Datele slabe de salarii non-agricole de vinerea trecută au provocat un cutremur major în activele macro După ce datele au fost publicate, prețurile activelor au experimentat fluctuații puternice de abateri standard multiple, iar replicile au continuat în noua săptămână.

Ocuparea forței de muncă în afara agriculturii a crescut cu 114.000, care este una dintre cele mai slabe date de la epidemie, iar valorile pentru primele două luni au fost, de asemenea, revizuite în scădere, creșterea salariului mediu pe oră a scăzut la 0,2% lună la lună 3,6% an la an Rata șomajului a crescut în mod neașteptat la 4,25%, iar valoarea nerotunjită a fost, de asemenea, aproape de pragul de declanșare a „Indicatorului de recesiune Sahm” (4,28%) activele de risc au fost grav afectate în general.

Pe lângă raportul privind salariile non-agricole, datele economice de săptămâna trecută au fost, de asemenea, relativ slabe comentariile păreau a indica o încetinire economică care a avut loc (Sursa: Bloomberg):

• „Economia pare să încetinească în mod semnificativ, apelurile de vânzări de la noi furnizori au crescut semnificativ, iar propriul nostru număr de comenzi este în scădere — Mașini

• „Cererea continuă să fie slabă în a doua jumătate, iar conductele și stocurile lanțului de aprovizionare rămân adecvate, reducând nevoia de ore suplimentare. Problemele geopolitice dintre China și Taiwan și alegerile din noiembrie rămân în centrul atenției

• „Vânzările sunt în scădere, comenzile clienților sunt mai mici decât se aștepta, iar consumatorii par să reducă cheltuielile – Produse alimentare, băuturi și tutun

• „Din păcate, afacerea noastră se confruntă cu cea mai puternică scădere a nivelului de comenzi dintr-un an.” – Fabricate Metal Products

• „Afacerea încetinește și luăm măsuri de costuri.” — Echipamente electrice și electrocasnice

• „Unele piețe în mod normal stabile prezintă acum slăbiciune.” – Minerale nemetalice

• „Creșterea costurilor de finanțare a diminuat cererea de investiții rezidențiale, ceea ce ne-a redus nevoia de produse și stocuri de piese – Produse din lemn

Piața a fost prinsă într-o vânzări cu deviații standard multiple. Acțiunile tehnologice au scăzut cu 2,5% în acea zi, acțiunile de cipuri au scăzut cu peste 20% din iulie, randamentul obligațiunilor americane pe 2 ani a scăzut brusc cu 26 de puncte de bază, la 3,87%, VIX a crescut la aproape 30, iar dolarul american a scăzut la 145. yenul, aproape o zi Tonul a dat înapoi câștigurile anuale.

Comercianții de obligațiuni și piața futures a fondurilor federale s-au grăbit să reducă previziunile ratelor forward, JPM și Citi căutând reduceri de 50 de puncte de bază în septembrie și noiembrie, urmate de alte 25 de puncte de bază în decembrie, pentru un total de cinci reduceri complete ale ratei sfarsitul anului. Inversarea dintre randamentele pe 2 ani și ratele de politică a atins cel mai grav nivel de la criza financiară globală tendințele ratelor dobânzii sunt oarecum suprareacționate.

Unii cititori s-ar putea să-și amintească obsesia pieței pentru inversarea curbei de randament ca un semnal de recesiune, dar, așa cum am menționat anterior, acesta nu este un semnal foarte util în sine. Ceea ce este și mai îngrijorător, totuși, este că atunci când piața „recunoaște” că economia începe să încetinească și începe să stabilească prețuri cu reduceri abrupte ale ratei dobânzii și să cumpere obligațiuni pe termen scurt, curba se inversează imediat înainte de a lua o abruptă periculos de optimistă. întoarce, ceea ce se întâmplă acum.

Acest lucru ar putea explica parțial de ce reacția pieței a fost atât de puternică de data aceasta în comparație cu cazurile anterioare de creștere a datelor și a obligațiunilor mai scăzute decât se aștepta.

Similar altor clase de active, prețurile criptomonedelor s-au prăbușit, BTC scăzând cu 20% săptămâna trecută, aproape ștergând câștigurile de când ETF-ul a fost anunțat în ianuarie, ETH scăzând în intervalul de 2.000 USD și altcoins scăzând, de asemenea, cu 30% până la 50% peste. saptamana trecuta.

Putem învinui, cu siguranță, scăderea prețurilor pe fluxurile slabe de ETF (în special ETH), dar criptomonedele arată în cele din urmă ceea ce reprezintă ele cu adevărat ca „indice Nasdq cu efect de levier”, iar prețurile pur și simplu „prind din urmă” până la locul în care au fost stocurile tehnologice de la începutul lunii iulie. căzut. În plus, protecția profiturilor și pierderilor și oprirea riscurilor de la fondurile mari au dus la vânzări de peste 1 miliard de dolari ETH atunci când prețul a scăzut sub pragul de 3.000.

Predicția tendinței criptomonedei este de fapt o predicție a tendinței acțiunilor de creștere din SUA. Prin extensie, este o predicție a faptului că va veni o recesiune, adică dacă este rezonabil să reduceți ratele dobânzilor de 4,5 ori înainte de sfârșitul anului. anul. Deși traiectoria de creștere a S.U.A. încetinește, nu am văzut încă date reale care se apropie de recesiune și credem că Fed ar fi neînțelept să reacționeze la o schimbare dramatică a sentimentului pieței, care ar face mai mult pentru a crește încrederea pieței. . Contraproductiv.

La urma urmei, nu vorbeam despre o situație de „neaterizare” (adică de creștere) cu doar câteva luni în urmă? Mai mult, cu alegerile din SUA aproape, poate Fed să reducă cu adevărat ratele dobânzilor cu 100 de puncte de bază sub acoperire politică, atunci când Atlanta Fed GDPNow încă prognozează o creștere a PIB-ului în trimestrul III de 1,8-2%?

Principala pagubă din acest val a fost făcută, iar Fed are o oportunitate la viitoarea întâlnire importantă Jackson-Hole de a calma piețele și de a evita să tragă clopoțelul unei crize.

Vă doresc toate cele bune în această perioadă dificilă.

​