Datele dezamăgitoare privind salariile non-agricole de săptămâna trecută au stârnit încă o dată îngrijorarea cu privire la o recesiune iminentă, iar piața crede din ce în ce mai mult că Rezerva Federală este în urmă cu curba randamentelor, ceea ce a făcut ca acțiunile americane să sufere cea mai proastă performanță săptămânală din martie 2023. Iar randamentele s-au încheiat aproape. cele mai scăzute niveluri ale acestora în acest an.

Ocuparea salariilor non-agricol a crescut cu doar 142.000 (se așteaptă a fi 160.000), valoarea anterioară a fost, de asemenea, revizuită în scădere cu 89.000, iar rata șomajului a rămas la aproximativ 4,22%. Datele slabe au împins media pe trei luni a creării de locuri de muncă sub 100.000, cea mai slabă tendință trimestrială din 2012. Dintr-o dată, creșterea sectorului privat alunecă spre cel mai scăzut punct din mai mult de un deceniu, iar o recesiune pare mai iminentă ca niciodată.

Prețurile activelor au răspuns conform așteptărilor, obligațiunile americane arătând o tendință optimistă. Randamentul pe 2 ani a scăzut odată cu 12 puncte de bază, în timp ce curba 2/10 s-a înclinat cu 6 puncte de bază, inversându-se în cele din urmă în teritoriu pozitiv. Cu toate acestea, piețele cu venit fix și-au redat o parte din câștigurile după ce guvernatorul Fed Waller a adoptat o poziție neașteptat de „echilibrată”, neasumând o atitudine clară cu privire la o reducere a ratei de 25 sau 50 de puncte de bază în septembrie.

*WALLER: Va sprijini reducerea anticipată a ratei dobânzii, dacă este cazul

*FED’S WALLER: Datele actuale „cere acțiune”

*WALLER: Va fi important să începem reducerea ratelor dobânzilor la următoarea întâlnire a Fed

În fața datelor slabe, observatorii macro experimentați ar sfătui cu siguranță să nu avive panica sau să reacționeze excesiv, dacă oficialii intervin prea mult în această etapă, beneficiile de lichiditate ale oricăror reduceri de rate vor fi rapid compensate de preocupările legate de o recesiune economică severă. după ce Waller a dat un răspuns prudent după raportul privind salariile non-agricole, secretarul Trezoreriei Yellen și-a exprimat imediat poziția, arătând clar că economia SUA este încă „solidă” și se îndreaptă către o „aterizare soft”.

„Vedem că căldura se diminuează în ceea ce privește angajările și locurile de muncă deschise, dar nu vedem concedieri semnificative”, a spus Yellen la Festivalul Texas Tribune din Austin. dar cred că ceea ce vedem acum și ceea ce sperăm să vedem în continuare este o situație economică bună și solidă”.

Piața de obligațiuni este foarte orientată spre viitor, după discursurile lui Waller și Yellen, futures-ul dobânzii și-au redus rapid așteptările pentru o reducere a ratei dobânzii la reuniunea FOMC din septembrie la 25 de puncte de bază a reflectat reduceri ale ratei dobânzii de 50 de puncte de bază atât la întâlnirile din noiembrie, cât și cele din decembrie. Probabilitatea unui punct de bază ajunge la aproximativ 80%.

După cum era de așteptat, aceasta este o veste proastă pentru acțiuni și active de risc. Nasdaq a scăzut cu 3%, iar SPX a scăzut cu 2% pentru cea mai proastă săptămână din 2023, în timp ce VIX a revenit la 25, pe măsură ce activele macro au scăzut peste tot.

În timpul declinului actual al pieței bursiere, investitorii americani de retail și administratorii de fonduri profesioniști dețin acțiuni mari din SUA, The Wall Street Journal a raportat că gospodăriile americane și-au alocat acum mai mult de 40% din averea lor activelor financiare, stabilind un nivel record, în timp ce activele lungi. Managerii rămân ferm pe indicele SPX chiar și după corecția din august.

Combinația dintre o economie în încetinire, o poziționare lungă record și natura sezonieră a acțiunilor care de obicei au performanțe slabe în septembrie ne determină să luăm o perspectivă prudentă asupra modului în care piața va funcționa pe termen scurt.

După cum am menționat mai devreme, pentru piața criptomonedei, rezultatele datelor privind salariile non-agricole trebuiau să fie aproape perfecte pentru a crește piața. Cu toate acestea, rezultatul final a fost destul de rău K și ETH a scăzut la 2,2 mii USD, a scăzut din nou cu aproximativ 6% săptămâna trecută, continuând performanța sa slabă recentă.

Fluxul de fonduri de ETF-uri este încă dezamăgitor Vinerea trecută, ETF-ul BTC a avut o ieșire de 170 de milioane de dolari, un flux de 6 milioane de dolari în acea zi fluxul cumulat a scăzut brusc și în prezent nu există semne evidente de îmbunătățire.

În plus, creșterea volatilității implicite și realizate a slăbit performanța actuală a riscului-randament a criptomonedelor, iar lipsa caracteristicilor sale de risc-diversitate (corelație ridicată cu SPX) face dificilă stimularea intrărilor de capital.

Analiza în lanț a Glassnode prezintă o imagine similară, cu presiunea descendentă în creștere și pierderile nerealizate care continuă să se acumuleze. După cum era de așteptat, fondurile speculative construiesc poziții scurte în BTC și ETH în raport cu pozițiile lungi ale managerilor de active, cu așteptările că sentimentul pieței cripto va continua să fie contestat și presiunile de lichidare vor crește semnificativ pe măsură ce BTC se apropie de 50.000 USD.

Având în vedere lipsa de catalizatori pozitivi, se așteaptă o reducere suplimentară a expunerii la risc în săptămâna viitoare. Accentul săptămânii va fi dezbaterea electorală de marți din SUA, precum și datele intense despre inflație (atât din SUA, cât și din China) și discuțiile băncii centrale globale (decizia BCE, discuțiile RBA și BOJ). Suntem precauți cu privire la expunerea la risc și ne așteptăm ca piețele de acțiuni să rămână slabe săptămâna aceasta și până la reuniunea FOMC.