Os mercados financeiros normalmente não começam a avaliar possíveis resultados eleitorais um ou dois meses antes do dia das eleições, mas este ano abre uma excepção.

Desde 27 de junho, o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou cerca de 10 pontos base, ou 0,1 ponto percentual. Isto pode não parecer muito, mas é uma inversão de uma tendência descendente das últimas semanas, uma vez que dados de inflação muito moderados aumentaram as expectativas de um corte nas taxas por parte da Reserva Federal.

Por volta de 27 de junho, a perspetiva dos investidores para as taxas de juro parecia mudar. Naquela época, o presidente dos EUA, Biden, realizou o primeiro debate presidencial com o ex-presidente Trump. Biden teve um desempenho ruim e às vezes até falou de forma incoerente.

O desempenho de Biden foi tão perturbador que rapidamente mudou a perspectiva eleitoral. O mercado acredita que a probabilidade de Trump vencer está a aumentar. Mas mais importante para o mercado é a possibilidade de Trump vencer as eleições e os republicanos controlarem a Câmara e o Senado. Os mercados estão mais preocupados com isto porque o presidente não pode implementar toda a sua agenda a menos que o Congresso aprove legislação que ele apoia. O economista Rosenberg escreveu numa análise de 3 de julho:

“É inteiramente a possibilidade de que os investidores em títulos estejam começando a precificar a possibilidade de que não apenas Trump vencerá, mas que os republicanos assumirão o controle de ambas as casas do Congresso”.

Um promotor imobiliário que já se autodenominou o “Rei da Dívida”, Trump prefere as taxas de juros mais baixas possíveis. Mas Wall Street acredita que as suas políticas durante o seu segundo mandato têm mais probabilidades de aumentar as taxas do que de as baixar.

Há várias razões para isso. Em primeiro lugar, Trump quer impor novas tarifas sobre bens importados que aumentarão o preço de milhares de itens de uso diário e impulsionarão a inflação, para não mencionar os mercados globais de energia apertados e as perturbações no transporte marítimo no Mar Vermelho, que são mais stressantes do que as impostas por Trump entre 2017. e 2021. De forma ainda mais intensa quando foi presidente.

Em 2022, o Fed começou a aumentar rapidamente as taxas de juro de curto prazo em resposta a um pico de inflação naquele ano de 9%, mas parou de aumentar as taxas de juro no verão, e a taxa de inflação dos EUA é agora de 3,3%. Dados recentes sugerem que, sem alterações, a inflação deverá continuar a cair e a Fed poderá começar a cortar gradualmente as taxas de juro no outono, o que beneficiaria os compradores de casas e automóveis e muitos outros mutuários.

Mas se a inflação de Trump ocorrer, a Fed poderá impedir ou atrasar um corte nas taxas, mesmo que Trump possa ganhar as eleições em Novembro. Se a "inflação de Trump" ocorrer, a Fed poderá ter de aumentar as taxas de juro em vez de as baixar.

Trump também quer reduzir a taxa de imposto sobre as sociedades em mais um ponto percentual e estender os cortes de impostos pessoais que expirarão no final de 2025. As medidas forçariam o Departamento do Tesouro a emitir mais dívida do que o actualmente previsto, elevando ainda mais o défice federal recorde.

Os leilões do Tesouro registaram uma volatilidade preocupante nos últimos meses porque há muita oferta no mercado e, se o Departamento do Tesouro emitir mais títulos do Tesouro, poderá desencadear o tipo de crise de dívida que muitos analistas esperavam há anos.

Se não houver compradores suficientes para toda a dívida emitida pelo Tesouro, os rendimentos do Tesouro terão de subir para atrair compradores. Quando os rendimentos do Tesouro aumentam, todas as taxas de empréstimo aumentam simultaneamente.

O aumento dos rendimentos a 10 anos tem sido mais pronunciado desde o debate de 27 de Junho, e só depois dos comentários optimistas do presidente da Fed, Powell, sobre as perspectivas de inflação, em 2 de Julho, é que os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo caíram ligeiramente e reacenderam as esperanças de uma recuperação económica. redução da taxa em setembro.

Mas ainda existe um “prêmio Trump” no mercado. Se Trump vencer as eleições, o mercado obrigacionista dos EUA provavelmente entrará num “estado de guerra” desde o seu primeiro dia no cargo. Trump há muito que critica a Fed e o seu presidente, Jerome Powell, por não conseguirem reduzir as taxas de juro.

As pressões inflacionistas são hoje mais fortes e isso não mudará se Biden deixar o cargo, porque muitas das pressões vêm de fora dos Estados Unidos.

Se Trump conseguir instigar a Fed a baixar as taxas de juro, o resultado será provavelmente uma inflação mais elevada, o que também alimentaria a raiva dos eleitores contra ele, como é o caso do actual declínio do apoio a Biden. Os eleitores poderão ter de esperar até 2025 para ver isto, mas os mercados já encaram isto como um grande alerta.

Artigo encaminhado de: Golden Ten Data