W tym tygodniu jesteśmy w Consensus, a dziś jest dzień FA – przywitajcie się, jeśli jesteście w pobliżu!

Ubiegły tydzień był ważnym tygodniem w USA pod względem ruchów regulacyjnych; Izba Reprezentantów głosowała za nową ustawą o kryptowalutach, a SEC wydała zgodę, która przesunęła do przodu notowania kasowych ETF-ów.

W dzisiejszym biuletynie Benjamin Dean z Wisdom Tree analizuje ewolucję bitcoina od jego powstania, jego wydajność jako aktywa i jego integrację z tradycyjnymi finansami.

W książce Zapytaj eksperta Kevin Tam z Raymond James przedstawia przegląd zgłoszeń SEC 13F i tego, co nam one pokazują na temat instytucji, które zainwestowały w bitcoinowe fundusze ETF.

Jak zawsze, więcej informacji znajdziesz w sekcji Czytaj dalej.

– Sara Morton

Czytasz Crypto for Advisors, cotygodniowy biuletyn CoinDesk, który przedstawia zasoby cyfrowe dla doradców finansowych. Zapisz się tutaj, aby otrzymywać je w każdy czwartek.

Zasoby cyfrowe spotykają się z trad-fi, jak na ironię – prawda?

Minęło 15 lat od chwili dystrybucji kodu źródłowego Bitcoina w Internecie. Pomysł polegał na umożliwieniu ludziom wymiany wartości bez konieczności zatwierdzania takiej wymiany przez pośrednika. Wiele się zmieniło przez ostatnie 15 lat, kiedy powstało wiele innych rozproszonych sieci baz danych (np. Ethereum, Solana itp.). Każdy z nich ma swoją własną funkcjonalność i potencjalne przypadki użycia.

Nasze badanie ujawnia kilka interesujących punktów, które pozostają zaskakująco niezmienne na przestrzeni lat – mimo że zazwyczaj myśli się o zasobach cyfrowych jako o szybko zmieniającej się i stale zmieniającej się przestrzeni:

• W ciągu dziewięciu z ostatnich dwunastu lat Bitcoin osiągał lepsze wyniki niż akcje spółek o dużej i małej kapitalizacji, obligacje skarbowe, obligacje o ratingu inwestycyjnym i obligacje o wysokiej stopie zwrotu, a także złoto, REITS i infrastruktura.

• Obliczona na przestrzeni ostatnich 11-2 lat korelacja bitcoina ze wszystkimi powyższymi klasami aktywów była niższa niż 25%.

• Zmienność aktywa wynosi 69%, ale dzięki jego niskiej korelacji dodanie 1% do portfela 60/40 (60% MSCI All Country World, 40% Bloomberg Multiverse) dodałoby jedynie 0,07% zmienności i 0,5% maksymalna wypłata.

• Ta pozycja 1% spowodowałaby poprawę stóp zwrotu w ciągu ostatnich 11 lat o 0,67% rocznie, co stanowi współczynnik informacyjny wynoszący 0,96.

Podobne ustalenia statystyczne dotyczą aktywów cyfrowych jako całości (tj. poza bitcoinem). Konsekwencją dla inwestorów jest to, że nie muszą aktywnie przyglądać się danym aktywom; mogą przeznaczyć jako neutralny inwestor. Dobrą oceną neutralnego pozycjonowania składnika aktywów w portfelu złożonym z wielu aktywów jest spojrzenie na portfel rynkowy, tj. portfel symulujący całość wszystkich płynnych aktywów dostępnych dla inwestorów.

Całkowita kapitalizacja rynkowa aktywów płynnych wynosi około 197 bilionów dolarów. Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 2,4 biliona dolarów kryptowaluty stanowią prawie 1,2% tej kwoty. Rynek ten jest obecnie podobny pod względem wielkości do obligacji wysokodochodowych, obligacji indeksowanych do inflacji czy spółek o małej kapitalizacji z rynków wschodzących.

Patrząc wyłącznie na charakterystykę kryptowalut i aktywów cyfrowych, jasne jest, że mogą one wnieść wartość do portfela składającego się z wielu aktywów. Ze względu na ich potencjał wzrostu, możliwości dywersyfikacji i łatwość inwestowania za pośrednictwem regulowanych instrumentów inwestycyjnych inwestorom coraz trudniej jest je zignorować. Przy inwestycji na poziomie 1-2% inwestorzy zajęliby neutralną postawę wobec tej powierzchni, gotowi skorzystać z potencjalnych korzyści i zarządzać ryzykiem, ograniczając ryzyko pogorszenia do jednego procenta.

Teraz jest to łatwiejsze niż kiedykolwiek. W 2024 r. uruchomiono wiele globalnych funduszy zajmujących się bitcoinem i innymi funduszami ETF zajmującymi się giełdowymi aktywami cyfrowymi. Spotowe fundusze ETF na bitcoiny w USA odnotowały jeden z największych napływów spośród wszystkich uruchomień ETF w historii. Następnym krokiem będą prawdopodobnie produkty spotowe. Hongkong zatwierdził notowanie funduszy notowanych na giełdzie, które zapewniają ekspozycję na bitcoin i eter. Londyńska Giełda Papierów Wartościowych robi to samo, choć początkowo z myślą o inwestorach profesjonalnych.

Niektórzy mogą poczuć tęsknotę, obserwując, jak przestrzeń aktywów cyfrowych łączy się z tradycyjnymi finansami. Jest to jednak normalna część rozwoju i dojrzewania nowej branży. Jasne – kończy się to ironicznym wynikiem: w przypadku tej nowej klasy aktywów jednym z najbezpieczniejszych/najbardziej dostępnych/najbardziej przejrzystych sposobów zdobycia ekspozycji jest ETF/ETP. Jednocześnie, biorąc pod uwagę obecnie dostępne dowody statystyczne i trudne do zignorowania argumenty inwestycyjne dotyczące alokacji, należy spodziewać się, że aktywa cyfrowe będą w coraz większym stopniu przypominać tradycyjny system finansowy, w celu ulepszenia tej nowatorskiej technologii.

- Benjamin Dean, dyrektor ds. strategii zasobów cyfrowych, WisdomTree

Zapytaj eksperta

P: Co zgłoszenia SEC 13-F mówią nam o przyjęciu bitcoinów lub ETF?

13F to raport dotyczący stanu posiadania akcji złożony przez instytucjonalnego zarządzającego inwestycjami, którego aktywa przekraczają 100 milionów dolarów. Pięć największych banków w Kanadzie, TD Bank, RBC, BMO, CIBC i Scotiabank, dodało alokację bitcoinowych funduszy ETF do swoich instytucjonalnych udziałów. Całkowita ekspozycja banków kanadyjskich wynosi ponad 19,9 mln dolarów.

P: Dlaczego te fundusze ETF mają znaczenie i co to oznacza?

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdziła spotowy fundusz ETF na bitcoiny do notowania i handlu w styczniu 2024 r., co przyciągnęło więcej uczestników i dodatkowo zwiększyło płynność na rynku kryptowalut.

Inwestorzy instytucjonalni i detaliczni mogą teraz kupować papiery wartościowe stanowiące bezpośrednią ekspozycję na rynek bitcoinów kasowych bez samodzielnego nadzoru nad bitcoinami.

Spotowe fundusze ETF na bitcoiny są zabezpieczone portfelami bitcoinów przechowywanymi u regulowanych depozytariuszy. To rozwiązanie zwalnia inwestorów indywidualnych z odpowiedzialności za samodzielne pozyskanie depozytariusza lub zarządzanie samoopieką, co mogłoby narazić ich na ryzyko, takie jak włamanie lub utrata kluczy depozytariusza z powodu nieodpowiednich środków bezpieczeństwa technologicznego.

P: Posiadanie bitcoinów jest ryzykowne, więc dlaczego bank to integruje?

Obserwujemy przyjęcie bitcoina jako legalnej klasy aktywów, a duzi inwestorzy instytucjonalni kupują bitcoiny jako alternatywną inwestycję, szukając sposobów na dywersyfikację swojego portfela i uzyskiwanie zwrotów zabezpieczających przed zmiennością rynku, a wszystko to w zatwierdzonych ramach regulacyjnych.

— Kevin Tam, specjalista ds. badań nad zasobami cyfrowymi i starszy nadzorca ds. zgodności w oddziale, Raymond James Ltd.

Czytaj dalej

• Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdziła wnioski kilku giełd o utworzenie wykazu funduszy ETF powiązanych z ceną eteru.

• Według dokumentów SEC, fundusz ETF typu spot na bitcoiny firmy Blackrock przyciągnął w pierwszym kwartale 2024 r. 414 inwestorów instytucjonalnych.

• Morningstar podsumował głosowanie w sprawie kryptowalut w Izbie Republiki USA i wyjaśnił, dlaczego jest to ogromny krok naprzód dla branży.

Uwaga: poglądy wyrażone w tej kolumnie są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy CoinDesk, Inc. lub jej właścicieli i podmiotów stowarzyszonych.