Há quatro anos, a União Europeia decidiu regular os mercados criptográficos com um pacote de contas financeiras digitais.

Agora, no domingo, as regras de stablecoin do regulamento dos Mercados de Criptoativos entrarão em vigor.

Mesmo que esta primeira parcela das regras MiCA represente um marco histórico, a indústria criptográfica está preocupada com o início de um período de transformação.

Os emissores de tokens e plataformas de criptografia precisarão se ajustar às licenças de pagamentos onerosas, aos requisitos de reserva e à perda de tokens que não estiverem em conformidade.

“Estes factores podem levar à instabilidade a curto prazo e à confusão do mercado à medida que o ecossistema se adapta ao novo ambiente regulamentar”, disse Laura Chaput, chefe de conformidade regulamentar da Keyrock, um criador de mercado.

Aqui está um resumo útil sobre a situação do MiCA, além de como a indústria e os reguladores estão lidando com seis pontos principais:

Prazo apertado

A Autoridade Bancária Europeia é responsável por definir os detalhes de implementação das regras de stablecoin do MiCA.

No entanto, a EBA só emitiu a sua orientação final em 13 de junho.

O momento apertado é “o maior ponto de pressão” para a indústria, disse Jón Egilsson, presidente e cofundador do emissor de dinheiro eletrônico Monerium, ao DL News.

Um porta-voz da EBA disse ao DL News que a agência finalizou e publicou todos os padrões técnicos pelos quais era responsável antes do prazo estabelecido em 30 de junho.

Ele também continua a se preparar para suas futuras tarefas de supervisão, disse o porta-voz.

Exclusões

Os Stablecoins que não cumprirem as regras do MiCA serão gradualmente eliminados da UE.

As deslistagens correm o risco de causar perturbações no mercado, reduzir opções e problemas de liquidez, disse Chaput.

A Bitstamp retirará a stablecoin do euro da Tether, informou a exchange na quarta-feira. OKX retirou o Tether para usuários da UE em março.

A Binance disse que restringiria stablecoins não autorizados para usuários da UE em alguns de seus serviços, e Kraken disse que está revisando possíveis exclusões.

Licença de dinheiro eletrônico

MiCA define tokens de dinheiro eletrônico como dinheiro eletrônico. Isto arrasta outra regulamentação europeia, conhecida como Diretiva de Serviços de Pagamento.

A segunda iteração desta lei – daí a alcunha PSD2 – tem sido aplicada desde 2016 e obriga as plataformas que gerem dinheiro eletrónico a cumprir requisitos onerosos – mais do que as plataformas de ativos criptográficos.

Conseguir uma licença pode levar anos.

“Não sabemos com certeza se stablecoins são dinheiro eletrônico”, disse Victor Charpiat, advogado da Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP. “Isso tem um grande impacto no seu tratamento fiscal e contábil.”

Charpiat levantou preocupações de que a disposição não foi formalmente esclarecida pelos reguladores e, como poucas empresas de criptografia possuem uma licença sob o PSD2, as empresas perderão clientes.

“Muitos provedores de serviços de ativos digitais potencialmente violarão a lei a partir da próxima segunda-feira, e não há como ter certeza porque não há esclarecimento”, disse ele.

Os reguladores da EBA afirmaram que apelaram à indústria para que se preparasse “em tempo útil” para o MiCA, uma vez que este se tornou lei, há um ano, e forneceram ferramentas para fazer perguntas.

Se uma plataforma precisa de uma licença de serviço de pagamento para transações de tokens de dinheiro eletrônico depende de suas atividades, disse o porta-voz da EBA. “Eles seriam licenciados por avaliação caso a caso.”

Redes sem permissão

Alguns provedores de serviços de criptoativos que operam e interagem com redes sem permissão não serão capazes de cumprir os requisitos do PSD2, disse Tommaso Astazi, chefe de assuntos regulatórios da associação comercial Blockchain For Europe.

Por exemplo, a lei exige que as plataformas de pagamento protejam os fundos recebidos para a execução de transações de pagamento.

Quando os usuários usam carteiras auto-hospedadas ou transferem em plataformas DeFi em diferentes blockchains, as empresas podem não conseguir custodiar os ativos da maneira que o PSD2 diz que deveriam, disse Astazi.

Limites para stablecoins fora do euro

Os emitentes de stablecoins não denominadas em euros ou stablecoins garantidas por vários ativos são limitados.

Esses emissores precisam se limitar a um volume de 200 milhões de euros por dia ou um milhão de transações quando o token for usado como “meio de troca”, de acordo com a MiCA.

“A imposição de limitações de volume às stablecoins lastreadas em dólares americanos poderia levar a uma mudança em direção a alternativas apoiadas pelo euro, impactando a dinâmica do mercado de stablecoins”, disse Chaput.

Existem excepções significativas aos limiares, esclareceu a EBA nos seus relatórios de implementação, pondo de lado algumas preocupações da indústria.

Eles não contam quando a stablecoin é usada para negociação, como garantia para transações com instrumentos financeiros ou para liquidação de um derivativo.

Os emitentes também podem ignorar os limites se tiverem “motivos razoáveis” para assumir que a transação não é para pagar bens ou serviços, de acordo com o relatório da EBA.

Reservas locais

O MiCA exige que os emissores de stablecoin mantenham 30% das reservas em dinheiro em contas bancárias da UE, ou 60% para tokens de dinheiro eletrônico significativos.

Estas reservas precisam de ser divididas em vários bancos locais para mitigar o risco de concentração.

“Isso causará um golpe mais imediato do que os limites rígidos ao uso de stablecoins denominadas em dólares na UE”, Hugo Coelho, líder de regulamentação de ativos digitais do Cambridge Center for Alternative Finance, e Mike Ringer, sócio do escritório de advocacia CMS, escreveu recentemente.

Isto é um desafio porque há poucos bancos que concordam com emissores de criptografia bancária. E porque é caro, pois significa que os fundos não podem ser usados ​​para investir em ativos seguros.

Para Eglisson, esta disposição retira a promessa original da criptografia de operar independentemente do sistema bancário.

A oportunidade da Crypto é não depender da solvência do banco, disse ele ao DL News em março.

“Podemos trabalhar com isso. Não é um rompimento de acordo”, disse ele. “Mas no futuro, esta é uma questão que precisa ser abordada.”

Inbar Preiss é correspondente de regulamentação da DL News. Tem uma dica? Envie um e-mail para ela em inbar@dlnews.com.