O Federal Reserve está finalmente cortando as taxas de juros neste mês, e enquanto muitos esperam um modesto corte de 0,25%, Michael Feroli, economista-chefe do JPMorgan, diz que o Fed precisa ir mais longe. Ele está pedindo um corte de 50 pontos-base (0,5%).

Seu raciocínio é que um corte menor não será suficiente para manter as coisas estáveis. No momento, a taxa-alvo do Fed está entre 5,25% e 5,50%, e Feroli acha que é muito alto.

Ele acredita que a taxa neutra — onde o Fed não está estimulando ou desacelerando a economia — deveria estar mais perto de 4%. Isso significa que o Fed está atualmente cerca de 150 pontos-base acima de onde deveria estar. Feroli disse:

“Acreditamos que há um bom argumento para acelerar o ritmo de cortes nas taxas.”

De acordo com a CME FedWatch Tool, os traders veem uma chance de 39% de que o Fed opte pelo corte maior de 50 pontos-base, reduzindo a faixa-alvo de 4,75% para 5%. Mas a maioria espera um corte de 25 pontos-base, com probabilidades em torno de 61%.

“Se você esperar até que a inflação já esteja de volta a 2%, provavelmente esperou demais”, disse Feroli. A inflação agora está um pouco acima dessa meta, mas o desemprego está aumentando.

O mercado de trabalho mostrou o crescimento mais fraco da folha de pagamento privada em agosto desde o início de 2021, e a taxa de desemprego subiu para 4,3% em julho. Isso está disparando alarmes, incluindo a Regra Sahm, que dispara alertas de recessão quando o desemprego aumenta acentuadamente.

Mesmo com o mercado de trabalho em declínio, Feroli não acha que a economia esteja entrando em colapso. Mas ele ressalta que, se as coisas estivessem realmente desmoronando, você ouviria conversas mais sérias sobre cortar as taxas em mais de 50 pontos-base.

Claro, há um grande risco aqui. Cortar as taxas demais pode desencadear comportamentos arriscados nos mercados financeiros, levando a bolhas em áreas como imóveis ou ações.

Quando o dinheiro está barato para emprestar, os investidores tendem a acumular ativos mais arriscados. Se os preços nesses mercados forem inflados, isso prepara o cenário para um crash quando essas bolhas inevitavelmente estourarem.

O Fed fará sua chamada durante sua reunião de 17 a 18 de setembro. Um corte maior poderia dar à economia o empurrãozinho de que ela precisa para continuar crescendo sem deixar a inflação sair do controle.

Ao mesmo tempo, cortar as taxas muito lentamente pode significar que, quando a inflação estiver novamente sob controle, o desemprego terá subido muito.