Investitorii obligațiunilor se așteaptă ca Rezerva Federală să reducă rata cu 25 de puncte de bază joi, dar, de asemenea, se pregătesc pentru o încetinire a reducerilor de dobândă de către Rezerva Federală în 2025, deoarece se așteaptă ca inflația să crească sub conducerea lui Trump.

Având în vedere că inflația din SUA a devenit persistentă, participanții de pe piață se îndepărtează de obligațiunile pe termen lung, preferând în schimb să dețină obligațiuni cu maturități mai scurte, cum ar fi cele de 2 până la 5 ani.

Îngrijorările legate de creșterea inflației duc de obicei la vânzarea obligațiunilor pe termen lung, împingând randamentele obligațiunilor la niveluri mai ridicate, deoarece investitorii cer o primă mai mare pentru a compensa riscurile deținute ale obligațiunilor pe termen lung.

Piața se așteaptă în general ca Rezerva Federală să reducă rata de referință peste noapte cu 25 de puncte de bază, la un interval țintă de 4,25%-4,50%, la finalul unei întâlniri de politică de două zile, dar ce va face Rezerva Federală ulterior rămâne o întrebare nerezolvată.

Cel puțin o bancă - BNP Paribas - consideră că Rezerva Federală va menține ratele neschimbate pe parcursul întregului an următor și va începe din nou reducerile de dobândă în mijlocul anului 2026. Alte instituții se așteaptă la două sau trei reduceri ale costului împrumutului de 25 de puncte de bază.

George Bory, strateg principal de investiții pe venit fix la Allspring Global Investments, afirmă că „reducerile de dobândă hawkish se aliniază cu tendințele datelor și posibilele schimbări de politică ale noului guvern, iar Rezerva Federală încearcă să pregătească piața pentru o încetinire a ritmului reducerilor de dobândă... și să crească flexibilitatea pentru a putea urmări datele și a fi pregătită pentru schimbările de politică.”

Datele recente arată că economia americană este rezistentă: piața muncii continuă să genereze locuri de muncă, iar inflația din noiembrie rămâne prea ridicată. IPC-ul de bază din SUA a crescut cu 0,3% în noiembrie, pentru a patra lună consecutiv, ceea ce indică o stagnare a progresului în direcția obiectivului de inflație de 2% al Rezervei Federale.

Investitorii vor fi, de asemenea, atenți la prognozele economice și ale ratelor dobânzilor publicate trimestrial de către decidenții politici ai Rezervei Federale, cunoscute sub numele de „diagramă cu puncte”, care reflectă așteptările oficialilor privind amploarea reducerilor de dobândă. Diagrama cu puncte publicată în cadrul întâlnirii din septembrie arată că până la sfârșitul anului 2025, rata dobânzii va scădea la 3,4%.

Rezerva Federală a crescut rata dobânzii cu 5,25 puncte procentuale între martie 2022 și iulie 2023, împingând rata politică la un interval de 5,25%-5,50% pentru a combate creșterea inflației.

Greg Wilensky, șeful veniturilor fixe la Janus Henderson Investors, afirmă că „gradul de dovish al Rezervei Federale în ultimele prognoze economice va fi mai mic decât în septembrie, având în vedere comentariile președintelui Rezervei Federale, Powell - economia este mai robustă decât se credea anterior când au estimat o reducere de 50 de puncte de bază.”

Wilensky a adăugat: „Cred că vor crește prognoza ratei dobânzii pentru 2025 cu aproximativ 25 de puncte de bază.” El a subliniat că portofoliul său de obligațiuni este în prezent supra-alocat în obligațiuni pe termen sub 10 ani și sub-alocat în obligațiuni pe termen de peste 10 ani.

Obligațiunile pe termen lung nu sunt preferate

Investitorii în obligațiuni au extins durata pe parcursul întregului an, adică au cumpărat active pe termen mai lung, deoarece se pregătesc pentru reduceri de dobândă de către Rezerva Federală și o posibilă recesiune economică. Pe măsură ce ratele dobânzii scad, obligațiunile cu randamente mai mari devin mai atractive, ceea ce duce la creșterea prețurilor acestora.

De exemplu, obligațiunile cu maturități între 5 și 10 ani sunt suficient de sensibile pentru a capta creșterea prețurilor în timpul scăderii ratelor dobânzii, dar riscul lor de dobândă este, de asemenea, mai mic decât cel al obligațiunilor pe termen lung.

Cu toate acestea, recent, unii investitori și-au redus durata, concentrându-se pe obligațiuni pe termen scurt sau rămânând neutri.

Jay Barry, șeful strategiilor globale de rată de la JPMorgan, afirmă că „în prezent, nimeni nu vrea să-și extindă activitățile de durată, ceea ce reflectă un ciclu de reducere a dobânzii mai moderat.”

Datele de la Comisia pentru Comerț cu Termeni Fără Mijloc (CFTC) arată că, înainte de întâlnirea Rezervei Federale de săptămâna aceasta, firmele de gestionare a activelor și-au redus pozițiile lungi nete în active pe termen lung (cum ar fi futures-urile pe obligațiuni), în timp ce fondurile de hedging au crescut pozițiile lor scurte nete în acest activ.

Bory de la Allspring afirmă că, în general, investitorii se îndepărtează de capătul îndepărtat al curbei randamentului, în funcție de oferta de obligațiuni ale Statelor Unite și de așteptările pe termen lung privind inflația.

Participanții de pe piață se așteaptă că, odată cu preluarea mandatului de către președintele ales Trump și planurile sale de reducere a impozitelor și impunerea de taxe pe o serie de produse importate, inflația va accelera din nou. Aceste măsuri ar putea extinde deficitul bugetar, punând presiune asupra capătului îndepărtat al curbei randamentului și crescând randamentele acestora.

Kathy Jones, strateg principal pe venit fix la Schwab, afirmă: „Tarifele sunt un risc inflaționist potențial, deoarece pot duce la creșterea prețurilor de import. Acestea ar putea deveni o șocare de preț unică sau o sursă continuă de inflație.”

BNP Paribas preconizează că, din cauza tarifelor și altor factori, creșterea anuală a IPC-ului din SUA va atinge 2,9% la sfârșitul anului viitor și 3,9% în 2026. Din cauza creșterii inflației, banca se așteaptă ca Rezerva Federală să mențină ratele neschimbate în 2025.

James Egelhof, economistul-șef al BNP Paribas în SUA, afirmă că, având în vedere reziliența economiei și îngrijorările tot mai mari că politica monetară ar putea fi aproape de neutralitate, Rezerva Federală a arătat o atitudine de „neîncredere în a reduce dobânzile”. El a spus: „Rezerva Federală nu va putea ignora creșterea temporară a inflației determinată de taxe.”

Articolul este distribuit de: Jin Shi Data