Recentemente, o mercado de finanças descentralizadas (DeFi) foi abalado, com o preço da stablecoin USD0++ caindo para US$ 0,94 na bolsa descentralizada (DEX), desvinculando 6% de seu preço adequado de US$ 1. A razão por trás disso não está apenas relacionada ao recém-lançado “mecanismo de saída dupla” do protocolo, mas também reflete seu complexo modelo econômico simbólico e o jogo do comportamento do usuário.

O que são USD0 e USD0++?

USD0 é uma moeda estável comum cujo valor é 100% garantido pelos títulos do Tesouro dos EUA. Os usuários podem converter a promessa de USD0 em USD0++ é a chave para a renda passiva de todo o protocolo. emitidas pelo protocolo em troca.

No entanto, o período de penhor de USD0++ é de 4 anos e nenhum juro será gerado durante este período. É funcionalmente semelhante a um "título de cupom zero" em vez de uma moeda estável. Depois que o usuário bloqueia a posição, ele deve esperar até o vencimento antes de resgatá-la ao preço de US$ 1. Como a equipe inicial forneceu uma garantia de saque incondicional de 1:1, essa possível condição de bloqueio de longo prazo pegou muitos dos primeiros jogadores livres desprevenidos.

No atual ambiente de mercado, um valor presente razoável de USD0++ seria de aproximadamente US$ 0,855, assumindo um retorno anualizado de 4%.

O que é o recém-lançado “mecanismo de saída dupla”?

Para melhorar o modelo econômico, a equipe cancelou o modelo insustentável de “prostituição gratuita”. O acordo decidiu cobrar os jogadores que desistiram e lançou novas opções de saída:

Saída Condicional:

Os usuários podem resgatar USD0++ na proporção de 1:1, mas precisarão abrir mão de parte de suas recompensas USUAIS acumuladas. Espera-se que o mecanismo entre em operação na próxima semana e pode exigir a gravação do USUAL para habilitá-lo.

Saída Incondicional:

Os usuários podem resgatar USD0++ ao preço fixo atual. O preço oficial atual é 0,87. Ele aumentará gradualmente para 1 no futuro, mas eles precisarão esperar 4 anos.

Após o lançamento do novo mecanismo de saída, devido ao pânico (muitas pessoas entraram em pânico com o preço mínimo de 0,87) e a retirada de fundos pelos jogadores DeFi usando mineração alavancada, afinal, para investidores comuns, em vez de travarem suas posições por 4 anos , é melhor comprar ETFs de títulos do Tesouro mais líquidos ou produtos similares com retornos mais estáveis.

Como resultado, uma grande quantidade de USD0++ foi vendida no mercado, fazendo com que a sua proporção no pool de liquidez da Curve se tornasse desequilibrada e o preço se dissociasse.

A julgar pela situação actual, não há escassez de reservas de USD0, e a possibilidade de riscos sistémicos é relativamente baixa. No entanto, resta saber quando os grandes investidores subsequentes estarão dispostos a entrar no mercado secundário para preencher a lacuna entre os. Preço de mercado USD0 e preço âncora.

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