O luptă pentru dominația pieței on-chain ar putea fi în desfășurare. Întrebarea: Care va fi colaterala aleasă în economia de finanțe descentralizate (DeFi)?
La momentul publicării, protocoalele DeFi din toate ecosistemele au blocat aproape 132 de miliarde de dolari în valoare, conform datelor DeFiLlama, apropiindu-se în fiecare zi de maximul lor din 2021 de 175 de miliarde de dolari. Majoritatea acestor fonduri promise iau forma ether-ului (ETH) și a derivatelor, cum ar fi token-urile lichide staked ether (stETH) și wrapped eETH (weETH), cu wrapped bitcoin (wBTC) și stablecoins ca întreg competiționând pentru locurile patru și cinci.
Dar echipa din spatele protocolului DeFi bazat pe Bitcoin, Lombard Finance, intenționează să schimbe lucrurile cu LBTC, un nou token lichid de bitcoin. Ideea, conform co-fondatorului Lombard, Jacob Philips, este de a detrona ETH și stETH și de a instala bitcoin ca colateral ales în întreaga economie on-chain.
„Pe venue-urile centralizate, bitcoin este colateralul principal. Nu există nicio întrebare în această privință. De ce nu este cazul în DeFi?” a spus Philips pentru CoinDesk într-un interviu. „Bitcoin face un singur lucru bine, și anume să fie un depozit solid de valoare. Este colateralul perfect. Nu există niciun motiv pentru care să nu construim DeFi pe baza bitcoin-ului.”
Bitcoin a avut un an formidabil, crescând cu 133% de la 1 ianuarie, datorită vânturilor politice din SUA și succesului masiv al fondurilor de investiții tranzacționate pe bursă, care au aproape un an. Ether, pe de altă parte, a avut o performanță semnificativ mai slabă, „doar” crescând cu 54% în aceeași perioadă de timp, în ciuda faptului că este de patru ori mai mic în termeni de capitalizare de piață. Cu cererea pentru bitcoin crescând pe zi ce trece - și cu discuții tot mai multe despre o rezervă strategică de bitcoin din SUA sub administrația Trump care vine - nu este nebunesc să credem că activul ar putea juca un rol mai mare în on-chain.
Acest lucru, la rândul său, ar putea transforma modul în care funcționează DeFi în ansamblu.
„Bitcoin va fi următoarea mare sursă de lichiditate pentru fiecare protocol DeFi, pe fiecare lanț. Este pur și simplu un influx masiv de capital nou,” a spus Philips. Observând că bitcoin are o capitalizare de piață aproape de 1,9 trilioane de dolari, el a spus: „Chiar și dacă vom obține doar o fracțiune din asta, tot ar duce la o mulțime de activitate nouă în ecosistem și ar face DeFi mai eficient - poate chiar ar ajunge la punctul în care protocoalele DeFi, prin lichiditate pasivă, să rivalizeze lichiditatea de pe bursele centralizate.”
Bitcoin cu un randament?
O mare diferență între bitcoin și ether este că poți bloca acest din urmă activ pe rețeaua Ethereum - un proces numit staking - pentru a ajuta la securizarea blockchain-ului și a câștiga dobândă, plătită în ETH. La momentul publicării, ether-ul staked oferă un randament anual de 3,12%, conform indicelui de rată a staking-ului ether (CESR) de la CoinDesk.
Rețeaua Bitcoin nu oferă astfel de capabilități, dar Lombard își propune să ofere un token de bitcoin care generează randament prin Babylon, un protocol conceput pentru a permite utilizatorilor să stakeze bitcoin pentru a securiza alte blockchains.
Se desfășoară în felul următor: utilizatorii oferă lui Lombard câțiva bitcoini, Lombard stakează aceste monede prin Babylon, apoi emite un token LBTC pentru fiecare BTC staked. Aceste token-uri LBTC urmează standardul ERC-20, ceea ce înseamnă că pot fi utilizate în întreaga rețea Ethereum și în toate protocoalele sale.
Această rată a dobânzii la LBTC va fi plătită de blockchains securizate prin Babylon, sau așa se spune teoria. Nouă proiecte diferite - Corn, BOB, Cosmos Hub, Nubit, Fiamma, Manta, LayerEdge, Chakra și Pell - au început sau au finalizat integrarea în mediul de dezvoltare a blockchain-ului Babylon, sau devnet, până acum, a spus Coleman Maher, liderul de creștere de la Babylon, pentru CoinDesk. Aceste integrații ar trebui să devină active anul viitor, după ce propriul layer 1 al Babylon devine activ.
Babylon nu oferă acum recompense de staking, dar asta nu a împiedicat protocolul să acumuleze 5,6 miliarde de dolari în valoare, făcându-l al 10-lea cel mai mare protocol după valoarea blocată în toate DeFi, conform DeFiLlama. Deci, de ce sunt oamenii atât de dornici să își blocheze bitcoin-ul pe Babylon? Posibil pentru că rulează un program de puncte, ceea ce înseamnă că depozitarii timpurii ar putea primi în cele din urmă un airdrop atunci când Babylon își emite propriul token.
Competiție acerbă
Din cele 6 miliarde de dolari staked pe Babylon, peste 1,5 miliarde de dolari au fost conectați prin Lombard pentru a crea token-uri LBTC. În absența recompenselor de staking emise de Babylon, aceste token-uri nu oferă încă niciun randament.
„Utilizatorii nu aleg să dețină ether sau bitcoin doar pe baza randamentului din staking,” a spus Philips. „Există motive mult mai ample pentru care aleg unul sau altul,” cum ar fi potențialul rezervelor de bitcoin din SUA și viziunile reglementatorilor asupra celor două active. „Și randamentul este un pic de cireș pe tort.”
Este important de menționat că utilizatorii DeFi pot deja utiliza bitcoin ca și colateral (deși fără niciun randament) datorită wrapped bitcoin. La momentul publicării, capitalizarea de piață a wBTC era de 13,1 miliarde de dolari. Asta este doar 20% distanță de maximul istoric din 2021, în ciuda îngrijorărilor că emitentul wBTC, firma de custodie și tranzacționare crypto BitGo, împărtășește custodia bitcoin-ului de bază cu BiT Global, o entitate parțial deținută de fondatorul TRON, Justin Sun. Sun a fost acuzat de fraudă și manipulare a pieței în SUA.
Chiar și așa, la 6 decembrie, wBTC reprezenta doar 5,7 miliarde de dolari în colateral în unele dintre cele mai mari protocoale DeFi, conform datelor Lido, în timp ce 14,5 miliarde de dolari în ETH erau utilizate, și 11,1 miliarde de dolari în stETH. Chiar și „wrapped ether”, sau eETH - un token lichid relativ nou care permite utilizatorilor să beneficieze simultan de recompensele restaking-ului EigenLayer și de randamentul staking-ului nativ ETH - a oferit 5,8 miliarde de dolari în colateral.
De fapt, stETH și weETH au început treptat să devoreze cota de piață a altor monede, până la punctul în care ARK Invest a declarat într-un raport recent că întreaga economie DeFi se reorganiza în jurul stETH și a randamentului de referință oferit de ETH staked. Alte token-uri - precum SOL de la Solana sau AVAX de la Avalanche - oferă rate de dobândă mai mari pentru staking, implicația fiind că aceste active, fiind mai volatile, sunt mai riscante de deținut pe termen lung.
Creditorii de stablecoin au simțit, de asemenea, presiune din cauza ascensiunii stETH, a spus ARK Invest, cu Sky (SKY) (fost MakerDAO) crescând rata dobânzii DAI-ului blocat, în timp ce recompensele pentru împrumutul stablecoin-urilor pe Aave (AAVE) și Compound (COMP) au crescut, deoarece utilizatorii preferă să împrumute stETH și să împrumute stablecoins decât să împrumute stablecoins direct.
Să nu mai vorbim despre diversele fonduri de piață monetare tokenizate dezvoltate de giganți financiari precum BlackRock și Franklin Templeton, care ar putea permite utilizatorilor DeFi să obțină expunere la titluri de valoare ale Trezoreriei SUA și să folosească astfel de token-uri ca și colateral.
Deci, LBTC se confruntă cu o competiție acerbă. Dar Philips spune că token-ul poate avea succes acolo unde wBTC a avut dificultăți, datorită acelui mic impuls suplimentar oferit de randamentul său. „Randamentul din staking va fi generat în timp. Randamentul LBTC este așteptat să fie în intervalul ratei de staking ETH,” a spus el.
„Scopul inițial al Lombard este doar să-i facă pe oameni să își scoată bitcoin-ul din cele mai reci stocuri și să facă cel mai primitiv pas în finanțele on-chain. Apoi, vă vom arăta protocoalele testate în luptă, mai sigure decât banca dumneavoastră, care există acolo,” a adăugat Philips. „Este posibil ca randamentul să se usuce. LBTC ca activ, care produce orice sumă de randament, ar fi totuși un activ atractiv.”
Propunerea a fost cu siguranță întâmpinată cu interes. Lombard a strâns 16 milioane de dolari vara aceasta de la un număr de actori importanți, inclusiv Polychain Capital, Franklin Templeton și Nomad Capital. Philips a spus că entitățile deja familiare cu DeFi au fost cele mai entuziaste. „Oricine a avut o experiență în crypto deja, este o propunere ușoară să îi aducem la bord pentru staking-ul bitcoin. Sau cel puțin sunt foarte deschiși la conversație.”
