Embora a situação de lucros e perdas tenha permanecido bastante apertada devido à volatilidade dos preços durante a sessão e à escassa liquidez das ordens, o mercado conseguiu respirar ontem. Os dados económicos da China divulgados ontem trouxeram um início mais positivo, com um crescimento do PIB no segundo trimestre de 5,3% em termos anuais, muito superior ao consenso do mercado de 4,8%. .Cético, especialmente considerando que os dados da produção industrial e das vendas no varejo foram muito mais fracos, com a produção industrial crescendo apenas 4,5% em março, bem abaixo das expectativas de 6,0% e do crescimento de 7% do ano passado, enquanto a utilização da capacidade industrial despencou para 73,8%, o mais baixo. fora da epidemia desde 2015, o declínio na utilização é evidente mesmo em sectores apoiados pelo Estado, como automóveis, chips, painéis solares e outros equipamentos eléctricos, alimentando preocupações dos investidores sobre preocupações iminentes de capacidade sobre o excesso de oferta.
Nos EUA, os recentes dados fortes levaram a uma revisão em alta da previsão do PIB no modelo GDPNow da Fed de Atlanta para 2,9%, ainda bem acima das previsões de Wall Street. À medida que as preocupações com a inflação se intensificaram, o rendimento real a 10 anos (ajustado pela inflação) recuperou para 2,2% e a curva de rendimento real de 2/10 também se inclinou para o seu nível mais acentuado desde Outubro de 2022. Alguém se lembra de quando alguns observadores macro “garantiram” uma recessão em 2022-2023 devido a uma curva de rendimentos invertida?
Como a realidade da inflação obstinada e das fortes condições económicas não pode ser ignorada, toda a Fed, e até o próprio presidente, foram forçados a retirar a sua retórica conciliatória, deixando a Fed numa posição isolada relativamente à sua trajectória política futura:
Powell, presidente do Fed: "Os dados recentes claramente não nos dão maior confiança, mas indicam que pode demorar mais do que o esperado para atingir este nível de confiança."
Vice-presidente do Fed, Jefferson: As taxas de juros dos EUA podem ter que permanecer mais altas por mais tempo se “a inflação for mais persistente do que espero atualmente”
Boston Fed Collins: "Pode levar mais tempo do que se pensava" e "os dados do IPC no primeiro trimestre foram mais altos do que eu esperava"
Richmond Fed Barkin: Deseja ver mais "sinais de desaceleração mais ampla da inflação, não apenas de inflação de commodities"
Fed Williams de Nova Iorque: "Um corte nas taxas não parece iminente", sugerindo que "há certamente circunstâncias em que precisamos de taxas mais altas, mas não é isso que penso ser o caso base."
Comparado com o que outros bancos centrais de mercados desenvolvidos disseram:
Banco Central Europeu Lagarde: A menos que haja grandes surpresas, o Banco Central Europeu começará em breve a cortar as taxas de juro. “Estamos a observar o processo de desaceleração da inflação e o seu progresso está em linha com as nossas expectativas”.
BoE Lombardelli: Cortes nas taxas 'são o caminho a seguir'
Banco do Canadá Macklem: 'Não temos que seguir o que o Fed faz, temos que tomar as medidas que o Canadá precisa'
No contexto da reviravolta da Reserva Federal dos EUA, o mercado de taxas de juro descartou a maior parte das expectativas de corte das taxas de juro em 2024, com todo o sentimento pacífico no primeiro trimestre a desaparecer e mesmo a romper o máximo hawkish em Outubro do ano passado. Além disso, a divergência política entre a Fed e outros bancos centrais trouxe fortes compras de dólar, com o par USD/JPY a manter-se acima de 155, o USD/CNY a manter-se acima de 7,10 e o índice DXY global a regressar aos seus níveis mais fortes desde 2022.
Além disso, o efeito de repercussão deste aumento dos rendimentos reais é mais grave, e o mercado bolsista finalmente sucumbiu à perspectiva de taxas de juro “mais altas durante mais tempo”, embora isto seja mais causado por posições sobrecompradas do que por alterações nos fundamentos. A correlação negativa entre as ações dos EUA e os rendimentos aumentou, fazendo com que o índice SPX caísse 1% consecutivamente pela primeira vez desde outubro. Além disso, a ação VIX fechou acima de 19 pela primeira vez desde o Halloween, e a correlação implícita das ações aumentou. para 23. Com apenas 12 no final de Março, as tensões em curso no Médio Oriente poderão manter a volatilidade implícita elevada no curto prazo.
No que diz respeito às criptomoedas, o preço do BTC não conseguiu romper ainda mais para o lado negativo, pairando em US$ 64.000 no momento em que este artigo foi escrito. No entanto, outros tokens tiveram um desempenho muito inferior ao BTC, com a relação ETH/BTC continuando a cair para mínimos próximos de 4 anos, à medida que a SEC se torna menos propensa a aprovar um ETF ETH nesta rodada, enquanto as altcoins perderam 30% no mês passado, para 40. % do valor, muito superior aos -5% do BTC. Nas últimas 1,5 semanas, o mercado sofreu perdas significativas das quais levará algum tempo para se recuperar.
O interesse de “comprar na queda” do varejo está moderado e as entradas de ETF continuam a desacelerar, com o IBIT da Blackrock sendo o único ETF a mostrar entradas líquidas desde sexta-feira. Com a atual narrativa do FOMO praticamente encerrada, espera-se que os influxos de ETF sejam menos significativos no curto prazo e, enquanto isso, esperamos que a ação do preço do BTC mais uma vez se assemelhe ao índice mais volátil do Nasdaq, revertendo ao padrão comportamental dos últimos 4 anos.
Em outras palavras, o Bitcoin não é mais como o ouro digital, mas sim como uma ferramenta beta alavancada. Espero que na próxima temporada de lucros, ações de tecnologia semelhantes possam se manter firmes através de fortes resultados de lucro.
