Четыре года назад Европейский Союз намеревался регулировать криптовалютные рынки с помощью пакета законопроектов о цифровом финансировании.

Теперь, в воскресенье, правила стейблкоинов регулирования рынков криптоактивов вступят в силу.

Несмотря на то, что этот первый пакет правил MiCA знаменует собой историческую веху, криптоиндустрия обеспокоена тем, что начинается период трансформации.

Эмитентам токенов и криптоплатформам придется приспосабливаться к обременительным платежным лицензиям, резервным требованиям и потере токенов, которые не соответствуют этим требованиям.

«Эти факторы могут привести к краткосрочной нестабильности и путанице на рынке, поскольку экосистема адаптируется к новой нормативной среде», — сказала Лаура Чапут, руководитель отдела соблюдения нормативных требований в Keyrock, маркет-мейкере.

Вот удобный обзор состояния дел в MiCA, а также того, как отрасль и регулирующие органы решают шесть ключевых вопросов:

Сжатые сроки

Европейское банковское управление отвечает за уточнение деталей реализации правил MiCA для стейблкоинов.

Однако EBA опубликовало свои окончательные рекомендации только 13 июня.

Сжатые сроки являются «самой большой точкой давления» для отрасли, сказал DL News Йон Эгилссон, председатель и соучредитель эмитента электронных денег Monerium.

Представитель EBA сообщил DL News, что агентство доработало и опубликовало все технические стандарты, за которые оно отвечало, до установленного срока — 30 июня.

По словам представителя, он также продолжает готовиться к предстоящим задачам по надзору.

Делистинг

Стейблкоины, не соответствующие правилам MiCA, будут выведены из ЕС.

По словам Чапута, делистинг рискует вызвать дестабилизацию рынка, сокращение возможностей и проблемы с ликвидностью.

Bitstamp исключит из листинга евростейблкоин Tether, сообщила биржа в среду. В марте OKX исключила Tether из списка пользователей из ЕС.

Binance заявила, что ограничит использование несанкционированных стейблкоинов для пользователей из ЕС в некоторых своих сервисах, а Kraken заявил, что рассматривает возможность исключения из листинга.

Лицензия на электронные деньги

MiCA определяет токены электронных денег как электронные деньги. Это влечет за собой еще одно европейское регулирование, известное как Директива о платежных услугах.

Вторая версия этого закона — отсюда и прозвище PSD2 — применяется с 2016 года и заставляет платформы, работающие с электронными деньгами, соблюдать обременительные требования — в большей степени, чем платформы криптоактивов.

Получение лицензии может занять годы.

«Мы не знаем с уверенностью, являются ли стейблкоины электронными деньгами», — Виктор Шарпиа, юрист Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP. «Это оказывает серьезное влияние на их налоговый и бухгалтерский режим».

Шарпиа выразил обеспокоенность тем, что это положение не было официально разъяснено регулирующими органами, и поскольку лишь немногие криптофирмы имеют лицензию в соответствии с PSD2, предприятия потеряют клиентов.

«Многие поставщики услуг цифровых активов потенциально могут нарушить закон со следующего понедельника, и нет никакой возможности быть уверенным, поскольку нет никаких разъяснений», — сказал он.

Регулирующие органы EBA заявили, что они призвали отрасль «своевременно» подготовиться к MiCA, как только он станет законом год назад, и предоставили инструменты для того, чтобы задавать вопросы.

По словам представителя EBA, потребуется ли платформе лицензия на платежные услуги для транзакций с токенами электронных денег, зависит от ее деятельности. «Они будут получать лицензию на основе индивидуальной оценки».

Сети без разрешений

Некоторые поставщики услуг криптоактивов, работающие и взаимодействующие с закрытыми сетями, не смогут соблюдать требования PSD2, сказал Томмазо Астази, руководитель отдела регулирования торговой ассоциации Blockchain For Europe.

Например, закон требует, чтобы платежные платформы защищали средства, полученные за выполнение платежных транзакций.

По словам Астази, когда пользователи используют самостоятельные кошельки или переводят их на платформы DeFi через разные блокчейны, фирмы могут не иметь возможности хранить активы так, как говорит PSD2.

Ограничения на стейблкоины, не относящиеся к евро

Эмитенты стейблкоинов, не номинированных в евро, или стейблкоинов, обеспеченных несколькими активами, ограничены.

По данным MiCA, этим эмитентам необходимо придерживаться объема в 200 миллионов евро в день или одного миллиона транзакций, когда токен используется в качестве «средства обмена».

«Введение ограничений на объемы стейблкоинов, обеспеченных долларом США, может привести к переходу к альтернативам, обеспеченным евро, что повлияет на динамику рынка стейблкоинов», — сказал Чапут.

Существуют существенные исключения из пороговых значений, пояснила EBA в своих отчетах о внедрении, что развеивает некоторые опасения отрасли.

Они не учитываются, когда стейблкоин используется для торговли, в качестве обеспечения транзакций с финансовыми инструментами или используется для расчетов по деривативам.

Согласно отчету EBA, эмитенты также могут игнорировать пороговые значения, если у них есть «разумные основания» предполагать, что транзакция не предназначена для оплаты товаров или услуг.

Местные резервы

MiCA требует, чтобы эмитенты стейблкоинов держали 30% резервов наличными на банковских счетах ЕС или 60% для токенов электронных денег.

Эти резервы необходимо разделить между несколькими местными банками, чтобы снизить риск концентрации.

«Это нанесет более непосредственный удар, чем жесткие ограничения на использование долларовых стейблкоинов в ЕС», — заявили Уго Коэльо, руководитель регулирования цифровых активов Кембриджского центра альтернативных финансов, и Майк Рингер, партнер юридической фирмы CMS. недавно написал.

Это сложная задача, поскольку лишь немногие банки согласны обслуживать эмитентов криптовалюты. И потому что это дорого, поскольку это означает, что средства нельзя использовать для инвестирования в безопасные активы.

По мнению Эглиссона, это положение лишает криптовалюту первоначального обещания работать независимо от банковской системы.

Возможность Crypto заключается в том, чтобы не зависеть от платежеспособности банка, сказал он DL News в марте.

«Мы можем с этим работать. Это не является препятствием для сделки», — сказал он. «Но в будущем эту проблему необходимо решить».

Инбар Прейсс — корреспондент по вопросам регулирования в DL News. Есть подсказка? Напишите ей по адресу inbar@dlnews.com.