Deși situația profiturilor și pierderilor a rămas destul de strânsă din cauza acțiunii volatile a prețurilor în timpul sesiunii și a lichidității subțiri ale comenzilor, piața a putut să-și ia o pauză ieri. Datele economice ale Chinei publicate ieri au adus un început mai pozitiv, cu o creștere a PIB-ului în trimestrul al doilea de 5,3% față de an, mult mai mare decât consensul pieței de 4,8%. Sceptici, mai ales având în vedere că datele privind producția industrială și vânzările cu amănuntul au fost mult mai slabe, producția industrială crescând doar cu 4,5% în martie, cu mult sub așteptările de 6,0% și creșterea de 7% de anul trecut, în timp ce utilizarea capacității de producție a scăzut la 73,8%, cea mai scăzută. nivel în afara epidemiei din 2015. Scăderea utilizării este evidentă chiar și în sectoarele sprijinite de stat, cum ar fi automobile, cipuri, panouri solare și alte echipamente electrice, alimentând îngrijorările investitorilor cu privire la preocupările iminente legate de capacitate cu privire la supraoferta.

În SUA, datele recente puternice au condus la o revizuire ascendentă a prognozei PIB în modelul GDPNow al Fed din Atlanta la 2,9%, încă cu mult peste prognozele de pe Wall Street. Pe măsură ce preocupările legate de inflație s-au intensificat, randamentul real pe 10 ani (ajustat în funcție de inflație) a revenit la 2,2%, iar curba randamentului real de 2/10 s-a înclinat, de asemenea, la cel mai abrupt nivel din octombrie 2022. Își amintește cineva când unii observatori macro-au „garantat” o recesiune în 2022-2023 din cauza unei curbe de randament inversate?

Întrucât realitatea inflației încăpățânate și a condițiilor economice puternice nu poate fi ignorată, întreaga Fed, și chiar și președintele însuși, a fost forțată să-și retragă retorica dovizantă, lăsând Fed într-o poziție izolată în ceea ce privește viitoarea traiectorie a politicii sale:

  • Președintele Fed Powell: „Datele recente în mod clar nu ne oferă o mai mare încredere, ci indică, în schimb, că ar putea dura mai mult decât era de așteptat pentru a atinge acest nivel de încredere”.

  • Vicepreședintele Fed Jefferson: Ratele dobânzilor din SUA ar putea trebui să rămână mai ridicate mai mult timp dacă „inflația este mai persistentă decât mă aștept în prezent”

  • Boston Fed Collins: „Este posibil să dureze mai mult timp decât se credea anterior” și „datele IPC din primul trimestru au fost mai mari decât am sperat”

  • Richmond Fed Barkin: Doriți să vedeți mai multe „semne de încetinire mai largă a inflației, nu doar inflația mărfurilor”

  • Fed Williams din New York: „O reducere a ratei nu pare iminentă”, sugerând „cu siguranță există circumstanțe în care avem nevoie de rate mai mari, dar nu asta cred că este cazul de bază”.

În comparație cu ceea ce au spus alte bănci centrale de pe piața dezvoltată:

  • Banca Centrală Europeană Lagarde: Dacă nu există surprize majore, Banca Centrală Europeană va începe în curând să reducă ratele dobânzilor „Observăm încetinirea procesului de inflație, iar progresul său este conform așteptărilor noastre”.

  • BoE Lombardelli: Reducerile ratelor „sunt calea de urmat”

  • Bank of Canada Macklem: „Nu trebuie să urmăm ceea ce face Fed, trebuie să luăm acțiunile de care Canada are nevoie”

Pe fondul întoarcerii Rezervei Federale din SUA, piața ratelor dobânzilor a exclus majoritatea așteptărilor de reducere a ratei dobânzii în 2024, toate sentimentele conciliante din primul trimestru dispărând și chiar depășind maximul șofer din octombrie anul trecut. În plus, divergența de politică dintre Fed și alte bănci centrale a adus cumpărături puternice în biletul verde, USD/JPY deținând peste 155, USD/CNY deținând peste 7,10, iar indicele general DXY înapoi la cele mai puternice niveluri din 2022.

În plus, efectul de propagare al acestei creșteri a randamentelor reale este mai grav, iar piața de valori a cedat în cele din urmă în fața perspectivei ratei dobânzii „mai mari pentru mai mult timp”, deși acest lucru este cauzat mai mult de pozițiile supracumpărate decât de schimbările fundamentale . Corelația negativă dintre acțiunile din SUA și randamente a crescut, ceea ce a făcut ca indicele SPX să scadă cu 1% consecutiv, pentru prima dată din octombrie, acțiunile VIX s-au închis peste 19 pentru prima dată de la Halloween, iar corelația implicită a acțiunilor a crescut. la 23. Cu doar 12 la sfârșitul lunii martie, tensiunile în curs din Orientul Mijlociu ar putea menține volatilitatea implicită ridicată pe termen scurt.

În ceea ce privește criptomoneda, prețul BTC nu a reușit să iasă mai departe în dezavantaj, situându-se la 64.000 de dolari la momentul redactării acestui articol. Cu toate acestea, alte jetoane au performat cu mult BTC, raportul ETH/BTC continuând să scadă până la minimele din ultimii 4 ani, deoarece SEC devine mai puțin probabil să aprobe un ETF ETH în această rundă, în timp ce altcoins au pierdut 30% în ultima lună, până la 40. % din valoare, mult mai mare decât BTC -5%. În ultimele 1,5 săptămâni, piața a suferit pierderi semnificative din care va dura destul de mult timp pentru a se recupera.

Dobânda cu amănuntul „buy the dip” este redusă, iar intrările de ETF continuă să scadă, IBIT al lui Blackrock fiind singurul ETF care arată intrări nete de vineri. Odată cu încheierea actuală a narațiunii FOMO, se așteaptă ca intrările de ETF să fie mai puțin semnificative pe termen scurt și, între timp, ne așteptăm ca acțiunea prețului BTC să semene din nou cu indicele Nasdaq, mai volatil, revenind la modelul comportamental din ultimii 4 ani.

Cu alte cuvinte, Bitcoin nu mai este ca aurul digital, ci mai degrabă ca un instrument beta cu efect de pârghie. Sper că în viitorul sezon al câștigurilor, acțiunile de tehnologie similară își vor putea menține terenul prin rezultate puternice de profit.