Olhando para 2025, a visão geral de Wall Street para as ações no próximo ano é bastante clara: eles esperam que o forte crescimento da economia americana impulsione o mercado de ações, enquanto as políticas do novo governo de Trump levarão os EUA a mais um ano de "excepcionalismo" em comparação com outras bolsas globais.

Mas, claro, esse consenso não está isento de riscos.

A inflação ainda está acima da meta de 2% do Federal Reserve, e muitos acreditam que isso pode levar o Fed a manter as taxas de juros em níveis elevados por mais tempo. Um dos últimos vendedores a descoberto de Wall Street, Barry Bannister da Stifel, explicou que um Fed mais agressivo pode resultar em um crescimento econômico abaixo do esperado e pressionar o mercado de ações, com o S&P 500 fechando o ano em "cerca de 5000 pontos".

Bannister não é o único que acredita que essa situação pode prejudicar o mercado em alta.

Na mesa redonda da mídia de 2025, realizada em 9 de dezembro, Evan Brown, chefe de estratégia de múltiplos ativos da UBS Asset Management, admitiu que atualmente está apostando no cenário de exceção americana. Mas o consenso geral o deixou "extremamente desconfortável", pois ele vê algumas situações ocorrendo que "podem significar que os Estados Unidos não são tão excepcionais quanto todos pensam". Muitas delas estão relacionadas aos efeitos negativos das políticas do presidente eleito Trump.

Primeiro, a proposta de Trump de expulsar um grande número de imigrantes ilegais perturbaria o fluxo de imigração estável dos últimos anos, e muitos economistas acreditam que esse é um dos principais motivos pelos quais o mercado de trabalho não enfrentou um colapso total nos últimos anos.

James Egelhof, economista-chefe dos EUA do BNP Paribas, acredita que a grande expulsão de imigrantes, resultando em um declínio no crescimento da força de trabalho, pode levar à inflação. Ele citou quanto as empresas pagaram em salários para competir por talentos durante a escassez de força de trabalho nos EUA em 2022, o que acabou levando o Fed a adotar uma postura mais agressiva.

Outro motivo de consenso sobre a economia americana continuar superando a global é que os altos impostos sobre países com crescimento econômico já fraco ampliaram ainda mais a diferença entre o crescimento econômico dos Estados Unidos e o de outras partes do mundo.

Embora tudo que Trump diga, até mesmo seu famoso slogan, esteja centrado em "América Primeiro", Brown acredita que Trump também não quer exacerbar a inflação, que já é bastante complicada. Essa pode ser uma diferença crucial no Trump 2.0. Ao contrário de 2016, quando os americanos buscavam mais crescimento, desta vez os eleitores não desejam que a inflação aumente.

"Acho que ele estará muito ciente do efeito inflacionário das tarifas", disse Brown. "E não estará disposto a fazer coisas que aumentariam significativamente os preços ao consumidor."

Isso levou Brown a olhar para a Europa, onde, se as tarifas não forem tão amplas quanto se teme e o conflito Rússia-Ucrânia se desescalar, pode haver oportunidades de investimento. Muitos dos indicadores de sobrecarga nos EUA são exatamente o oposto na Europa, onde as ações são consideradas subvalorizadas.

Peter Tchir, chefe de estratégia macro da Academy Securities, também expressou recentemente uma visão semelhante.

"Agora, parece que todo mundo acredita que os Estados Unidos são os melhores", disse Tchir. "Então, eu acho que a narrativa global precisa mudar, para que outras partes do mundo pareçam realmente mais baratas e que este seja o lugar onde está a história do crescimento."

Tchir disse que a possibilidade de outro mercado se tornar um campo de investimento atraente é um risco crucial que as ações americanas enfrentarão em 2025, embora ele atualmente não acredite que isso acontecerá. É importante esclarecer que Brown também não é pessimista em relação ao mercado de ações dos EUA.

No entanto, vale a pena considerar a possibilidade de a Europa ou outras regiões superarem as ações americanas no próximo ano, especialmente em um contexto em que os estrategistas alertam sobre a alta incerteza nas políticas de Trump e do Fed.

Para muitos na Wall Street, o foco não é em investir no que pode ter sucesso, mas em investir no que pode ter mais sucesso. Se a situação mudar e a economia americana não superar as expectativas consensuais pela primeira vez desde o início da pandemia de COVID, os estrategistas acreditam que o mercado de ações ainda subirá, mas isso pode não ser o comércio mais especial de 2025, tornando difícil superá-los.

Artigo compartilhado de: Jin Shi Data