Em 9 de julho de 2024, Fabio Panetta, Governador do Banco de Itália, discursou na Reunião Anual da Associação Bancária Italiana, partilhando as suas opiniões críticas sobre os criptoativos e o panorama regulamentar que os rodeia. Panetta forneceu uma análise aprofundada dos riscos associados aos criptoativos, distinguindo entre stablecoins e criptoativos não garantidos e destacando as implicações do Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCAR) da União Europeia. Aqui está uma análise detalhada de seu discurso, com atribuição a Panetta em cada frase.
Panetta começou enfatizando a natureza diversa dos criptoativos, categorizando-os em stablecoins e criptoativos sem lastro. Segundo Panetta, stablecoins como Tether e USD Coin são instrumentos digitais cujo valor está vinculado a um portfólio de ativos de reserva, como moedas, depósitos e títulos. Panetta alertou que sem uma regulamentação robusta, as stablecoins são particularmente suscetíveis a “corridas de resgate” se os seus detentores perderem a confiança nelas.
Panetta então mudou seu foco para criptoativos sem lastro, exemplificados pelo Bitcoin e pelo Ethereum, que ele alegou não serem emitidos por nenhuma entidade específica e não terem valor intrínseco. Panetta destacou que esses ativos não geram fluxos de renda como cupons ou dividendos e são criados por meio de tecnologia computacional. Panetta enfatizou que o valor dos criptoativos não garantidos não pode ser garantido por nenhuma parte ou respaldado por qualquer ativo real ou financeiro, o que os torna altamente voláteis e arriscados.
Panetta destacou que os criptoativos sem respaldo são frequentemente negociados em plataformas informais e opacas, sem controles adequados. Ele manifestou preocupação pelo facto de estes activos serem detidos por operadores que visam principalmente vendê-los a preços mais elevados e, em alguns casos, fugir às regulamentações fiscais e às leis contra o branqueamento de capitais. Panetta comparou estes activos a contratos especulativos e de alto risco, semelhantes aos jogos de azar, cujos valores não estão vinculados a quaisquer fundamentos económicos, levando a flutuações acentuadas de valor.
Panetta reconheceu que a proporção de criptoativos não garantidos detidos por investidores potencialmente inconscientes é atualmente baixa, mas poderá aumentar, como observado durante a pandemia, especialmente nos mercados emergentes. Para fazer face a estes riscos, Panetta destacou a adopção do MiCAR pela União Europeia, um quadro regulamentar que deverá ser totalmente implementado ainda este ano. Panetta observou que, neste quadro, o Banca d’Italia e o Consob serão encarregados de funções de supervisão para garantir o cumprimento dos novos regulamentos.
Panetta elaborou que o MiCAR categoriza os tokens digitais em tokens de dinheiro eletrônico (EMTs), tokens referenciados a ativos (ARTs) e uma categoria residual que inclui criptoativos inseguros e tokens utilitários. De acordo com Panetta, os EMTs e os ARTs, por estarem atrelados a ativos subjacentes, são considerados stablecoins, enquanto os criptoativos sem lastro se enquadram na última categoria. Panetta afirmou que o MiCAR impõe requisitos e obrigações específicas aos EMTs e ARTs, mas apenas obrigações de notificação prévia sobre criptoativos e tokens de utilidade não garantidos, limitando assim o seu âmbito regulamentar.
Panetta elogiou o MiCAR por trazer alguma ordem ao mercado de criptoativos, mas observou que sua eficácia poderia ser prejudicada pela complexidade e pela natureza evolutiva das questões. Panetta alertou que a gestão de stablecoins em plataformas de negociação não confiáveis, especialmente fora da Europa, poderia representar riscos além do controle dos emissores individuais. Panetta enfatizou as responsabilidades acrescidas dos intermediários financeiros no âmbito do MiCAR, instando-os a prestar a devida atenção aos riscos financeiros e operacionais.
Panetta sublinhou a necessidade de os intermediários financeiros garantirem a robustez da tecnologia utilizada e combaterem as transações ilícitas. Ele destacou a importância do cumprimento dos regulamentos de combate ao branqueamento de capitais e ao financiamento do terrorismo e às sanções internacionais, instando as organizações a alinharem as suas estruturas em conformidade. Panetta apelou aos operadores de criptoativos para trazerem pessoal qualificado e estabelecerem funções de controlo eficazes desde a fase de planeamento de novas iniciativas.
Panetta concluiu afirmando que apenas os EMTs possuem as características para funcionar plenamente como meio de pagamento e manter a confiança pública, uma vez que estão indexados a moedas com curso legal e protegidos por regras que garantem o resgate pelo valor nominal. Panetta alertou contra o uso de TARs como meio de troca sem uma consideração aprofundada dos riscos associados. Anunciou que o Banca d’Italia publicará em breve uma comunicação para facilitar a aplicação eficaz do MiCAR, com o objetivo de preservar a funcionalidade do mercado e proteger os titulares destes instrumentos.
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