A economia da Índia está em espiral. A rupia está afundando como uma pedra, arrastando consigo uma mistura de déficits comerciais, influxos de capital encolhendo e incertezas. A economia do país rapidamente se tornou tão importante que, se despencar, a economia global estará em risco.

Quinta-feira é a sétima sessão consecutiva de más notícias, com a rupia despencando para 85,2525 por dólar americano, que foi um recorde histórico.

A moeda já perdeu 1,74% de seu valor desde outubro e está a caminho de seu pior desempenho trimestral desde o final de 2022. Por trás desse colapso está uma realidade sóbria. O déficit comercial da Índia se expandiu em 18,4% de abril a novembro.

Os mercados de capitais também não foram gentis, com $10,3 bilhões em saídas neste trimestre em comparação com $20 bilhões em entradas apenas três meses atrás. Economistas preveem que o saldo de pagamentos atingirá um déficit de $20 bilhões a $30 bilhões neste ano fiscal, uma queda acentuada em relação ao superávit de $60 bilhões do ano passado.

O dólar está esmagando tudo em seu caminho

A vitória eleitoral de Donald Trump supercarregou o dólar, com os mercados esperando que suas políticas impulsionem o crescimento e a inflação.

O índice do dólar está nas alturas, e os oficiais do Federal Reserve já anunciaram menos cortes de taxas no próximo ano. Os investidores estão se aglomerando em torno do dólar, deixando moedas como a rupia sem ar.

A Índia é particularmente vulnerável. O IDFC First Bank estima que a rupia se enfraquecerá ainda mais para 86 por dólar até setembro de 2025. O Banco da Reserva da Índia (RBI) tentou conter a sangria com aumentos de taxas de juros desde maio de 2022, mas a inflação e uma economia em desaceleração estão mantendo as mãos do banco central amarradas.

O crescimento econômico é projetado em 6,8% neste ano fiscal, uma queda em relação à base mais alta do ano passado. E embora esse número ainda possa parecer decente, as fissuras são visíveis.

A crise de investimento da Índia é uma bomba-relógio

Os gastos do governo em infraestrutura têm sido uma tábua de salvação para a economia da Índia. Estradas, projetos habitacionais e infraestrutura de energia estão todos recebendo um impulso. Mas aqui está o problema: os investimentos privados, que deveriam carregar a tocha, estão parados na linha de partida.

Eles representam cerca de 37% do investimento total da Índia, mas não se recuperaram como esperado. As razões são complicadas. Cortes de impostos corporativos e o esquema de Incentivo Vinculado à Produção (PLI) do governo deram às empresas as ferramentas para expandir, embora o impulso não tenha se espalhado por setores.

Eletrônicos e farmacêuticos estão prosperando, mas indústrias mais amplas estão ficando para trás. A fabricação de painéis solares e tecnologias avançadas de baterias devem se juntar aos vencedores, mas esses ganhos ainda estão a anos de distância.

A dívida do governo da Índia está nas alturas—86% do PIB—deixando pouco espaço para mais gastos públicos. O Orçamento da União para 2024–25 alocou um aumento de 17,1% nas despesas de capital.

Os impostos de importação sobre matérias-primas essenciais foram reduzidos para incentivar a produção doméstica. Mas essas medidas não resolverão o problema maior: os investidores privados ainda estão hesitantes em colocar seu dinheiro em risco.

Sem um investimento privado mais forte, os esforços do governo podem não ser suficientes para tirar a economia de sua recessão.

Riscos globais estão se acumulando

A Índia é incrivelmente importante para a economia global. O país está prestes a dobrar de tamanho economicamente, de $3,6 trilhões em 2023–24 para mais de $7 trilhões até 2030–31, tornando-se a terceira maior economia do mundo. Ao mesmo tempo, sua participação no PIB global deve subir de 3,6% para 4,5%.

Mas esses números não significam muito se a fundação desmoronar. Neste momento, a Índia está entre ser uma potência global e um enorme passivo. A integração do país nas cadeias de suprimento globais cresceu ao longo dos anos, com enormes exportações em serviços, produtos farmacêuticos e manufatura.

Por exemplo, sua indústria farmacêutica desempenha um papel fundamental na saúde global, enquanto os serviços de tecnologia impulsionam empresas muito além de suas fronteiras.

Uma desaceleração severa ou um erro de política na Índia afetará essas indústrias, aumentando os custos e criando gargalos em todo o mundo.

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