Jurnalistul renumit Nick Timiraos, supranumit "portavocea Fed", a publicat marți un al doilea articol, punând la îndoială dacă Fed va continua să reducă ratele și în 2025, pe măsură ce decizia cea mai recentă a Fed se apropie. El a afirmat că oficialii încearcă să găsească o cale de a atinge rate "normale" în timpul celui de-al doilea mandat al lui Trump. Iată mai multe detalii din articol.
În opinia investitorilor, reducerea ratelor Fed din această săptămână este inevitabilă. Dar în cadrul Fed, dacă economia continuă să crească, motivele pentru continuarea reducerii ratelor nu sunt atât de clare.
Oficialii Fed au declarat recent că reducerea din această săptămână ar putea încheia prima fază a etapei "două pași" de reducere a ratelor. În prima fază, pragul reducerii ratelor a fost relativ scăzut, deoarece au menținut anterior costurile de împrumut la un nivel atât de ridicat. De asemenea, au așteptat câteva luni în plus pentru a obține încredere că inflația se apropie de obiectivele lor și că este în scădere.
Oficialii au început să reducă semnificativ ratele în septembrie, cu 50 de puncte de bază. Luna trecută au mai redus din nou ratele, cu 25 de puncte de bază. Reducerea din această săptămână va fi a treia consecutivă.
În ultimul an, oficialii au început să crească treptat estimările pentru direcția ratelor, iar săptămâna aceasta ar putea continua să facă acest lucru în previziuni.
Unii oficiali au început să sugereze că, înainte de a continua reducerea ratelor, trebuie să vadă mai multe dovezi concrete că inflația se îmbunătățește sau că piața muncii se află în declin.
Președintele Băncii Federale din Cleveland, Beth Hammack, a afirmat mai devreme în această lună: "Suntem în faza de încetinire a ritmului reducerii ratelor." Ea a citat cu admirație două evenimente din anii '90, când Fed a redus rapid ratele cu un total de 75 de puncte de bază, apoi a trecut la o atitudine de așteptare.
Comunicațiile recente ale Fed sugerează că oficialii vor adopta un ton mai prudent în previziunile trimestriale pentru reduceri suplimentare ale ratelor, iar președintele Fed, Powell, va face comentarii de acest tip la conferința de presă.
Powell se confruntă cu o mai mare îngrijorare din partea colegilor săi, care au fost sceptici cu privire la reducerea ratelor. Cea mai ușoară cale de acțiune ar fi să ofere îndrumări în timp ce reduce ratele în această săptămână, indicând că Fed ar putea reduce din nou ratele doar după una sau mai multe întâlniri.
Oficialii au anticipat patru reduceri de rate în cadrul întâlnirii din septembrie, dar în cele mai recente previziuni, numărul reducerilor de rate din 2025 ar putea fi redus cu una sau două.
Aproape de rata neutră
Întâlnirea din această săptămână ar putea adânci dezbaterea pe două probleme care ar putea determina direcția ratelor anul viitor: poziția ratei neutre și probabilitatea ca președintele ales Trump să schimbe politica.
Așa-numita rată neutră este un Graal, care nu stimulează și nici nu încetinește activitatea economică. Totuși, a determina poziția ratei neutre nu este simplu, iar economiștii au diverse estimări diferite.
Cu cât Fed se apropie mai mult de estimarea ratei neutre, dacă inflația este stabilă și piața muncii nu este slabă, cu atât motivele pentru reducerea ratelor sunt mai slabe.
În prezent, mai mulți oficiali sugerează că logica care a susținut reducerea ratelor din luna trecută este foarte probabil să fie valabilă cel puțin o dată în plus.
Economistul șef al fondului de hedging Point72, Dean Maki, a spus: "Motivul pentru reducerea ratelor este că ei încă cred că sunt departe de rata neutră și că... inflația pare într-adevăr să fie în declin."
Dacă Fed nu reduce ratele conform așteptărilor generale ale investitorilor, ar putea genera mai multă confuzie cu privire la acțiunile și motivele Fed. Dezvoltările recente în inflație și piața muncii ar putea să nu fie suficiente pentru a schimba previziunile oficialilor pentru următorii un sau doi ani, ceea ce este cel mai relevant pentru stabilirea unde să fie ratele.
În plus, chiar dacă ar reduce cu 25 de puncte de bază, ratele ar rămâne peste estimările cele mai rezonabile ale ratei neutre (aproximativ 2,5% până la 4%). Rata de referință a fondului federal al Fed este în prezent de aproximativ 4,6%.
Fostul vicepreședinte al Fed, Donald Kohn, a spus: "Se pare că Fed are încă un spațiu de reducere a ratelor de 50 până la 75 de puncte de bază."
Cu toate acestea, unii oficiali ar putea fi împotriva reducerilor suplimentare ale ratelor, deoarece consideră că economia nu merită o nouă reducere și că ratele actuale sunt mai aproape de neutralitate decât sugerează majoritatea modelelor.
În fața creșterii rapide a prețurilor activelor precum acțiunile și Bitcoin, unii oficiali ar putea fi îngrijorați de continuarea reducerii ratelor, deoarece aceasta ar putea stimula cheltuielile și ar împiedica inflația să scadă mai departe. "Vei turna ulei pe foc? Nu știu," a spus Cohen.
Cei care sunt sceptici cu privire la reducerea ratelor ar putea deveni și mai fervenți în credințele lor, deoarece piața muncii nu s-a dovedit a fi atât de slabă pe cât se temeau unii la sfârșitul verii. Progresul în ceea ce privește inflația a stagnat recent. Maki a spus: "Situația nu este înfricoșătoare, dar inflația nu a fost controlată așa cum ar fi sperat."
Multe incertitudini
Reformele comerciale, de imigrație, reglementare și fiscalitate propuse de Trump ar putea remodela perspectivele de creștere, ocupare și inflație în anii următori. Oficialii vor începe să abordeze aceste schimbări la întâlnirea din această săptămână.
De exemplu, expulzarea imigranților ilegali și reversarea politicilor de imigrație relaxate ar putea crește salariile, dar ar putea reduce cererea. Tarifele ar putea crește prețurile, dar ar putea, de asemenea, să reducă marjele de profit, să întărească dolarul sau să afecteze sentimentul de afaceri. Orice creștere a producției de energie ar ajuta la compensarea creșterii prețurilor în alte domenii. Cohen a spus într-un interviu recent: "Oh, Doamne, sunt atât de multe variabile aici."
Având în vedere aceste incertitudini, Powell a afirmat că Fed nu ar trebui să speculeze sau să riște să ghicească efectele acestor politici.
Într-o discuție din această lună, Powell a enumerat o serie de incertitudini legate de tarife, inclusiv ce produse și țări vor fi supuse tarifelor, cât de mari vor fi aceste tarife, cât timp vor avea companiile pentru a se pregăti și cum vor reacționa alte țări. El a spus: "Trebuie să ne conformăm rezultatelor."
Economiștii ar putea prezenta oficialilor impactul potențial asupra economiei în diverse scenarii. "Facem modelare... observăm. Dar deciziile pe care le luăm acum nu au legătură cu acest lucru," a spus Powell.
Mai mulți oficiali au avut aceeași opinie. Președintele Băncii Federale din Atlanta, Bostic, le-a spus reporterilor în această lună că a cerut angajaților săi "să aștepte cât mai mult posibil" înainte de a include ipoteze despre schimbările de politică în viziunea băncii privind stabilirea ratelor dobânzilor.
Președintele Băncii Federale din St. Louis, Mussailem, a declarat luna trecută: "Întâlnirea din decembrie este cu siguranță prea devreme pentru a începe să includem posibile schimbări de politică în perspectiva mea personală sau în predicții."
Dar unii foști oficiali afirmă că Fed ar trebui să includă posibilele schimbări de imigrație și comerț în previziuni, deoarece aceste pârghii politice nu necesită aprobarea Congresului. Trump a amenințat cu taxe de la prima zi a mandatului său și a început expulzarea imigranților ilegali.
Eric Rosengren, care a fost președinte al Băncii Federale din Boston din 2007 până în 2021, a spus: "Lucrurile se vor întâmpla abia pe 20 ianuarie anul viitor, iar tu faci predicții în mijlocul lunii decembrie. E greu de spus că nu ai omis ceva."
Președintele Băncii Federale din Chicago, Goolsbee, a exprimat sprijin pentru această abordare echilibrată. El le-a spus reporterilor în această lună: "Nu-mi place să formulez politici pe baza speculațiilor politice. Ceea ce am spus este că nu cred că ar trebui să reacționăm pasiv."
Articolul a fost redistribuit de: Jin Shi Data