Многие розничные инвесторы жалуются, что проекты, поддерживаемые венчурным капиталом, имеют «высокий FDV и низкий оборот», что приводит к огромным рискам разблокировки токенов. Однако венчурные капиталисты также жаловались, что они столкнулись с «адскими трудностями» первичного рынка, и на самом деле они были богаты на бумаге. Как будет развиваться эта игра богатства и риска в будущем?

В этом цикле некоторые розничные инвесторы объяснили потерю альткоинов стратегией выпуска токенов «высокого FDV и низкого обращения». Они считали, что венчурные капиталисты и разработчики проектов вступили в сговор, и большое количество разблокировок токенов повлияло на рынок шифрования.

Венчурные капиталисты, с другой стороны, «кричат ​​о несправедливости» и определяют первичный рынок этого цикла как «адские трудности». Ли Си, партнер LD Capital, сказал, что все бухгалтерские книги этого года являются прибыльными, но все они являются бумажными ценностями. потому что они принадлежат венчурным капиталистам. Доля по-прежнему разблокирована на уровне 0. За исключением венчурных капиталистов, которые организовали игру, большинство венчурных капиталистов — «большие дураки», которые берут на себя управление бизнесом.

ChainCatcher взял интервью у многих представителей венчурной индустрии, чтобы попытаться выяснить текущую ситуацию с выживанием венчурного капитала. Многие венчурные капиталисты заявили, что существуют шесть основных причин, по которым венчурные капиталисты в настоящее время сталкиваются с трудностями при выходе; некоторые венчурные капиталисты заявили, что в нынешних рыночных условиях отказ от инвестирования стал лучшей стратегией.

«Бумажное богатство» венчурных капиталистов

В текущем рыночном цикле метод выпуска токенов «высокий FDV, низкий тираж» постепенно стал основной тенденцией, в то время как «токены VC» были помечены как «опасные» на вторичном рынке.

Ранее сайт Lianchuang hitesh.eth, принадлежащий платформе анализа данных DYOR, опубликовал набор информации о X, подсчитав десятку наиболее типичных «токенов VC», которые в настоящее время присутствуют на рынке.

Данные показывают, что даже когда рынок продолжает снижаться, балансовая стоимость крупных венчурных инвестиций в эти токены по-прежнему имеет плавающую прибыль в десятки или даже почти сто раз.

Для учреждений венчурного капитала «балансовая прибыль» всегда была здравым смыслом и объективной целью. Ранние инвесторы обычно получают взамен определенную долю токенов, и эти токены будут заблокированы в соответствии с определенной структурой временных ограничений. Независимо от инвестиций в web2 или web3, это явление существовало всегда, но пропорция будет сильно различаться на разных этапах развития.

Однако неопределенность разблокировки превратила и эту часть дохода в «бумажное богатство».

Ли Си, партнер LD Capital, публично заявил, что, хотя все проекты, инвестированные LD Capital и запущенные на торговой платформе, показывают прибыльность в финансовых отчетах, за этой серией, казалось бы, гламурных цифр на самом деле стоит «бумажное богатство», потому что акции. принадлежащие VC, имеют «высокий FDV и низкую циркуляцию», риск разблокировки токенов по-прежнему равен 0».

Влияние на розничных инвесторов

Для розничных инвесторов на вторичном рынке все еще остается большое количество неразблокированных акций венчурного капитала, что вызывает новую панику.

Общие параметры блокировки токенов включают в себя: коэффициент распределения, время блокировки и период разблокировки. Все эти параметры играют роль только во временном измерении. В настоящее время период разблокировки устанавливается командой проекта и биржей на текущем рынке. среде «разблокированные токены» стали «балансовой прибылью» венчурного капитала.

В условиях «балансовой прибыли» рынок также начал разрабатывать стратегию реагирования – «внебиржевую внебиржевую торговлю».

Инвестиционный партнер CatcherVC Лонерс сказал: «Если сделка, в которую вы инвестируете, неплохая, найдутся средства, готовые приобрести протокол Saft в ваших руках, что эквивалентно передаче риска или предварительному обналичиванию, но текущий объем транзакции в Внебиржевой рынок все еще слишком мал, и транзакции сосредоточены в нескольких проектах особо высокого уровня».

Лонерс сказал, что проблема может быть частично решена, если внебиржевая торговля станет более зрелой и будет соответствовать фондам с различной степенью толерантности к риску. Или, что еще хуже, вы также можете выбрать форму хеджирования коротких продаж, но многие учреждения не имеют опыта управления в этой области, и не рекомендуется пробовать это.

Дилемма блокировки

Столкнувшись с разблокировкой большого количества «токенов VC» на текущем рынке, если рыночный спрос не увеличится, это может привести к потенциальному давлению со стороны продаж.

Одиночки также придерживаются той же точки зрения: «Период разблокировки токенов проекта и связанных с ними ресурсов длительный. В течение этого периода, если ожидания рынка в отношении развития проекта не соответствуют стандарту в сочетании с настроениями рынка, колебаниями ликвидности и Пик популярности проекта обычно концентрируется на стадии листинга, что приводит к высоким премиям, что делает цену токена склонной к падению, если не будет нового вливания капитала после разблокировки проекта».

Партнер Hack VC Ро Патель заявил: «Если доля заблокированных токенов слишком велика, что влияет на доступную ликвидность токенов, это окажет негативное влияние на цену токенов, тем самым нанося ущерб интересам всех держателей; , если вкладчики не получат должной компенсации, они могут потерять стимул продолжать строительство, что в конечном итоге нанесет ущерб интересам всех владельцев».

Аналогичным образом, партнер SevenUpDao Натан считает: «Для некоторой базовой инфраструктуры разблокировка может оставаться неизменной, что дает им время для разработки в течение нескольких циклов. Но для проектов, которые сосредоточены на стороне трафика и приложений, одна и та же разблокировка не должна применяться. чтобы поощрить их, мотивировать и позволить им быстро раскрыться, чтобы постоянно внедрять инновации».

Лонерс придерживается той же точки зрения, что и Натан, и считает, что условия разблокировки должны основываться на конкретном типе проекта: «Для важной инфраструктуры в отрасли может быть принята долгосрочная разблокировка, а для многих прикладных проектов — особенно строгая разблокировка. Условия не должны разрабатываться. Условия должны больше фокусироваться на самом продукте и обеспечивать эффективность финансирования при относительно хороших условиях разблокировки».

6 основных причин, почему ад на первичном рынке сложен

По мере того как рыночная ликвидность иссякает, цикл возврата первичного рынка удлиняется, и все больше и больше малых и средних венчурных капиталистов, связанных с крупными венчурными капиталистами, выбирают консервативную выжидательную позицию.

Натан признался: «Для малых и средних инвестиционных институтов, на самом деле, чем выше гибкость корректировки, тем меньше вероятность, что они понесут убытки в этом вопросе, потому что вам не нужно идти на год ради бренд и тратить деньги LP быстрыми темпами. Даже если мы инвестируем в 30 или 50 проектов, на рынке не будет такого количества высококачественных проектов, которыми каждый мог бы поделиться».

Некоторые малые и средние венчурные учреждения также заявили, что из-за высоких оценок и строгих условий инвестирования они не участвовали в слишком большом количестве первичных инвестиций в этом году.

Они считают, что некоторые из новых проектов, представленных в настоящее время на рынке, не одобрены крупными венчурными инвесторами, а концепции недостаточно инновационны. Кроме того, чрезмерно высокий FDV также может привести к тому, что цена TGE превысит ожидания. терпит убытки».

По мере того как все больше и больше мелких венчурных капиталистов уходят, рынок становится полем битвы, где крупные венчурные капиталисты «сражаются в одиночку».

Из-за давления со стороны LP, требующего инвестиций, крупным венчурным инвесторам все еще необходимо инвестировать, несмотря на сложную инвестиционную среду.

Столкнувшись с трудностями инвестирования в нынешний первичный рынок, Натан оптимистично определил его как «временное и разумное существование поэтапного развития».

Венчурные капиталисты считают, что «адские трудности» этого раунда инвестиций в основном связаны со следующими шестью аспектами:

• Ценовые пузыри и рыночные потрясения. В начале 2022 года, под влиянием водных дивидендов доллара США, североамериканские венчурные учреждения успешно привлекли огромные объемы средств, что привело к тому, что оценки первичного рынка взлетели до иррационального уровня. Впоследствии такие инциденты, как гроза на FTX и Binance CZ, произошли один за другим, серьезно нарушив ритм финансирования и листинга рынка и еще больше усугубив неопределенность на рынке.

• Недостаток отраслевых повествований и приложений. Хотя повествования о технологиях и новых активах появляются бесконечно, на рынке обычно не хватает повествований о приложениях, которые могли бы привлечь пользователей и дать практический эффект. Это заставляет инвесторов скептически относиться к долгосрочной ценности проекта, что, в свою очередь, влияет на их инвестиционные решения.

• Ограниченный поток капитала и существующий рынок: Рынок в целом находится в состоянии существующего капитала, и поток капитала ограничен. Хотя приток ETF и есть, приток на рынок подражателей отсутствует, что напрямую влияет на деятельность. рынка и возможностей финансирования проекта.

• Дилемма альткойнов и монет VC. Цены на альткойны резко упали, и в то же время монеты VC столкнулись с дилеммой: разблокировать большую сумму денег, но не получить дополнительные средства, что привело к продолжающемуся снижению этих монет. валют и еще больше подорвало доверие рынка.

• Концентрация фондов и сложность выхода. Фонды сильно сконцентрированы на нескольких ведущих CEX, в то время как большинство непопулярных проектов не могут соответствовать требованиям листинга валюты CEX и им трудно завоевать расположение инвестиционных учреждений, что, в свою очередь, увеличивает сложность выхода из проектов.

• Отсутствие горячих точек и отклонение горячих денег: на нынешнем рынке отсутствуют новые горячие точки для переноса горячих денег. В то же время, когда внимание рынка сосредоточено на мемах с высоким уровнем риска, это еще больше усиливает спекулятивную атмосферу и волатильность рынка. .

«Сохраните игру» VC и захватите «Большой Лук-порей»

Ли Си, партнер LD Capital, подвел итог нынешнему статус-кво венчурного капитала, сказав: «За исключением венчурных капиталистов, которые «не отстают», большинство венчурных капиталистов — это «большие лукавые люди», которые берут на себя сделки, и это действительно так. Натан определил это так: «Установка — это явление корректировки рынка, поскольку становится все труднее выйти с первичного рынка».

В нынешних условиях, когда становится все труднее выйти с первичного рынка, незаметно возникла «азартная игра». В форме «группового холдинга» «Zuanju» снижает риск потери денег венчурного капитала до относительно контролируемого диапазона при более низкой оценке.

Однако «создание игры» не лишено недостатков: мало выдающихся команд основателей, серьезная однородность повествования, высокие затраты на метод проб и ошибок и отсутствие прямых каналов вывода капитала. Это проблемы, которые нельзя игнорировать.

Натан сказал: «Когда первичный рынок особенно процветает, более эффективным подходом с точки зрения рентабельности инвестиций являются прямые инвестиции; в противном случае будут рассмотрены «азартные игры» для венчурных капиталистов, которые надеются на долгосрочное стабильное развитие». «Сохранить игру» не обязательно, но возможность «Сохранить игру» необходима».

Что касается проекта «Сохранить игру» и «Большого лука-порея», то на самом деле это процесс выбора рынка и самовосстановления. Одиночки сказали, что от того, будет ли это проект сохранения игры или серьезный проект, с финансовой точки зрения выход часто зависит. о работе вторичного рынка. Однако суть проекта по-прежнему заключается в том, могут ли его продукты или услуги создать положительную ценность для отрасли. Если проекту не хватает существенного вклада, даже если он имеет прочную основу и поддержку, ему будет трудно сохранить свою позицию на рынке в долгосрочной перспективе.

Натан сказал, что если большое количество проектов «строительных игр» будет низкого качества, а капитал не сможет вывести их и будет зависеть от общественного мнения, это, естественно, приведет к тому, что те, кто «строительные игры» потеряют мотивацию». Оценка Это разумно, почему бы и нет?