O Bitcoin subiu 7% nos últimos cinco dias. Você sabe o que isso significa? A mineração de Bitcoin está de volta (até que o preço do Bitcoin caia 5% novamente em um período de cinco dias, após o qual tudo voltará a acontecer).
Com o aumento do preço do bitcoin, os preços das ações de quatro dos cinco maiores mineradores de capital aberto (medidos pelo hashrate total, ou poder computacional gasto para proteger a rede Bitcoin) subiram pontos percentuais de dois dígitos.
A única retardatária, a Iris Energy Ltd (IREN), a quinta maior deste quinteto, caiu 15% após um relatório publicado na semana passada pela Culper Research no qual a empresa divulgou uma posição curta na IREN. A razão pela qual Culper está fazendo uma aposta pessimista: a inadequação, na opinião dos pesquisadores, do site da Iris em Childress, no Texas, para inteligência artificial (IA) ou computação de alto desempenho (HPC).
AI e HPC podem parecer não relacionados à mineração de bitcoin, mas essa diversificação se tornou uma forma de os mineradores de bitcoin ganharem dinheiro, como evidenciado pelo acordo de IA de 200 megawatts (MW) da Core Scientific (CORZ) com a CoreWeave no mês passado, que elevou o preço das ações da CORZ em 40%.
(Talvez se o preço do bitcoin continuar a subir, a inadequação dos sites da IREN para atividades geradoras de receitas de mineração não-bitcoin pode cair no esquecimento à medida que a empresa transfere recursos de volta para a mineração de bitcoin.)
De qualquer forma, o que “a mineração de bitcoin está de volta” realmente significa é “os estoques de mineração de bitcoin estão de volta”, porque, em termos puros, “há mais mineradores agora?” Com base, o hashrate do pool conhecido aumentou apenas ligeiramente nos últimos cinco dias (de 663.618 exahashes por segundo para 668.659 Eh/s) em vez de aumentar 7% como seria de esperar. (Observação: não existe um dado “perfeito” para o hashrate.) É claro que o hashrate não reagir imediata e proporcionalmente a um aumento no preço do bitcoin é bom para as empresas públicas.
Mas então, se você olhar para a narrativa em torno da mineração de bitcoin e verificar o que as empresas de mineração estão dizendo, em entrevistas ou registros públicos, você descobrirá que, embora elas ainda estejam focadas na mineração de bitcoin, há muito barulho sobre outras empresas aparentemente não relacionadas ou tangencialmente. coisas relacionadas.
IA ou computação de alto desempenho
Aqui está uma manchete chamativa: Gigantes do private equity estão circulando mineradores de Bitcoin no AI Allure
E outro: Core Scientific atualizado para comprar de neutro para refletir a expansão da HPC: B Riley
E mais uma, já que as coisas boas vêm em grupos de três: O setor de mineração de Bitcoin está atraindo crescente interesse dos investidores após acordo científico central: JPMorgan
Na semana passada, escrevi sobre como a IA e o Bitcoin usam muita energia e, não só isso, parece que é simples para as instalações de mineração de Bitcoin serem adaptadas para a próxima novidade: IA (ou HPC, se você quiser). evitar a reação contra o hype da IA).
Os investidores gostam dessa adaptabilidade. De Will Canny e Aoyon Ashraf da CoinDesk, “As empresas de private equity (PE) estão finalmente vendo valor nos mineradores de bitcoin (BTC), graças à crescente demanda por data centers que possam alimentar máquinas relacionadas à inteligência artificial (IA).
A investigação da JPMorgan sugere a mesma coisa e, curiosamente, a investigação do banco de investimento diz que a IREN (a empresa que Culper considera “não preparada para a IA”) está melhor posicionada para capitalizar esta tendência de transferência de recursos.
Will Foxley, cofundador da Blockspace Media e apresentador do The Mining Pod, expressou ceticismo sobre as alegações de que as instalações de mineração de Bitcoin são adequadas para a transição para o suporte à computação de IA.
“Muitos desses mineradores de bitcoin estão apenas falando sobre como podem fazer IA quando na realidade não são capazes de fazê-lo”, disse Foxley ao CoinDesk.
Engenharia financeira como serviço
Já afirmei antes que abrir o capital é idiota. Uma das razões é que exige que a empresa mude para uma mentalidade de curto prazo, centrada nos lucros trimestrais, quando os objectivos de longo prazo (como o crescimento para a perpetuidade ou a existência na próxima década) deveriam ser o foco. Também faz com que, se uma empresa estiver em dificuldades, todos saibam o que pode torná-la vulnerável.
As empresas mineiras estavam em dificuldades em 2022. A Core Scientific (CORZ) até declarou falência. E tudo isso foi antes do halving do Bitcoin em abril de 2024 afetar profundamente as perspectivas de receita dos mineradores. Foi difícil para as mineradoras em geral e, como há muitas empresas de mineração públicas, os concorrentes puderam identificar exatamente quem estava enfrentando dificuldades. A Riot Platforms (RIOT) tentou tirar vantagem desta situação e fez uma oferta pública de aquisição de uma mineradora menor, a Bitfarms (BITF). Como o BITF é público, a RIOT não precisou recorrer à liderança do BITF e perguntar educadamente. Em vez disso, a RIOT comprou muitas ações da BITF em uma tentativa hostil de aquisição. Isto poderia ter funcionado bem se a RIOT estivesse correta ao assumir que a sua operação era melhor e mais eficiente do que a do BITF, mas nunca saberemos, pois a tentativa de aquisição falhou.
Existem outros truques financeiros que podem aumentar os retornos dos acionistas (ou afundá-los se não tiverem sucesso; as ações da RIOT caíram 25% este ano). Um exemplo é a compra por acordo mútuo, que foi o que a Coreweave tentou fazer depois de fechar o acordo de IA com a Core Scientific. A oferta foi rejeitada, mas é revelador que uma empresa de IA com aspirações de crescimento olhou para uma empresa de mineração de bitcoin e pensou: “espere um segundo, precisamos aumentar nossas operações rapidamente antes que o barco de IA passe por nós e os mineradores de bitcoin tenham armazéns que poderíamos reformar para nosso uso, então deveríamos comprá-los.”
“Acho que algumas dessas empresas de bitcoin estão firmadas em contratos de energia atraentes e se você é um grande hiperescalador de data center como o Coreweave, quanto são alguns bilhões de dólares para nivelar um local de mineração de bitcoin e lançar um novo data center de IA?” Foxley disse. “É claro que a aquisição seria cara, mas você está apostando que a longevidade do contrato de energia compensa com base no múltiplo que você obterá sendo uma empresa pública de IA e na receita de ser apenas uma empresa de IA .”
A Coreweave certamente não pode ser a única empresa de IA pensando nisso.
Mineração de outras moedas
As empresas de mineração costumavam extrair éter antes do Ethereum mudar de prova de trabalho para prova de participação e agora essas empresas mineram apenas bitcoin.
Pelo menos isso era o que muitos pensavam até que a Marathon (MARA) revelou que estava minerando uma criptomoeda relativamente obscura chamada Kaspa desde setembro de 2023. Kaspa é, em muitos aspectos, uma criptografia completamente aleatória que por acaso pode ser minerada. A Marathon teve acesso a espaço e eletricidade para lançar, parecia lucrativo, e assim a empresa fez isso porque a atividade lucrativa é boa.
“Ao minerar Kaspa, somos capazes de criar um fluxo de receita diversificado a partir do Bitcoin e que está diretamente ligado às nossas principais competências em computação de ativos digitais”, disse Adam Swick, diretor de crescimento da Marathon, em um comunicado.
Acho que a mineração de Kaspa, e potencialmente de outras moedas, é mais uma novidade do que uma mudança concreta na indústria, porque duvido que outra criptomoeda de prova de trabalho algum dia ganhe destaque.
Mas a ação da Marathon destaca ainda mais o ponto mais amplo: os mineradores de Bitcoin estão sofrendo em termos de receita e lucratividade, e estão procurando outros lugares além da mineração de Bitcoin para compensar a diferença.
Nota: As opiniões expressas nesta coluna são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.