До сих пор стейблкоины доминировали на рынке криптовалютных платежей, но некоторые разработчики биткоинов считают, что существует предложение, которое могло бы стать законной альтернативой.

Семь лет назад Дорье, давний разработчик, решил демократизировать обработку платежей в биткоинах, запустив бесплатную и открытую альтернативу доминирующему тогда BitPay: BTCPay Server. Сегодня, несмотря на большой успех проекта среди энтузиастов биткоина и онлайн-торговцев, ландшафт платежей в криптовалюте претерпел существенные изменения с тех пор, как Дорье впервые начал свой путь. Рост стейблкоинов быстро занял доминирующее положение в этой области, оттеснив биткоин — крупнейший в мире цифровой актив — на обочину арены обработки платежей.

Подпитываемые растущим спросом на стабильные валютные опции, в частности доллары США, стейблкоины быстро захватили рынок криптовалютных платежей. Этот всплеск заставил многих энтузиастов биткоина бороться с реальностью того, что эти привязанные к доллару активы могут укрепить ту самую систему, для которой был разработан биткоин — гегемонию доллара США. Поскольку стейблкоины продолжают набирать обороты, сторонники биткоина оказываются на перепутье, задаваясь вопросом, как сохранить видение биткоина о финансовом суверенитете на рынке, который все больше склоняется к стабильности, а не к децентрализации.

Новое предложение, появившееся в экосистеме Lightning, привлекло внимание Дорье, и опытный разработчик считает, что оно может устранить это препятствие. Выступая перед переполненной аудиторией на недавнем ежегодном собрании сообщества BTCPay Server в Риге, Дорье представил концепцию «фиатного безфиатного» — альтернативу Bitcoin таким казначейским стейблкоинам, как Tether и USDC.

Синтетический доллар США

Еще в 2015 году соучредитель BitMEX и тогдашний генеральный директор Артур Хейс в своем блоге рассказал, как использовать фьючерсные контракты для создания синтетических долларов США. Хотя эта идея так и не получила широкого распространения, она стала популярной стратегией среди трейдеров, стремящихся застраховаться от волатильности биткоина без необходимости продавать свои базовые позиции биткоина.

Для читателей, менее знакомых с финансовыми деривативами, синтетический доллар (или синтетическая позиция) может быть создан двумя сторонами, заключающими контракт, чтобы спекулировать на движении цены базового актива — в данном случае биткоина. По сути, занимая противоположную позицию своим биткоиновым активам во фьючерсном контракте, трейдеры могут защитить себя от колебаний цен без необходимости продавать свои биткоины или полагаться на инструмент в долларах США.

Совсем недавно такие сервисы, как Blink Wallet, переняли эту концепцию через протокол Stablesats. Stablesats позволяет пользователям привязывать часть своего баланса биткоинов к фиатной валюте, например, к доллару США, не конвертируя его в традиционную валюту. В этой модели оператор кошелька выступает в качестве «дилера», хеджируя привязанный баланс пользователя с помощью фьючерсных контрактов на централизованных биржах. Затем оператор отслеживает соответствующие обязательства, гарантируя, что привязанный баланс пользователя сохраняет свою стоимость относительно выбранной валюты. (Более подробную информацию о механизме можно найти на веб-сайте Stablesats.)

Очевидно, что эта настройка подразумевает существенный компромисс. Используя Stablesats или аналогичные сервисы, пользователи фактически передают свои средства оператору кошелька. Затем оператор должен управлять процессом хеджирования и поддерживать необходимые контракты для сохранения синтетической привязки.

Стабильные каналы и виртуальные балансы

В Риге Дориер указал, что аналогичный эффект может быть достигнут между двумя сторонами, использующими другой тип контракта: каналы Lightning. Идея следует недавней работе разработчика Bitcoin Тони Клауса над механизмом, называемым стабильными каналами.

Вместо того, чтобы полагаться на централизованные биржи, стабильные каналы соединяют пользователей, стремящихся хеджировать свои риски Bitcoin с «поставщиками стабильности» через сеть Lightning. Стабильный канал по сути функционирует как общий баланс Bitcoin, где средства распределяются в соответствии с желаемым риском «получателя стабильности». Используя возможности быстрого расчета Lightning, баланс может непрерывно корректироваться в ответ на колебания цен, при этом sats перемещается на любую сторону канала по мере необходимости для поддержания согласованного распределения.

Вот простая диаграмма, иллюстрирующая, как может выглядеть структура фонда с течением времени:

кредит: Тони Клаус

Очевидно, что эта стратегия влечет за собой значительные риски. Как показано выше, поставщики стабильности, занимающие длинные позиции с использованием заемных средств на бирже, подвержены большой волатильности цен вниз. Более того, как только резервы этих поставщиков стабильности будут исчерпаны, пользователи, стремящиеся зафиксировать свою долларовую стоимость, больше не смогут поглощать дальнейшее падение цен. Хотя такие типы быстрых просадок случаются все реже, волатильность биткоина всегда непредсказуема, и вполне возможно, что поставщики стабильности могут попытаться хеджировать свои риски разными способами.

С другой стороны, структура этой конструкции позволяет участникам канала привязывать экспозицию к любому активу. При условии, что обе стороны независимо согласуют цену, это может облегчить создание виртуальных балансов на Lightning, позволяя пользователям получать синтетическую экспозицию к различным традиционным портфельным инструментам, таким как акции и товары, предполагая, что эти активы сохраняют достаточную ликвидность. Исследователь Дэн Робинсон первоначально предложил расширенную версию этой идеи под названием Rainbow Network.

Хороший, плохой, уродливый

Концепция «фиатного безфиатного» и стабильных каналов привлекательна своей простотой. В отличие от алгоритмических стейблкоинов, которые опираются на сложные и неустойчивые экономические модели, включающие экзогенные активы, биткоин-доллар, как его представляют Дорье и другие, является исключительно результатом добровольного соглашения о самоуправлении между двумя сторонами.

Это различие имеет решающее значение. Стейблкоины обычно подразумевают централизованный орган управления, контролирующий глобальную сеть, в то время как стабильный канал представляет собой локализованное соглашение, в котором риск ограничивается участниками. Интересно, что ему даже не обязательно полагаться на сетевые эффекты: один пользователь может выбрать получение платежей в эквиваленте USD от другого, а затем перевести контракт стабильности на другого поставщика по своему усмотрению. Предоставление стабильности может стать основной услугой от различных типов поставщиков услуг Lightning, конкурирующих и предлагающих разные тарифы.

Такой акцент на локальном взаимодействии помогает снизить системный риск и способствует созданию среды, более благоприятной для инноваций, что соответствует изначальным принципам сквозного взаимодействия Интернета.

Протокол допускает ряд реализаций и вариантов использования, адаптированных для разных групп пользователей, при этом как поставщики стабильности, так и получатели сохраняют полный контроль над своим базовым биткойном. Ни одна третья сторона — даже оракул — не может конфисковать средства пользователя. Хотя некоторые существующие стейблкоины предлагают определенную степень самостоятельного хранения, они, напротив, остаются уязвимыми для цензуры, поскольку операторы могут вносить адреса в черный список и фактически обесценивать связанные с ними средства.

К сожалению, этот подход также наследует несколько проблем и ограничений, присущих системам самообслуживания. Разработка на основе Lightning и платежных каналов вводит онлайн-требования, которые были названы барьерами для широкого внедрения этих технологий. Поскольку стабильные каналы отслеживают колебания цен посредством регулярных и частых расчетов, любая сторона, переходящая в офлайн, может нарушить поддержание привязки, что приведет к потенциальной нестабильности. В статье, в которой подробно излагаются его мысли по этой идее, Дорье рассматривает различные потенциальные решения для стороны, переходящей в офлайн, в основном настаивая на том, что восстановление привязки средств, уже выделенных каналу, «является дешевой операцией».

Другое потенциально жизнеспособное решение для сложного управления привязкой предполагает создание монетных дворов электронных денег, которые будут выпускать стабильные банкноты для пользователей и управлять каналом связи с поставщиком стабильности. Этот подход уже имеет реальные реализации и может получить более быстрое принятие из-за его превосходного пользовательского опыта. Очевидный компромисс заключается в том, что риски, связанные с хранением, снова вводятся в систему, разработанную для их устранения. Тем не менее, сторонники электронных денег утверждают, что их сильные свойства конфиденциальности и устойчивости к цензуре делают их значительно лучшей альтернативой популярным стейблкоинам, которые подвержены наблюдению и контролю.

Помимо этого, при масштабировании операций необходимо будет тщательно учитывать сложность протокола Lightning и присущие ему проблемы безопасности, возникающие при хранении средств в «горячих» каналах.

Возможно, наиболее насущной проблемой для этой технологии является динамическая природа привязки, которая может привлечь несотрудничающих участников, стремящихся использовать краткосрочные, неустойчивые движения цен. Называемая «проблемой свободного выбора», злонамеренный участник может прекратить соблюдать привязку, оставляя своих контрагентов подверженными волатильности и бремени повторного установления привязки с другим провайдером. В посте на форуме разработчиков Delving Bitcoin разработчик стабильного канала Тони Клаус описывает несколько стратегий для смягчения этой проблемы, предлагая потенциальные меры защиты от этих типов оппортунистического поведения.

Хотя серебряной пули не существует, возникновение рынка поставщиков стабильности может потенциально способствовать появлению надежных контрагентов, чьи долгосрочные деловые интересы перевесят краткосрочные выгоды от обмана пользователей. По мере роста конкуренции эти поставщики будут иметь сильные стимулы для поддержания доверия и надежности, создавая более надежную и устойчивую экосистему для пользователей, ищущих стабильности в своих транзакциях.

Завершая свою презентацию в Риге, Дорье признал новизну этого эксперимента, но призвал присутствующих также рассмотреть его заманчивый потенциал.

«Это очень неправдоподобно, это новая идея. Это новый тип денег. Вам нужны новые бизнес-модели. Вам нужны новые протоколы и новая инфраструктура. Это что-то более долгосрочное, более дальновидное».

Пользователи и разработчики, желающие изучить технологию или внести свой вклад в ее развитие, могут найти дополнительную информацию на веб-сайте или через общедоступный канал Telegram.

Источник: Журнал Биткойн

Публикация «Будущее биткоина в платежах: преодоление доминирования стейблкоинов с помощью безфиатного фиата» впервые появилась на сайте Crypto Breaking News.