Recuperarea yenului i-a forțat pe speculanți să renunțe la tranzacții care s-ar putea ridica la trilioane de dolari. Analistii spun ca valul de relaxare care matura lumea ameninta sa destabilizeze si mai mult pietele.
Tranzacțiile efectuate folosind yenul ca monedă de finanțare au crescut în ultimii trei ani din cauza ratelor ultra-scăzute ale dobânzilor din Japonia. Un carry trade implică împrumutul de bani într-o țară cu rate scăzute ale dobânzilor și apoi investirea banilor în active în altă parte pentru a obține un randament mai mare.
Cu toate acestea, puterea yenului, pe măsură ce Banca Japoniei a majorat ratele dobânzilor săptămâna trecută, a dus piețele globale în tulburări, forțând fondurile speculative și alți investitori să renunțe rapid la tranzacțiile de transport și să vândă activele pe care le-au cumpărat cu împrumuturi în yeni.
„Nu poți derula cel mai mare carry trade din lume fără a provoca nicio durere”, a spus Kit Juckes, strateg valutar la Societe Generale, referindu-se la căutarea globală a următoarei mișcări majore pe piețele de obligațiuni, acțiuni și active alternative.
Potrivit unor estimări, comerțul cu yeni a devenit unul dintre cele mai mari din istorie. Investitorii au profitat de yenul ieftin în ultimii ani, adunând în orice, de la valute de pe piețele emergente, cum ar fi peso mexican, până la acțiuni taiwaneze, imobiliare și acțiuni tehnologice din SUA.
Analiștii spun că dimensiunea unei astfel de tranzacții este dificil de estimat din cauza dimensiunii sale mari și a faptului că este folosită de toată lumea, de la fonduri speculative până la birouri de familie și capital privat până la companii japoneze.
În timp ce o parte din tranzacții implică fonduri speculative și alți investitori pe termen scurt care pariază împotriva yenului, anii de rate ale dobânzilor ultra-scăzute în Japonia au atras, de asemenea, gospodăriile, fondurile de pensii, companiile și băncile japoneze să caute randamente mai mari prin transferuri. Rata.
Într-o convorbire cu clienții din această săptămână, strategul global UBS James Malcolm a estimat că volumul tranzacțiilor de transport în yeni stabilite începând cu 2011 la aproximativ 500 de miliarde de dolari, din care aproximativ jumătate a crescut în ultimii doi până la trei ani.
El a spus că investitorii au deblocat aproximativ 200 de miliarde de dolari în poziții în ultimele câteva săptămâni, aproximativ trei sferturi din pozițiile pe care el se aștepta să fie anulate în cele din urmă.
„În ultimii ani s-a folosit multă utilizare irațională a arbitrajului, așa că o desfacere masivă a pozițiilor la un moment dat este inevitabilă”, a spus un înalt oficial japonez.
Împrumuturile transfrontaliere în yeni, care nu sunt toate tranzacționate, au crescut cu 742 de miliarde de dolari de la sfârșitul anului 2021, potrivit Băncii Reglementelor Internaționale. Împrumuturile transfrontaliere provenite din Japonia au ajuns la 157 de trilioane de yeni (1 trilion de dolari) în martie 2024, o creștere cu 21% față de 2021, potrivit analiștilor ING.
Cu toate acestea, situația s-a schimbat fundamental recent, când autoritățile japoneze au intervenit pe piața valutară pentru a susține yenul Săptămâna trecută, Banca Japoniei a majorat brusc ratele dobânzilor și a sugerat puternic că va înăspri și mai mult politica.
Unii analiști și comercianți bănuiesc că majoritatea pozițiilor speculative din carry trade au fost acum derulate. Alții cred că ar putea exista mai multe, deoarece cea mai mare parte a vânzărilor se va trece de la fondurile speculative la „investitori nonbanci” din întreaga lume – așa-numiții „investitori în bani reali”.
„Realitatea despre schimbul de yeni este că nimeni nu știe exact cât de mare este sau cât de mult a fost derulat”, a spus Benjamin Shatil, strateg valutar la J.P. Morgan din Tokyo, „Dar acum există un anumit sentiment în acest stadiu unele dintre cele mai volatile piese scurte de yeni care au finanțat tranzacții speculative au fost complet eliminate. „Tranzacționările cu yeni bazate pe numerar s-au diminuat acum de la statutul lor extrem”, a spus el.
După ce Banca Japoniei a crescut în mod neașteptat ratele dobânzilor, analistul Citi FX, Osamu Takashima, a declarat într-o notă pentru investitori că consideră că pozițiile de tranzacționare în yeni acumulate în ultimii ani sunt destul de mari, nu numai pentru investitorii cu efect de levier, ci și pentru investitorii cu efect de levier. investitorii pe termen lung Același lucru este valabil și pentru afaceri.
El a prezis că „ajustarea actuală este doar începutul” și a estimat că cursul de schimb yen-dolar ar putea ajunge la 129 în 2026 și la 116 în anul următor.
„Estimările cu privire la mărimea yenului comercial variază, dar majoritatea cred că este în trilioane de dolari”, a declarat Nicholas Smith, strateg șef pentru Japonia la CLSA Securities.
Scurtizarea yenului și acțiunile de tehnologie lungă sunt două dintre cele mai mari, cele mai populare (și, prin urmare, cele mai aglomerate) tranzacții din lume în ultimii ani. „Până în prezent, corelația dintre yen și Philadelphia Semiconductor Index este statistic mai mare decât cea a indicelui de referință Topix al Japoniei”, a menționat Smith.
Articol trimis de la: Golden Ten Data