Федеральный резерв повторяет критическую ошибку, которая восходит к 1929 году. В попытке контролировать инфляцию ФРС слишком долго придерживалась ограничительной позиции в отношении процентных ставок. Эта задержка в корректировке ставок привела к опасениям, что экономика США может столкнуться с серьезными последствиями, как в 2008 году и даже во времена Великой депрессии.

Краткий исторический контекст

За последние 12 месяцев ФРС сохраняла стабильные процентные ставки, отражая аналогичную картину, наблюдавшуюся до финансового кризиса 2008 года. В то время председатель ФРС Бен Бернанке признал, что неснижение ставок ранее способствовало экономическому спаду. ФРС удерживала краткосрочные процентные ставки выше нейтральной ставки экономики — ставки, при которой экономическая активность не ускоряется и не замедляется — что сигнализировало о жесткой денежно-кредитной политике. Эта ограничительная среда сохранялась до официального начала рецессии в декабре 2007 года.

Но это был не первый раз, когда ФРС совершила такую ​​ошибку. В конце 1920-х годов она держала ставки слишком высокими слишком долго, непреднамеренно способствуя Великой депрессии. Только после финансового краха ФРС признала, что ей следовало снизить ставки раньше, чтобы стимулировать экономическую активность.

Отголоски 1929 и 2008 годов в сегодняшней экономике

Перенесемся в сегодняшний день, и ситуация выглядит пугающе похожей. Последние два года ставка по федеральным фондам оставалась выше нейтральной, поддерживая жесткую денежно-кредитную политику. Хотя это было необходимо во время инфляционных всплесков 2022 и 2023 годов, последние данные показывают, что сейчас инфляция стабилизируется. Однако ФРС продолжает придерживаться ограничительной позиции, что повышает риск еще одной политической ошибки.

На недавнем заседании в Джексон-Хоуле председатель ФРС Джером Пауэлл указал, что снижение ставок может начаться уже в этом месяце. Но даже с этими снижениями ФРС не достигнет неограничивающих уровней до апреля 2025 года. Поскольку несколько экономических показателей уже демонстрируют признаки ухудшения, эта задержка в ответе может оказаться дорогостоящей.

Тревожные сигналы на рынке труда

Рынок труда США, ключевой индикатор экономического благополучия, начинает подавать тревожные сигналы:

🔷 Количество увольнений растет: предприятия начали увольнять сотрудников в ожидании замедления экономики.

🔷 Найм персонала замедлился: создание рабочих мест достигло самого низкого уровня с 2020 года, что вызывает опасения относительно будущего роста.

🔷 Рост заработной платы стагнирует: сотрудники видят меньше повышений заработной платы, поскольку предприятия сокращают расходы.

Поскольку данные по занятости и инфляции указывают на то, что ФРС следует смягчить свою политику как можно скорее, продолжающаяся задержка вызывает опасения относительно устойчивости текущей экономической траектории.

Разрыв фондового рынка

Несмотря на эти экономические предупреждающие знаки, фондовый рынок продолжает расти. Однако история учит нас, что фондовый рынок не всегда является рациональным предсказателем будущего. Например:

🔷 Фондовый бум 1920-х годов: в годы, предшествовавшие Великой депрессии, акции резко выросли, даже несмотря на ослабление экономики.

🔷 Кризис 2008 года: акции резко упали, когда разразился финансовый кризис, но восстановились после окончания рецессии.

Сегодняшнее поведение рынка может следовать похожей схеме. При отсутствии серьезного экономического шока фондовый рынок может оставаться иррациональным еще несколько месяцев. Но как только реальность экономической ситуации проявит себя, спад может стать неизбежным.

Преодоление неопределенности

В Game of Trades мы помогаем нашим членам пройти через эту непредсказуемую экономическую среду. Хотя все еще есть возможности извлечь выгоду из текущего подъема рынка, мы также готовимся к спаду, когда рецессия наконец ударит. Мы продолжаем искать привлекательные длинные и короткие возможности, позволяя нашим членам ориентироваться на рынках, независимо от того, что будет дальше.

Запоздалый ответ ФРС на снижение процентных ставок может иметь долгосрочные последствия, и, как показала история, эти политические ошибки часто обходятся дорого. Будет ли ФРС действовать вовремя, чтобы избежать еще одного крупного экономического спада, еще предстоит увидеть.