Автор: Лиза, LD Capital
1. Обзор всеобщих выборов
28 июня по пекинскому времени Байден и Трамп провели первые дебаты на выборах 2024 года. Показатели Трампа были значительно лучше, а плохие результаты Байдена вызвали широко распространенные опасения по поводу его умственных способностей в его преклонном возрасте. Рейтинг одобрения Трампа резко вырос после дебатов. В то же время Трамп также имеет подавляющее преимущество в колеблющихся штатах, лидируя в семи основных колеблющихся штатах (Северная Каролина, Аризона, Джорджия, Невада, Висконсин, Мичиган и Пенсильвания).
Источник: https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden.
Есть еще три критических момента в будущей кампании:
1) Двухпартийные национальные съезды: Национальный съезд Республиканской партии 15–18 июля 2024 года и Национальный съезд Демократической партии 19–22 августа выберут кандидатов в президенты и вице-президенты от партии соответственно.
2) Второй тур дебатов кандидатов: 10 сентября 2024 г.
3) День президентских выборов: 5 ноября 2024 года.
2. Основные политические различия
Трамп и Байден имеют относительно последовательные взгляды на инфраструктуру, торговлю, дипломатию, расширение инвестиционных расходов и поощрение переноса производства. Однако у них есть большие политические различия в вопросах финансов и налогообложения, иммиграции и новых энергетических отраслей.
1) Финансы и налогообложение
Трамп выступает за продолжение снижения корпоративного подоходного налога с 21% до 15% и не выступает за прямое увеличение бюджетных расходов, в то время как «Закон о балансировании» Байдена выступает за повышение налоговых ставок для компаний и класса богатых, и будет ли ставка корпоративного налога увеличена; до 28%, в то время как прощение студенческих кредитов продолжается. Во время последнего административного цикла снижение налогов Трампом привело к увеличению прибыли акций США и облегчило репатриацию зарубежного капитала. Снижение налогов, предложенное в этом раунде выборов, слабее, чем в прошлом (последний раунд налоговой реформы скорректировал ставку налога с 35). % до 21%). Эффект повышения также относительно слабее, чем в прошлом. По оценкам CICC, темпы роста чистой прибыли индекса S&P 500 в 2025 году могут увеличиться на 3,4пп до 17% по сравнению с консенсус-ожиданием рынка в 13,7%.
2) Иммиграция
С тех пор, как Байден был приведен к присяге в 2021 году, в США произошел значительный рост нелегальной иммиграции. По сравнению с умеренной иммиграционной политикой Байдена, Трамп выступает за продолжение ужесточения иммиграционной политики, но относительно смягчение требований к талантам «высокого уровня». Ужесточение иммиграционной политики может ослабить темпы экономического роста в США и подтолкнуть рост заработной платы к новому ускорению.
3) Промышленная политика
У этих двух стран есть серьезные различия в таких областях, как энергетика. Трамп выступает за возвращение к традиционной энергетике, ускорение выдачи лицензий на разведку нефти и природного газа и усиление развития традиционной ископаемой энергетики, чтобы обеспечить лидерство США по затратам на энергию и электричество. В то же время, экологические субсидии для новых энергетических транспортных средств. и батареи могут быть отменены; Байден выступает за продолжение развития чистой энергетики;
4) Торговая политика
И Байден, и Трамп проводят политику высоких тарифов, которая может привести к повышению стоимости импортируемого сырья и цен на сырьевые товары в Соединенных Штатах, тем самым создавая сопротивление тенденции к снижению индекса потребительских цен. По сравнению с этими двумя политиками Трамп более радикален. В мае Байден объявил, что введет дополнительные пошлины на импортируемые из Китая товары. Дополнительные пошлины Байдена охватывают товары только на сумму 18 миллиардов долларов США, и некоторые из дополнительных тарифов не будут введены до 2026 года. Трамп заявил, что он введет базовый тариф в размере 10% на товары, ввозимые в Соединенные Штаты, одновременно введя дополнительные тарифы в размере 60% или выше для Китая, а также введет «специфические налоги» на определенные регионы или отрасли.
Видно, что на картинке выше у Трампа значительно больше зеленых стрелок. Его тарифная политика, снижение внутренних налогов и иммиграционная политика не способствуют падению инфляции.
3. Общая характеристика цен на активы в годы выборов
Во-первых, с точки зрения всего года общие показатели рынка и изменения ставки по федеральным фондам на протяжении всего года существенно не отличаются от показателей в другие годы.
В квартальном и ежемесячном выражении в предвыборный период (в основном относится к третьему кварталу года выборов) изменение ставки по федеральным фондам значительно меньше, чем в другие кварталы, тогда как цены на активы демонстрируют более высокую волатильность в этот период. . Причиной этого может быть то, что денежно-кредитная политика имеет тенденцию оставаться в режиме ожидания по мере приближения выборов, чтобы избежать подозрений, в то время как цены на активы колеблются из-за неопределенности результатов выборов. Вопреки сезонному характеру, который часто бывает сильнее с октября по декабрь в годы без выборов, динамика цен на акции в октябре перед выборами значительно слабее, чем в годы без выборов.
4. Обзор ситуации на рынке после избрания Трампа в последнем туре
9 ноября 2016 года были объявлены предварительные результаты президентских выборов в США. Кандидат в президенты от республиканской партии Дональд Трамп победил на президентских выборах и стал 45-м президентом США. В то время победа Трампа превзошла ожидания рынка и вызвала колебания цен на активы. Рынок сделал ставку на «Трамп-трейд». С ноября по декабрь 2016 года наблюдались высокие процентные ставки по облигациям США, сильный доллар США и сильные акции США. ожидаемого пищеварения, торговля снизилась. Ниже приведены изменения цен различных активов в это время (все на недельных графиках).
Доходность казначейских облигаций США снижается после роста
В соответствии с колебаниями доходности облигаций США золото сначала упало, а затем выросло.
S&P растет
Nasdaq растет
Биткойн растет
Этот раунд «Трамп-Трейда» начнется гораздо раньше. После первых дебатов кандидатов ожидания на победу Трампа на рынке значительно возросли, и рынок начал заранее планировать «Трамп-Трейд». Во второй день дебатов доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно до 4,5%.
Если добавить к дополнительным голосам то, что Трамп был застрелен 14 июля, наиболее вероятным результатом будет то, что Трамп будет избран президентом, а Республиканская партия будет контролировать обе палаты Палаты представителей. Можно предвидеть, что стрельба Трампа на выходных принесет больше голосов. Американские акции Трампа в понедельник вырастут.
5. Резюме
Влияние выборов в США на рынок:
1) Сами выборы не могут служить поводом для бычьей торговли. Простая логика, согласно которой Демократической партии необходимо, чтобы акции США продолжали расти, чтобы победить на выборах, не верна;
2) На рынке существует риск ухудшения ситуации из-за повышенной волатильности в октябре, в год очередных выборов;
3) Основное направление торговли результатами выборов (Трамп Трейд) – это длинная позиция индекса потребительских цен и высокие процентные ставки по облигациям США («длинная позиция» здесь относится к нисходящим ожиданиям рынка, и ее смысл заключается в создании сопротивления нисходящей тенденции ИПЦ и Процентные ставки по облигациям США, а не абсолютный рост), короткие позиции по золоту, длинные позиции по акциям США, но не такие сильные, как в прошлый раз, когда Трамп был избран; термин и Трамп дружелюбен к криптовалютам).