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https://mintventures.fund/pdf/Covalent-Network-The-Hidden-Gem-of-Decentralized-Infrastructure
Autor: Alex Xu, parceiro de pesquisa da Mint Ventures
Visão geral do covalente
Posicionamento Empresarial
A Covalent oferece serviços Blockchain Indexer, fornecendo um conjunto abrangente de APIs de dados blockchain que permitem aos desenvolvedores realizar consultas em vários blockchains.
O mapa do setor DePin de 2023 de Messari incluía indexadores como parte do ecossistema DePin, categorizado no segmento “Redes de Recursos Digitais”. Tanto The Graph quanto Covalent são apresentados como projetos representativos neste mapa.
Fonte: Messari
Clientes-alvo
A Covalent se concentra em atender a clientela Business-to-Business (B2B), um setor que compreende uma ampla gama de protocolos DApps e DeFi, bem como empresas criptográficas centralizadas. Clientes notáveis incluem Consensys (painel), CoinGecko (agregador de dados), Rotki (ferramentas fiscais), NFTX (curadoria NFT) e Rainbow (carteira criptografada).
Logíca de negócios
Mecanismo de Produto
O principal produto da Covalent é a API Unificada, que facilita a transferência de dados entre dois módulos: o cliente e o servidor. Através da API, o servidor pode controlar seu sistema e responder às solicitações dos clientes. Usuários como desenvolvedores de aplicativos ou empresas de análise aproveitam a API unificada para extrair uma grande quantidade de dados de blockchain. Na fase atual, os fornecedores de dados – predominantemente a própria Covalent, com planos para integrar fornecedores terceiros – mantêm a propriedade dos dados. Embora muitas empresas tenham construído infraestrutura do lado do servidor para fornecer acesso aos dados do blockchain, a maioria das soluções do lado do servidor autoconstruídas são limitadas à camada RPC e muitas vezes acessam apenas dados não processados do blockchain da cadeia de destino.
Processo de negócios da Covalent
”Dados básicos do blockchain” referem-se às informações que podem ser consultadas diretamente do blockchain via RPC. No entanto, análises de dados mais sofisticadas, como execuções de consultas complexas e análises relacionais e de tendências de dados históricos, exigem serviços de indexação e processamento de dados de nível superior. Estes são os tipos de serviços prestados pela Covalent e The Graph.
Aproveitando a API Unificada, a Covalent também introduziu kits de ferramentas estratégicas para facilitar a integração do cliente e a apresentação do produto.
Corrida do ouro
GoldRush é um explorador e kit de ferramentas de blockchain modular de código aberto fornecido pela Covalent, projetado para ser integrado a vários aplicativos Dapps e Web3.
No contexto de mercados NFT como plataformas de jogos Blur ou Web3, a integração do módulo GoldRush da Covalent pode incorporar uma interface mais amigável diretamente em seus aplicativos.
Fonte: Lista de tokens de carteira NFT
Tendo delineado o mecanismo da indústria do Covalent, vamos explorar como ele se integra à tokenomics.
Design Descentralizado
A arquitetura de rede descentralizada da Covalent foi projetada para acomodar vários participantes da rede, comumente chamados de “Operadores”. Atualmente, duas funções principais foram ativadas nesta rede: Produtores de Amostras em Bloco (BSP) e Refinadores. A rede Covalent possui 15 BSPs ativos, incluindo participantes notáveis como Chorus One, Woodstock, StakeWithUs e 1kx.
A solução de prova e armazenamento de dados baseada no Moonbeam é uma medida provisória. A Covalent planeja lançar seu blockchain de Camada 1 para fins de contabilidade e migrará o staking de $CQT para Ethereum. Espera-se que este processo de migração comece até o final de fevereiro de 2024.
Vamos explorar as quatro funções do operador na rede indexadora descentralizada da Covalent:
Block-Specimen Producer (BSP), que atualmente está ativo na rede da Covalent. Os BSPs são responsáveis por enviar dados brutos de blockchain para instâncias de armazenamento. Esses operadores têm flexibilidade para executar essas instâncias de armazenamento localmente ou terceirizar a tarefa para operadores de armazenamento. Este último contribui para aumentar a disponibilidade dos dados, especialmente quando as provas são carregadas através do IPFS e armazenadas localmente. As estatísticas de piquetagem para BSPs são ilustradas no gráfico a seguir, com a APR de piquetagem atual excedendo 10%.
Estatísticas de piquetagem
O Refiner, outra função ativa no ecossistema do Covalent, pode acessar Block Specimens a partir de instâncias de armazenamento e transformar esses dados brutos em objetos de dados consultáveis, conhecidos como Block Results. Eles também publicam provas do seu trabalho de verificação. O gráfico a seguir é uma lista de stakers para refinadores:
A lista de Stakers para Refinadores
Operador de consulta. Antes de responder às consultas da API, os Operadores de Consulta carregam os dados transformados em data warehouses locais.
Delegador. Cada operador de rede, após cumprir as funções que lhe são atribuídas, recebe uma compensação. Esta remuneração está condicionada à confirmação de cada comprovação pelos Delegantes por prazo determinado. Antes do pagamento, um grupo de Delegantes é selecionado aleatoriamente do conjunto de operadores de rede para servir como Delegantes durante o período auditado.
Atualmente, as funções de operador são preenchidas por membros que fazem parte de uma lista de permissões estabelecida pela Covalent Foundation. A Fundação Covalent tem planos de abrir gradualmente essas funções a um grupo mais amplo de candidatos no futuro.
Outras operações comerciais
Máquina Wayback Ethereum
Após a implementação do EIP-4844, uma nova estrutura de dados chamada “blob” será introduzida. Blob é usado principalmente para armazenar informações que não precisam de retenção permanente no blockchain e requerem propagação de curto prazo pela rede. Blob serve como mecanismo de armazenamento temporário na rede Ethereum. A decisão relativa à duração e preservação dos dados do blob é deixada ao critério dos nós individuais, levando a preocupações sobre a disponibilidade de dados a longo prazo para os dados do blob.
Ethereum Wayback Machine da Covalent é uma solução de código aberto lançada para resolver o problema da disponibilidade de dados a longo prazo. Tem como objetivo fornecer acesso descentralizado e criptograficamente seguro aos dados históricos para os usuários, posicionando-os como uma forma de solução de Disponibilidade de Dados (DA).
Para obter mais informações, você pode ler The Ethereum Wayback Machine.
Ethereum Wayback Machine está atualmente em desenvolvimento e ainda não foi lançado oficialmente.
É importante notar que o Ethstorage, outro projeto que visa o armazenamento descentralizado de blobs, concluiu um financiamento de US$ 7 milhões com uma avaliação de US$ 100 milhões em sua rodada inicial em julho de 2023.
Status comercial
Número de Blockchains Suportados pelo Serviço Indexador
Atualmente, a Covalent oferece dados históricos abrangentes de transações para mais de 211 redes blockchain diferentes.
Base de usuários
Detalhes de cobrança de taxas
Desempenho da receita de 2023 da Covalent e análise comparativa com o gráfico
A equipe Covalent nos forneceu alguns dados de receita como segue:
A receita da Covalent do indexador em 2023 foi de US$ 600.000. Este número é digno de nota porque representa o primeiro ano de operações comerciais formais da Covalent, com a jornada de receitas começando a partir de uma linha de base de US$ 0 em janeiro de 2023.
A Covalent conquistou mais de 150 clientes pagantes, predominantemente constituídos por diversas instituições e projetos.
A Covalent projeta um ambicioso crescimento de 100% na receita para o ano de 2024.
The Graph, outro player proeminente neste domínio, relatou uma receita anualizada de mais de US$ 100.000 nos últimos três meses.
Fonte: Taxas de consulta pagas
A equipe da Covalent planeja lançar suas métricas de negócios detalhadas nas próximas semanas, permitindo aos usuários acessar informações detalhadas sobre as receitas da Covalent.
Visão geral da clientela da Covalent
A Covalent se estabeleceu como um player importante no setor B2B de serviços blockchain. Sua clientela abrange diversas categorias:
Carteiras e painéis de dados: carteiras e painéis de dados populares, incluindo Rainbow e Zerion, aproveitam a API da Covalent para agregar saldos históricos e rastrear os lucros de ativos DeFi e NFT.
Agregador de dados: plataformas como CoinGecko usam os serviços da Covalent para apresentar dados detalhados de mercado, incluindo tendências de preços, métricas de liquidez e retornos de investimento.
Projetos entre cadeias: Agregadores de liquidez entre cadeias, como a Li Finance, dependem do Covalent para acessar informações sobre preços de ativos em diferentes redes.
Tributação de criptomoedas: Rastreadores de portfólio como Rotki utilizam-no para extrair saldos históricos de cadeia cruzada e dados de preços para fins de relatórios fiscais.
Plataformas DeFi: Aave, Balancer, Paraswap, Curve, Lido, Frax e Yearn usam os serviços da Covalent para integrar dados de usuários de várias cadeias.
Exchanges centralizadas: Para cumprir as regulamentações fiscais, as exchanges precisam extrair dados históricos de transações dos usuários para gerar relatórios.
Instituições financeiras e de custódia tradicionais: Fidelity, uma empresa global de gestão de patrimônio, e EY (Ernst & Young), uma das quatro grandes empresas de contabilidade, Jump Crypto, um nome notável no espaço criptográfico, estão todos entre sua clientela.
Treinamento e tomada de decisão em IA: Covalent fornece dados cruciais na cadeia para projetos como Nomis.cc, um protocolo de identidade e reputação de múltiplas cadeias, e Network3, um protocolo de computação distribuída. Esses dados ajudam a treinar e aprimorar os processos de tomada de decisão para modelos de IA, especialmente em modelos de linguagem grande.
Além disso, Consensys, controladora da Metamask, Infura e Linea, também faz parte da diversificada base de clientes da Covalent.
Em um movimento estratégico de expansão, a Covalent começou a colaborar com provedores de serviços RPC como Chainstack, QuickNode e Infura. Esta parceria permite à Covalent oferecer os seus serviços de indexação através dos canais destes fornecedores, ampliando o seu alcance. Notavelmente, as taxas geradas apenas através do Infura já atingiram mais de 100.000 dólares.
Equipe, financiamento e parceiros
Fundadores e composição da equipe
A Covalent foi fundada e liderada por Ganesh Swami e Levi Aul.
Ganesh Swami, com uma sólida base em física e uma rica experiência de mais de uma década em análise de dados, traz uma perspectiva única para o Covalent. Ele abriu com sucesso sua primeira empresa na Bolsa de Valores de Nova York. Além disso, Ganesh escalou alturas como montanhista profissional, incluindo expedições ao Monte Everest. Levi Aul estabeleceu a primeira exchange de Bitcoin no Canadá e fez parte da equipe da IBM que desenvolveu o CouchDB. A equipe principal da Covalent, composta por entre 40 e 60 membros, compreende um grupo diversificado de profissionais, incluindo arquitetos de rede, cientistas de dados e engenheiros de software.
No geral, a experiência dos fundadores e os seus sucessos empresariais sublinham um forte alinhamento com a missão da Covalent.
Avaliação
Para avaliar a avaliação da Covalent, é implementada uma abordagem comparativa, com o objetivo de estabelecer uma avaliação relativa comparando a Covalent com dois projetos-chave no setor de serviços de indexação descentralizada: The Graph e Pocket Network.
Como concorrente direto, a avaliação da The Graph é particularmente relevante. Comparar o Covalent com o The Graph é crucial para compreender a posição competitiva e o potencial do Covalent no mercado. A Pocket Network opera como um serviço RPC descentralizado e é uma entidade upstream no mesmo setor. A sua avaliação também fornece uma referência valiosa para fins de avaliação.
Uma observação importante nesta avaliação comparativa é a diferença de quase 7 vezes no FDV entre o Covalent e o The Graph. No entanto, quando se considera o facto de a receita anualizada da Covalent ser aproximadamente 6 vezes superior à do The Graph, a avaliação da Covalent parece ser bastante atractiva.
Apesar de ter um nível de receita maior, a avaliação da Covalent é menor em comparação à Pocket Network. No entanto, ambas as entidades estão estreitamente equiparadas em termos de avaliação global, sendo cada uma avaliada na faixa de várias centenas de milhões de dólares. Notavelmente, Pokt experimentou um aumento impressionante de quase 12x no valor nos últimos três meses, completando uma rodada notável de “descoberta de valor”.
Em contraste, o $CQT teve um aumento modesto de cerca de 80% no mesmo período de três meses. Este crescimento parece mais alinhado com a recuperação mais ampla do mercado, em vez de ser indicativo de atração de capital específica ou foco dos investidores na Covalent.
Os riscos
Existem dois riscos principais que o Covalent enfrenta:
Se outros provedores de serviços de dados de blockchain centralizados maiores, como Alchemy, Infura, Quicknode, começarem a expandir do RPC para o campo de serviços de indexação, oferecendo também serviços de indexação, isso poderá reduzir a participação de mercado e o poder de precificação da Covalent. Por exemplo, a Alchemy concluiu a aquisição da plataforma de indexação Satsuma em setembro de 2023.
O indexador continua a ser um campo relativamente nicho e menos reconhecido entre os investidores em geral, carecendo de atenção significativa. Esta tendência poderá continuar, a menos que seja catalisada por eventos de alto impacto ou por mudanças significativas no mercado.
Referência
Agradecimentos especiais a Leo e Bruce da comunidade Pocket Network pela sua valiosa revisão e comentários perspicazes sobre este relatório.
Messari: Covalente: uma API unificada para recuperação de dados de blockchain
1KX: Indexando o universo de blockchains com Covalent
O painel gráfico: https://thegraph.com/explorer/network?chain=mainnet
Painel do Pocket Network: https://poktscan.com/
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