Autor:Joy Lou

BitDeer (código de ações dos EUA BTDR) atualizou seus números operacionais para novembro. A máquina de mineração A2 (Sealminer A2) que o mercado está prestando atenção iniciou a produção em massa e o primeiro lote de 30.000 unidades foi vendido a terceiros.

A primeira curva de crescimento: chips autodesenvolvidos, vendas de máquinas de mineração e minas autooperadas.

A capacidade de desenvolver chips de desenvolvimento próprio sempre foi a principal competitividade dos fabricantes de máquinas de mineração. Xiaolu concluiu com sucesso a primeira produção de chips para máquinas de mineração A2 e chips para máquinas de mineração A3 nos últimos seis meses.

Figura 1: Roteiro da tecnologia BitDeer

Fonte: site oficial da BitDeer

Figura 2: Previsão dos principais parâmetros da máquina de mineração do BitDeer

Fonte: previsões do modelo, orientação da empresa

Segundo informações públicas, os atuais parâmetros operacionais da máquina de mineração A2 ocupam a posição de liderança na história entre todas as máquinas de mineração atualmente à venda e em operação no mercado, embora a A3 ainda não tenha sido lançada oficialmente, a julgar pelos parâmetros conhecidos. , se tornará a maior unidade individual do mundo. É uma máquina de mineração com poder de hashing integrado e índice de consumo de energia líder. A possibilidade deste produto ser vendido externamente no curto prazo é extremamente baixa e será priorizado para o mercado. implantação de poder de computação autooperado.

Figura 3: As mais recentes empresas de máquinas de mineração e parâmetros de máquinas de mineração do mundo

Fonte: Bitmain, BitDeer, Shenma Mining Machinery, site oficial da Canaan Technology

Em termos de campos elétricos, até o final de novembro, a empresa havia concluído a implantação de um total de 895 MW de campos elétricos nos Estados Unidos, Noruega e Butão. Existem ainda projectos de 1.645 MW em construção, dos quais 1.415 MW serão concluídos em meados de 2025. De acordo com a ata da teleconferência de Guosheng, a empresa criou um departamento especial para focar na aquisição de mais projetos de campos elétricos, e ainda deverá adicionar mais de 1 GW de campos elétricos em 2026 ao preço médio da eletricidade de todos os setores autônomos; campos elétricos é inferior a US$ 0,04/kWh Em comparação com seus pares, a empresa tem liderança absoluta.

Figura 4: Campos elétricos BitDeer foram construídos e estão em construção

Fonte: Site oficial da empresa

Tendo em vista os números operacionais acima, o modelo 1EH/s da BitXiaolu é o seguinte:

Figura 5: Modelo EH/s único BitDeer

Fonte: Previsões do Modelo

As principais premissas deste modelo incluem que a vida útil da depreciação da máquina de mineração é de 4 anos (a vida útil da depreciação sob os padrões financeiros norte-americanos pode chegar a 5 anos), a vida útil da depreciação do campo elétrico é de 15 anos (a vida útil da depreciação sob os padrões financeiros norte-americanos). As normas financeiras podem chegar a 20 anos) e outros custos (incluindo operação e manutenção manual, etc.) representam a receita. O índice chega a 5% (os valores operacionais históricos da empresa são de apenas 1–1,5%). De acordo com o modelo, o preço de desligamento da mina autônoma da BitDeer é de US$ 35 mil em Bitcoin.

Figura 6: A relação entre a margem de lucro antes dos impostos da mina autônoma da BitDeer e o preço do Bitcoin

Fonte: Previsões do Modelo

Quando o preço do Bitcoin excede US$ 150.000, a inclinação do lucro antes dos impostos da mina autônoma de Xiaolu pode exceder a taxa crescente do Bitcoin. Se o preço do Bitcoin atingir US$ 200.000, a taxa de lucro antes dos impostos da mina autônoma de Xiaolu. o meu será próximo de 80%.

A empresa divulgou o Formulário 6-K e o Formulário 3-F em 11 de dezembro, ajustando o valor da emissão de prateleira de US$ 250 milhões para US$ 580 milhões, e anunciou que emitiria US$ 1 bilhão em warrants de títulos de dívida de ações ordinárias.

Como mencionado anteriormente, espera-se que Xiaolu atinja uma reserva de campo elétrico de 2,3 GW em meados de 2025. Se todas as minas acima estiverem equipadas com máquinas de mineração A3, a potência de computação autônoma será próxima de 220EH/s (calculada com base em). a máquina de mineração A3 325Th, correspondente a cerca de 700.000 unidades) ), com base no crescimento linear do poder computacional de toda a rede, será responsável por cerca de 20% do poder computacional de toda a rede até o final de 2025. De acordo com o relatório do terceiro trimestre da empresa, a empresa possui US$ 291 milhões em caixa e equivalentes gerais e US$ 40 milhões em opções. No final de novembro, concluiu a emissão de US$ 360 milhões em títulos conversíveis e concluiu a emissão de US$ 410. milhões em prateleiras de armazenamento (o plano original de US$ 250 milhões já emitiu US$ 170 milhões. Com o acréscimo de US$ 330 milhões) e US$ 1 bilhão em warrants, o caixa da empresa chegará a US$ 2,1 bilhões. De acordo com os preços atuais de fita adesiva da TSMC e a última teleconferência de Guosheng, cada 10.000 peças de chips de processo 3NM equivalem a 200 milhões de dólares americanos, o que corresponde a 90.000 máquinas de mineração A3. 700.000 máquinas de mineração equivalem a 80.000 peças de wafers, o que corresponde a 80.000 peças de wafers. a uma despesa de capital de 1,6 mil milhões de dólares americanos. O último relatório financeiro trimestral da TSMC mostra que a atual capacidade de produção de 3NM é de cerca de 80.000 peças/mês, que será aumentada para 100.000 peças/mês em 2025. Depois que Xiaolu aumentar seus esforços de financiamento, ele irá bloquear ativamente a futura capacidade de produção de fita adesiva para acenda minas autooperadas mais cedo. Esteja preparado.

Figura 7: Depois que a BitDeer concluir todo o financiamento adicional, o dinheiro disponível chegará a US$ 2,1 bilhões

Fonte: Anúncio da empresa BitDeer

Em relação à relação competitiva entre Bitmain e Xiaolu. O núcleo da relação competitiva comercial é o desempenho das máquinas de mineração e o custo do poder de computação autooperado. De acordo com dados públicos e de laboratório, Xiaolu tem vantagens competitivas suficientes tanto nas máquinas de mineração que produziu quanto nos custos de operação autônoma. Com o desenvolvimento de chips de processo de ponta, como a jusante da indústria, as máquinas de mineração também serão afetadas pelo padrão de concorrência a montante.

Poder de computação de IA da segunda curva de crescimento

Além das vendas de máquinas de mineração e minas autooperadas, o relatório de números operacionais da empresa em novembro mostrou que ela começou a implantar chips NVIDIA H200 no data center TIER3 de serviços de nuvem inteligentes para construção de poder de computação de IA.

Wu Jihan escreveu uma vez um artigo (A Beleza do Poder da Computação) em 2018: O poder da computação pode ser um meio eficaz para os humanos levarem a uma civilização superior e também é a maneira mais eficaz de lutar contra a entropia.

A intenção original ainda está lá.

O último relatório 13F da NVIDIA mostra que no final do terceiro trimestre de 2024, a empresa adicionou 7,72 milhões de ações de Applied Ações digitais (APLD), representando 3,6%, que estão comprometidas em se transformar em soluções de infraestrutura de computação e inteligência artificial de alto desempenho e serviços em nuvem em 2 de dezembro, a NVIDIA liderou o investimento em serviços de infraestrutura de inteligência artificial holandeses como investidor estratégico Nebius (; NBIS) emitiu uma emissão adicional. A empresa emitiu aproximadamente 33,33 milhões de novas ações ao preço de US$ 21 por ação para acelerar a promoção da indústria de manufatura de inteligência artificial. O último relatório de pesquisa do JP Morgan prevê que as despesas globais de capital em inteligência artificial atingirão US$ 480 bilhões em 2025. Recentemente, as principais empresas norte-americanas de SAAS começaram a promover serviços de agentes de inteligência artificial de ponta B e aumentarão o investimento em 2025, o que aumentará em geral Expectativas de ROI. Como proprietário de uma mina com uma grande quantidade de recursos energéticos, a transformação do negócio de mineração para serviços em nuvem de inteligência artificial está em linha com as expectativas. Xiaolu agora começou a entrar em contato com grandes empresas de tecnologia norte-americanas (MEGA7) e alocará mais energia para inteligência artificial. serviços em nuvem no médio prazo.

Assessoria de investimento e avaliações

A hora certa, o lugar certo e as pessoas certas são a melhor explicação para o investimento atual da BitDeer. A empresa acumulou muita experiência e espera-se que sua primeira curva de crescimento e sua segunda curva de crescimento aumentem simultaneamente, formando uma força combinada. alvo mais rentável entre as ações de mineração dos EUA.

No entanto, como avaliar uma empresa e como definir o seu valor num modelo de lucro é um desafio. A avaliação do lucro gerado pelas vendas de máquinas de mineração separadas ou a avaliação de minas auto-operadas não são suficientes para cobrir as condições reais de operação de Xiaolu. Portanto, os dois tipos de modelos de negócios são ajustados da seguinte forma:

Figura 8: Cálculo do modelo de vendas de máquinas de mineração BitDeer

Fonte: Previsões do Modelo

Figura 9: Modelo de previsão de minas autooperado BitDeer

Fonte: Previsões do Modelo

O actual método de avaliação da avaliação média das principais empresas mineiras norte-americanas de 170 milhões de dólares/EHs está mais próximo do consenso do mercado. Há razões para acreditar que nos próximos dois anos, a mina autooperada real de Xiaolu atingirá 120-220EH/s, com um valor de mercado de aproximadamente US$ 20,4 bilhões a US$ 37,4 bilhões, o que é 4,8-9,7 vezes maior do que o atual preço das ações.

Figura 10: Avaliações das principais ações de mineração da América do Norte

Riscos de investimento:

1. Risco de flutuação do preço do Bitcoin;

2. Os atuais riscos de chips da TSMC causados ​​por sanções.