Sursa: Grayscale Compilat de: Baishui, Golden Finance
În iunie, presiunea continuă și anticipată de vânzare dintr-o varietate de surse a avut un impact mai amplu asupra piețelor Bitcoin și criptomonede. Cu toate acestea, în opinia Grayscale Research, s-au schimbat puține elementele fundamentale ale clasei de active.
Se pare că există mai multe progrese în ceea ce privește listarea unui produs Ethereum tranzacționat la bursă (ETP). Deși momentul rămâne incert, în scopuri de analiză a pieței, Grayscale Research presupune că aceste produse vor începe comercializarea în al treilea trimestru al anului 2024.
Cu excepția unei schimbări majore a perspectivelor macroeconomice, Grayscale Research se așteaptă ca evaluările criptomonedelor să se redreseze în lunile următoare.
Piețele de criptomonede au înregistrat o corecție în iunie 2024, deoarece o anumită presiune de vânzare a Bitcoin a declanșat o scădere generală a apetitului pentru risc al investitorilor, dar Grayscale Research rămâne optimist cu privire la clasa de active.
Randamentele pentru activele tradiționale au fost mixte în iunie, deoarece piețele au prețuit o varietate de noi riscuri (Figura 1). Mai multe segmente de piață au avut performanțe slabe din cauza acestor riscuri, inclusiv constructorii de case din SUA (cu semne că piața imobiliară s-a răcit), acțiunile chineze și anumite metale industriale (economia Chinei slăbește din nou) și acțiunile franceze (cu posibile schimbări în guvern). În schimb, randamentele ajustate la risc pentru obligațiunile globale, acțiunile piețelor emergente din afara Chinei și S&P 500 au fost relativ solide, la fel ca și francul elvețian - adesea un barometru al riscurilor internaționale în creștere. Bitcoin și r au scăzut ambele cu aproximativ 10%[1] și s-au numărat printre segmentele de piață cu performanțe slabe pe o bază ajustată la risc.
Figura 1: Activele tradiționale au fost amestecate în iunie, dar evaluările cripto s-au retras
Grayscale Research consideră că presiunea reală și așteptată de vânzare din mai multe surse a contribuit la declinul Bitcoin în această lună. Slăbiciunea Bitcoin, la rândul său, pare să se răspândească și la alte criptomonede. Noile surse majore de presiune de vânzare includ:
Mt Gox Estate: Administratorii patrimoniului de faliment Mt Gox au anunțat pe 24 iunie că rambursările în Bitcoin și Bitcoin Cash vor „începe la începutul lunii iulie 2024”. [2] La momentul redactării acestui articol, proprietatea deține Bitcoin în valoare de 8,9 miliarde USD. [3] Nu este sigur dacă creditorii vor converti veniturile în monedă fiat și în ce interval de timp.
Guvernul german: agențiile guvernamentale germane au început să lichideze Bitcoin confiscat în 2013. [4] Portofele legate de guvernul german au trimis aproape 4.000 de Bitcoin (în valoare de aproximativ 220 de milioane de dolari) la burse în iunie, potrivit furnizorului de date Arkham Intelligence. [5]
Guvernul SUA: Pe 26 iunie, guvernul SUA a trimis 3.940 Bitcoin (240 milioane USD) către Coinbase Prime Deposit, care fuseseră confiscate din portofelul unui traficant de droguri condamnat. Anterior, ultima vânzare confirmată a guvernului SUA a fost în martie 2023, când au fost vândute 9.861 BTC în valoare de 216 milioane USD.
ETP-uri Bitcoin Spot din SUA: Aceste produse au înregistrat ieșiri nete de 581 de milioane de dolari în a doua jumătate a lunii iunie, comparativ cu intrările nete din mai și începutul lunii iunie. [6]
Pe lângă aceste noi surse de presiune de vânzare, minerii Bitcoin au continuat să-și reducă deținerile: minerii au vândut aproximativ 1.560 BTC (aproximativ 100 milioane USD) în ultimele 30 de zile, potrivit datelor Glassnode. [7] Pe de altă parte, compania cotată la bursă Microstrategy ar fi achiziționat aproape 12.000 de Bitcoin (în valoare de 786 milioane USD) la mijlocul lunii iunie, susținând probabil prețul Bitcoin. [8]
Deși aceste fluxuri pe termen scurt pot influența temporar prețul Bitcoin, nu observăm o schimbare majoră a elementelor fundamentale ale activului. De exemplu, în ciuda forței modeste a dolarului, piețele au stabilit prețuri cu reduceri suplimentare ale dobânzilor Fed în acest an și în următorul, pe măsură ce inflația prețurilor de consum scade și mai mult. [9] În plus, anumite valori de adoptare pentru platformele de contracte inteligente arată o creștere continuă. De exemplu, după cum se arată în Figura 2, utilizatorii activi zilnici pentru cele mai mari 10 componente (în funcție de capitalizarea bursieră) din sectorul criptomonedei al platformei noastre de contracte inteligente au continuat să crească în ultimele luni.
Figura 2: Creșterea zilnică a utilizatorilor activi ai principalelor platforme de contracte inteligente
Separat, listarea spotului Ethereum ETP pe piața din SUA pare să facă progrese suplimentare. La sfârșitul lunii mai, U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) a aprobat cererile Formular 19b-4 de la mai mulți emitenți, permițând ca aceste produse să fie listate la bursele din SUA. Pe 13 iunie, președintele SEC Gensler a spus că autoritatea de reglementare va aproba probabil aplicațiile rămase „cândva în această vară”. Deși momentul rămâne incert, în scopul analizei pieței, Grayscale Research presupune că aceste produse vor începe comercializarea în al treilea trimestru al anului 2024. La fel ca spotul Bitcoin ETP lansat în ianuarie 2024, echipa Grayscale Research se așteaptă ca noul produs Ethereum să genereze intrări nete semnificative (deși mai mici decât Bitcoin ETP), susținând potențial Ethereum și evaluarea jetoanelor ecosistemului său (vezi raportul nostru The State of Ethereum pentru mai multe detalii).
În timp ce atât Bitcoin, cât și Ethereum au scăzut în ultima lună, ambele au depășit piața cripto mai largă, măsurată de seria FTSE Grayscale Crypto Industry Index (Graficul 3). Indicele nostru Crypto Industry Market (CSMI), care măsoară performanța pieței globale a activelor digitale, a scăzut cu 19% în iunie. Segmentul de piață cu cele mai proaste performanțe luna aceasta a fost industria de consum și cripto culturală, din cauza slăbiciunii memecoin-urilor, jetoane utilizate în principal pentru valoare de divertisment și asociate cu cultura internetului. Industria criptomonedă și industria cripto financiară, inclusiv Bitcoin, au avut rezultate relativ bune.
Figura 3: Declin amplu în spațiul criptomonedei
În timp ce majoritatea prețurilor token-urilor au scăzut în iunie, o excepție notabilă a fost Toncoin (TON), al treilea cel mai mare activ (după capitalizarea pieței) din spațiul criptomonedei pe platforma noastră de contracte inteligente. [12] Blockchain-ul TON este integrat în aplicația de mesagerie securizată Telegram, cu potențialul de a profita de acoperirea Telegram de 900 de milioane de utilizatori activi lunar, făcându-l o platformă atractivă pentru dezvoltatorii de aplicații. Parțial datorită popularității tot mai mari a programului său de stimulare cu simboluri Open League și a jocurilor Telegram[13], rețeaua a crescut semnificativ de la o medie de 27.000 de utilizatori activi zilnic în ianuarie la peste 400.000 de utilizatori activi zilnici în iunie. [14] În plus, moneda stabilă USDT a lui Tether a fost lansată în rețeaua TON în aprilie 2024 și a fost adoptată rapid. În martie, Financial Times a raportat că Telegram ia în considerare o IPO,[15] care, în opinia noastră, ar putea avea un impact asupra valorii token-urilor publice blockchain integrate cu aplicația.
În ciuda eșecului pieței cripto în iunie, Grayscale Research rămâne optimist cu privire la perspectivele de evaluare pentru restul anului. Credem că contextul macro rămâne în mare măsură susținător pentru clasa de active cripto – creștere economică, potențiale reduceri ale ratelor Fed și piețe de acțiuni dinamice. În timp ce recesiunea din SUA poate pune presiune asupra piețelor cripto, o perioadă de creștere mai lentă, dar pozitivă pare să fie principala perspectivă pentru economie. În plus, aprobarea Ethereum ETP are potențialul de a expune mai mulți investitori la conceptele de contracte inteligente și aplicații descentralizate – oferind blockchainurilor publice potențialul de a transforma comerțul digital.
Referințe
[1] Din 28 iunie.
[2] Sursa: Mt Gox Estate.
[3] Sursa: Arkham Intelligence. Date din 28 iunie 2024.
[4] Sursa: Bitcoin Magazine.
[5] Sursa: Arkham Intelligence. Date din 28 iunie 2024. Valoarea USD bazată pe prețul Bitcoin de 60.000 USD.
[6] Sursa: Bloomberg, Grayscale Investments. Date din 28 iunie 2024.
[7] Sursa: Glassnode. Date de la 1 iulie 2024. Valoarea USD este calculată luând prețul Bitcoin în ziua transferului.
[8] Sursa: CoinDesk.
[9] Sursa: Bloomberg, Grayscale Investments. Prețul pentru reducerea ratei Fed se bazează pe contractul futures SOFR din 24 și 25 decembrie. Se încheie pe 28 iunie 2024.
[10] Sursa: Bloomberg.
[11] Sursa: CryptoSlate.
[12] Grayscale Research Top 20 reprezintă o secțiune transversală diversă de active în spațiul criptomonedei, despre care credem că este puternic datorită (i) catalizatorilor imediati sau temelor de tendință, (ii) tendințelor favorabile de adoptare specifice protocolului și (iii) scăzute. sau o inflație moderată a ofertei de token și alți factori, aceste active au un potențial ridicat în trimestrul următor. Mai multe active din lista noastră de Top 20 au o volatilitate ridicată a prețurilor și ar trebui considerate cu risc ridicat. Acest conținut nu constituie sfaturi și nu ține cont de obiectivele specifice de investiții, situația financiară sau nevoile investitorilor.
[13] Sursa: Decriptare.
[14] Sursa: Artemis. Date din 28 iunie 2024.
[15] Sursa: Financial Times.