Ключевые показатели: (16:00 по гонконгскому времени 15 июля -> 16:00 22 июля):
BTC/USD +7,0% (62 840 долларов США -> 67 240 долларов США), ETH/USD +3,9% (3 350 долларов США -> 3 480 долларов США)
BTC/USD Декабрь (конец года): волатильность банкоматов +15% (59,5 -> 68,5), 25 декабря волатильность рубля +40% (5,2 -> 7,3)
Основные события рынка:
Покушение на Трампа улучшило его шансы на выборах (60% -> 70%)
Продолжающиеся комментарии Трампа в поддержку криптовалют стимулируют бычьи настроения на рынке («Первый криптовалютный президент Америки»)
Джей Ди Вэнс выбран кандидатом на пост вице-президента Трампа (за криптовалюту, против технологических гигантов)
Ожидается, что ETH/USD ETF будет запущен 23 июля.
Биткойн-саммит 2024 года пройдет в Нэшвилле, и Трамп выступит основным докладчиком. По рыночным слухам, скорее всего, будет объявлено о стратегическом резерве Биткойна, который принес огромные премии на рынке опционов.
Байден выходит из президентской гонки и поддерживает Камалу Харрис — BTC/USD продолжает расти, несмотря на то, что шансы Трампа на выборах упали с 70% до 63% (в то время как шансы Харрис выросли с 19% до 29%)
Подразумеваемая волатильность банкоматов:
По мере того, как на рынок возвращаются бычьи настроения, подразумеваемая волатильность в целом повышается, а Биткойн-саммит 2024 года приводит к тому, что во внешнюю кривую BTC $ встроена огромная премия — дневной разрыв волатильности также достиг 7% в ответ на основной доклад Трампа (это было отражено в опционах, срок действия которых истекает 27 июля, но в настоящее время может наблюдаться в опционах, срок действия которых истекает 2 августа, где эта подразумеваемая волатильность увеличилась с 50 до 67,5)
На диаграмме срочной структуры подразумеваемая волатильность почти полностью растет: подразумеваемая волатильность банкоматов на дату истечения срока действия 27 сентября выросла с 51 до 64,5, а подразумеваемая волатильность банкоматов на конец года выросла с 59,5 до 68,5.
Реализованная волатильность оставалась низкой, поскольку цены продолжали расти — наблюдаемая высокочастотная реализованная волатильность оставалась около 43 в течение этого периода, в то время как дневная волатильность была чуть ниже 50.
Накануне встречи (23–26 июля) наблюдался явный разброс волатильности по опционам, срок действия которых истекает в течение недели. Неопределенность, вызванная выпуском ETH ETF, была учтена в опционах, срок действия которых истекает 24 июля, с премией примерно 4%.
В дальнейшем ожидается, что премия за риск сохранится, по крайней мере, до встречи, и хотя локального прорыва вверх не наблюдается, мы все еще можем увидеть небольшой откат подразумеваемой волатильности от локальных максимумов.
На прошлой неделе спрос на предложение сильно сместился в сторону спроса, в основном сосредоточившись на бычьих контрактах с августа по сентябрь. Рынок ожидает, что он пробьет исторический максимум после Биткойн-саммита в 2024 году.
Асимметрия/выпуклость:
На этой неделе перекос волатильности значительно увеличился (с уклоном в сторону повышения), что отражает возобновившийся бычий настрой рынка и переоценку премий за хвостовой риск под влиянием вышеизложенного. На этой неделе 25-дневный RR с погашением 30 августа вырос с 1,5 до 5,0 и однажды пробил локальный максимум 7,0!
Спотовая и подразумеваемая волатильность очень положительно коррелируют на местном уровне: подразумеваемая волатильность растет по мере роста спотовых цен и падает с локальных максимумов, когда спотовые цены падают. Хотя это частично объясняет рост 25-дневного RR, как отмечалось ранее, реализованная волатильность не выросла значительно во время спотового ралли, что позволяет предположить, что рынок рассчитывает существенную дополнительную премию в хвостовых сценариях за резкий рост, особенно из-за того, что BTC имеет возможность рассматриваться как стратегический резерв.
Поскольку спотовые цены заложены в ожиданиях объявления о стратегических резервах на Биткойн-саммите 2024 года, рынок может быть разочарован, если такого объявления не произойдет. Таким образом, по мере роста спотовых цен краткосрочный риск разворота событий должен утихнуть (что мы и наблюдали в течение последних 24 часов).
За последнюю неделю общий спрос на опционы значительно сместился в сторону повышения, что также усугубило подразумеваемую волатильность этого перекоса.
В целом, спрос на опционы на прошлой неделе был сильно бычьим, что усугубило подразумеваемый перекос волатильности.
За последнюю неделю выпуклость кривой была более пологой, чем развороты риска. Премия 25d «бабочка» движется вверх по мере роста базовой волатильности.
Несмотря на то, что за последние две недели мы испытали чрезвычайно высокую волатильность IV, наблюдая при этом сильную корреляцию между уровнями разворота риска и спотом (т. явно склоняется к опционам пут)
В целом, хотя структурное предложение крыльевых премий по стратегиям Overlay и Call Spread продолжает наблюдаться, на этой неделе мы наблюдали более высокую долю сделок Outright (меньше предложения крыльев).
Удачи на этой неделе!
