O primeiro semestre do ano, anormalmente calmo, terminou. Uma rápida análise do primeiro semestre mostra que o SPX, o Nasdaq, o Nikkei e os preços do ouro lideraram o caminho. Por outro lado, o iene enfraqueceu devido à continuação do zero do Banco do Japão. a política de taxas de juro e o risco político de Macron de eleições antecipadas, os títulos do governo japonês, o euro e, mais recentemente, os títulos do governo francês (OATs) ficaram para trás.

Para não ficar para trás, o dólar dos EUA permaneceu perto do seu nível mais alto nos últimos 30 anos, à medida que a IA continua a impulsionar os fluxos de capital, as fortes condições económicas e as elevadas taxas de juro de referência dos EUA continuaram a superar o esperado pela maioria dos céticos. .

A Índia mantém a liderança entre os mercados emergentes, à medida que o capital continua a fluir para fora da China. Nos últimos 1,5 anos, os mercados indianos ganharam 30% (em dólares), enquanto as ações chinesas caíram cerca de 15%, o que representa uma diferença de desempenho de 45%.

No segundo semestre do ano, as eleições nos EUA serão o centro das atenções e o desempenho do mercado ainda poderá superar as expectativas, embora possa não ser o mesmo estilo do primeiro semestre. Nossa visão de longo prazo é que o tema principal desta eleição é sobre a política fiscal insustentável dos EUA e que se manifesta através do mercado de títulos, resultando em rendimentos mais elevados e uma curva de rendimento mais acentuada, embora, em geral, os clientes dos EUA vejam a política tarifária como mais importante, nós Acreditamos que um dólar americano mais forte é uma escolha melhor Embora basicamente concordemos com esta visão, não temos certeza de quanto espaço existe para valorização. Afinal, o índice do dólar americano está atualmente apenas alguns pontos percentuais abaixo do seu pico no mercado. últimos 30 anos.

Alguns temas claros que surgirão no segundo semestre do ano:

  • O dinamismo económico dos EUA abranda, embora os níveis globais de crescimento permaneçam saudáveis

  • As recessões nos EUA são mais raras que os unicórnios

  • As pressões inflacionistas estão a moderar-se em direcção à meta da Fed, mas não o suficiente para apoiar cortes rápidos nas taxas no curto prazo

  • Embora os mercados dos EUA tenham visto alguma rotação/correção, a IA continua a impulsionar o sentimento geral

  • Com o Fed em desvantagem e a economia no piloto automático, o foco se voltará para a política, com as eleições nos EUA, os gastos fiscais, as novas políticas tarifárias e a oferta do Tesouro dominando a narrativa de investimento

A julgar pelos dados económicos, a economia dos EUA desacelerou face aos máximos dos últimos dois anos, com o índice de surpresa económica a cair para mínimos de vários anos. Os dados de consumo de alta frequência mostram um declínio acentuado nas poupanças durante a epidemia e um aumento preocupante. na dívida do consumidor.

No entanto, mesmo que o nível global esteja num nível mais baixo, a actividade económica ainda está relativamente activa em comparação com os ciclos anteriores. Os dados de emprego não-agrícola desta semana ainda deverão rondar os 190.000, a taxa de desemprego deverá ser de 4% e a taxa de desemprego deverá ser de 4%. o rendimento médio por hora ainda é. Há chance de um crescimento positivo de 0,4%. Ao ritmo actual, o crescimento médio do emprego nos últimos três meses ainda é de 249 mil, em comparação com a média pré-pandemia de apenas 181 mil entre 2010 e 2019.

No que diz respeito à inflação, as pressões sobre os preços parecem finalmente estar a moderar-se, após repetidas desilusões. O crescimento do PCE de maio de 0,08%, divulgado na sexta-feira, ficou abaixo das expectativas do mercado, com o PCE “super core” subindo apenas 0,1%, ajudando a esclarecer os planos do Federal Reserve de potencialmente cortar as taxas de juros em setembro.

Em termos políticos, o desempenho do Presidente Biden no primeiro debate presidencial não foi tão bom quanto o esperado, levantando preocupações sobre a sua idade e saúde. Por outro lado, o desempenho do ex-Presidente Trump foi relativamente estável (para os seus padrões), e o seu desempenho pós-. a resposta do debate foi rápida e significativamente, a diferença nas probabilidades de Trump contra a vitória de Biden aumentou de +10 pontos antes do debate para +22 pontos. Deixando de lado os confrontos diretos, a margem de vitória de Biden (35%) é agora 7% inferior à margem de vitória dos Democratas (42%), enquanto a margem de vitória de Trump e dos Republicanos é agora bem superior a 50%.

Se Trump obtiver uma vitória esmagadora, isso poderá ter impactos de longo alcance nas políticas tarifárias EUA-China, nos gastos fiscais e nas extensões de benefícios fiscais, na política monetária e na independência da Reserva Federal, e pode até incluir estruturas de criptomoeda.

Entretanto, a primeira volta das eleições em França decorreu como esperado e resultou na vitória do Comício Nacional de Le Pen, com o partido de extrema-direita a obter 34% dos votos e a caminho de garantir a maioria.

Esta semana é encurtada devido aos feriados, com apenas 3,5 dias de negociação. Um grande número de dados será divulgado na quarta-feira, incluindo ADP, benefícios de desemprego, índice de serviços ISM e FOMC. Após os feriados, na quinta-feira, os dados de emprego não agrícola serão divulgados. lançado imediatamente na sexta-feira. Espera-se que esteja muito ocupado.

No lado das criptomoedas, a última sexta-feira encerrou um trimestre muito decepcionante, com o BTC caindo 13% no segundo trimestre. Redução dos fluxos de capital, falta de inovação tecnológica substancial, declínio dos indicadores de demanda, juntamente com preocupações do lado da oferta, tudo isso contribuindo para a criptomoeda. problemas, o BTC não conseguiu sair da faixa de 60-70k.

Ethereum também decepcionou, com as expectativas de aprovação do ETF falhando em gerar entusiasmo para a mainnet e preocupações com desvios L2 e reduções de taxas/aumento da oferta (as taxas L1 caíram para mínimos históricos na semana passada), visando A comunidade continua a questionar a Fundação Ethereum devido questões estruturais de longo prazo.

A aprovação do ETF esperada no terceiro trimestre, juntamente com uma vitória no processo contra a SEC (em relação ao staking), mudará a sorte da ETH? A vitória de Trump resolverá o problema das principais aplicações na indústria? Só o tempo nos dará a resposta…