Коллегия судей допросила юристов Комиссии по торговле товарными фьючерсами США и платформы ставок на прогнозы Kalshi по поводу усилий компании по запуску рынков политических прогнозов в США, не указав, разрешат ли они Kalshi предлагать эти продукты, пока они рассматривают решение суда низшей инстанции по этим продуктам.
Генеральный юрисконсульт CFTC Роб Шварц и партнер Jones Day Яаков Рот по очереди объясняли, почему апелляционный суд должен или не должен запрещать Kalshi размещать эти контракты на мероприятия.
Слушание в четверг состоялось через несколько дней после того, как федеральный судья постановил, что CFTC не может запретить Kalshi листинг рынков политических прогнозов, позволяя компании листинговать контракты, предсказывающие, как может разыграться контроль над Палатой представителей и Сенатом. Но это продолжалось всего несколько часов, поскольку CFTC быстро подала заявление на экстренную отсрочку, которую апелляционный суд предоставил на временной основе.
В течение 2,5-часового слушания судьи, казалось, не были особенно впечатлены ни одной из сторон, заявляя, что различные аргументы или объяснения не имеют смысла, и углубляясь в конкретные термины Закона о товарных биржах и что они означают. Судьи не спрашивали, что такое контракт на мероприятие, пока не прошло более двух часов с начала слушания.
Шварц из CFTC назвал решение судьи окружного суда округа Колумбия Джии Кобба от 12 сентября «серьезно ошибочным» и заявил, что оно может позволить Kalshi и другим компаниям немедленно запустить рынки ставок с «высокими ставками».
«Если это произойдет, ущерб для общества будет очень серьезным, и я не хочу быть драматичным, но американцы в целом считают, что наша демократия находится под угрозой», — сказал Шварц.
«Чтобы добиться отсрочки, комиссия должна доказать две вещи: обоснованность решения и то, что в случае отсутствия отсрочки будет нанесен некий вред, непоправимый вред, а они не могут сделать ни того, ни другого», — сказал Рот в своем вступительном заявлении.
По словам Рота, Kalshi получила 50 000 долларов США на свои два контракта по политическим мероприятиям примерно за восемь часов, пока продукты были доступны, прежде чем CFTC подала заявление о чрезвычайной приостановке.
Проблемы с манипулированием рынком
Аргументы CFTC вращаются вокруг заявленной неспособности агентства контролировать основные события, а именно выборы в США.
По словам Шварца, участники рынка могут исказить ситуацию на рынках, предположив, что один кандидат действует лучше другого, и исправить это будет сложнее, чем на других рынках.
Судья задал гипотетический вопрос о том, может ли контрагент занять другую сторону пари, заключенного в манипулятивных целях: «Кто-то займет другую сторону и съест ее обед. Так ли это должно произойти?»
По словам Шварца, именно так и должно быть, однако рынки политических прогнозов могут быть подвержены манипуляциям, которые будет непросто исправить.
«Это потому, что источники информации, которые они поглощают и отражают, непрозрачны и ненадежны. Я говорю об опросах с нераскрытыми методологиями, то есть плохими методологиями, фальшивыми опросами, социологами с повестками дня, неточным новостям, фейковыми новостями и так далее», — сказал он. «Обычные фьючерсные контракты имеют объективный индикатор, который надежен, своего рода опубликованный индексный отчет».
Если эти рынки будут манипулироваться, это навредит участникам рынка и может даже подорвать честность выборов, сказал Шварц. Позже на слушаниях он провел различие между контрактами на политические мероприятия и другими типами ставок, которые можно было бы сделать.
«Во время землетрясения шутки плохи, — сказал Шварц, отвечая на один пример.
Рот, выступая от имени Калши, возразил, заявив, что чем более устойчив рынок, тем менее он подвержен такого рода манипуляциям.
Он указал на ставку в размере 1 миллиарда долларов, уже сделанную на Polymarket, которая не предлагает свои услуги в США после урегулирования с CFTC, заявив, что аргумент регулятора по сути предполагает, что поставка этих продуктов зарубежным поставщиком может быть выгоднее, чем это делает Kalshi.
«Самое важное, что я хочу сказать, это то, что способ снизить этот риск — позволить рынкам Калши предлагать, потому что прямо сейчас эта деятельность происходит и сообщается избирателям на основе рынков, которые не регулируются, которые открыты для иностранных трейдеров, которые не имеют надзора. … Нет никакой прозрачности», — сказал он. «Мы не знаем, кто покупает, кто продает криптовалюту. Если бы это происходило на рынках Калши, у нас был бы целый набор нормативных положений, которые применяются».
«Непоправимый вред»
CFTC необходимо было показать, что существует риск «непоправимого вреда» при разрешении Kalshi продолжать листинг и торговлю своими контрактами на мероприятия. Тодд Филлипс, доцент права в бизнес-колледже Робинсона Университета штата Джорджия, сказал CoinDesk, что «неясно, сделала ли [CFTC] это» в ходе слушаний.
По его словам, регулирующий орган мог бы лучше объяснить, что на самом деле представляют собой контракты на проведение мероприятий и как запрет штата на азартные игры на выборах считается азартными играми в целях Закона о товарных биржах.
С другой стороны, Калши также столкнулся с жесткими вопросами со стороны коллегии судей апелляционного суда.
«Калши утверждает, что «вы должны разрешить нам делать то, что запрещено в 29 штатах, и это серьезно», — сказал он. «Это фактически означало бы отмену закона в более чем половине страны».
Марк Хохштейн предоставил репортаж.
