Autor: ARTHUR HAYES
Opracowano przez: Deep Wave TechFlow
Niektórzy powiedzą tak:
„Kryptowa hossa dobiegła końca”.
„Muszę teraz uruchomić mój token, ponieważ jesteśmy w fazie spadkowej hossy”.
„Dlaczego Bitcoin nie rośnie wraz z dużymi amerykańskimi firmami technologicznymi na Nasdaq 100?”
Ten wykres indeksu Nasdaq 100 (biały) w porównaniu z Bitcoinem (złoto) pokazuje, że oba aktywa poruszają się w tandemie, ale Bitcoin zatrzymał się po osiągnięciu najwyższych poziomów na początku tego roku
Poniższy wykres przedstawiający indeks Nasdaq 100 (biały) i Bitcoin (złoto) pokazuje, że oba indeksy poruszają się w tandemie, ale kurs Bitcoina zatrzymał się po osiągnięciu najwyższych poziomów na początku tego roku.
Ale te same osoby powiedziałyby, co następuje:
„Świat przechodzi od jednobiegunowego porządku świata pod przewodnictwem USA do wielobiegunowego porządku świata, który obejmuje takich przywódców jak Chiny, Brazylia i Rosja”.
„Aby sfinansować deficyty rządowe, oszczędzający muszą zostać finansowo stłumieni, a banki centralne muszą wydrukować więcej pieniędzy”.
„Rozpoczęła się III wojna światowa, a wojna powoduje inflację”.
Niektóre opinie na temat obecnej fazy hossy na Bitcoinie w połączeniu z ich poglądami na temat sytuacji geopolitycznej i globalnej monetarnej potwierdzają mój pogląd, że jesteśmy w punkcie zwrotnym – przechodzimy od jednego globalnego układu geopolitycznego i monetarnego do innego rodzaju. Chociaż nie wiem, który kraj ostatecznie dominuje i jak będzie konkretnie wyglądać architektura handlowa i finansowa, wiem, jak to będzie wyglądać ogólnie.
Chcę odejść od obecnych zawirowań na rynkach kapitałowych kryptowalut i skupić się na szerszym cyklicznym odwróceniu trendu, w którym się znajdujemy.
Chciałbym przeanalizować trzy główne cykle od Wielkiego Kryzysu lat trzydziestych XX wieku do chwili obecnej. Skupi się to na kosmosie amerykańskim, gdyż cała światowa gospodarka jest pochodną polityki finansowej rządzącego imperium. W przeciwieństwie do Rosji w 1917 r. i Chin w 1949 r., amerykański świat kosmopolityczny nie został politycznie zrewolucjonizowany przez dwie wojny światowe. Konkluzja jest taka, że na potrzeby tej analizy Stany Zjednoczone są najlepszym miejscem do utrzymywania kapitału w ujęciu względnym. Ma najgłębsze rynki akcji i obligacji oraz największy rynek konsumencki. Cokolwiek zrobią Stany Zjednoczone, reszta świata pójdzie ich śladem i zareaguje, co doprowadzi do dobrych i złych skutków w zależności od flagi w paszporcie. Dlatego ważne jest, aby zrozumieć i przewidzieć kolejny ważny cykl.
W historii istnieją dwa rodzaje okresów: okresy lokalne i okresy globalne. W okresie lokalnym rządy stosowały represje finansowe wobec oszczędzających, aby finansować przeszłe i obecne wojny. W epoce globalizacji złagodzono kontrolę finansową i ułatwiono handel światowy. Okres lokalny jest okresem inflacyjnym, natomiast okres globalny jest okresem deflacyjnym. Każdy teoretyk makro, za którym podążasz, będzie miał podobną taksonomię opisującą główne cykle okresu historycznego XX wieku i później.
Celem tej lekcji historii jest mądre inwestowanie w całym cyklu. Przy przeciętnej długości życia wynoszącej 80 lat lepiej będzie, jeśli zyskam więcej czasu dzięki wstrzykniętym komórkom macierzystym; można się spodziewać, że przejdę średnio przez dwa główne cykle. Kategoryzuję nasze wybory inwestycyjne na trzy kategorie:
Jeśli wierzysz w system, ale nie w ludzi, którzy nim zarządzają, inwestuj w kamienie.
Jeśli wierzysz w system i ludzi, którzy nim zarządzają, inwestuj w obligacje rządowe.
Jeśli nie wierzysz ani w system, ani w ludzi, którzy go obsługują, zainwestuj w złoto lub inne aktywa, które nie wymagają żadnej obecności państwa resztkowego, takie jak Bitcoin. Zapasy to prawna fantazja, podtrzymywana przez sądy, które mogą wysyłać mężczyzn z bronią w celu wyegzekwowania ich przestrzegania. Dlatego akcje potrzebują silnego kraju, aby istnieć i utrzymywać wartość w dłuższej perspektywie.
W czasach lokalnej inflacji powinienem posiadać złoto i porzucić akcje i obligacje.
W czasach globalnej deflacji powinienem trzymać akcje i porzucić złoto i obligacje.
Obligacje rządowe zazwyczaj nie zachowują swojej wartości w dłuższej perspektywie, chyba że mam do nich nieograniczony dostęp za niewielką opłatą lub bezpłatnie, albo organ regulacyjny zmusi mnie do ich przechowywania. Dzieje się tak głównie dlatego, że dla polityków zbyt kuszące jest drukowanie pieniędzy w celu finansowania ich celów politycznych bez uciekania się do niepopularnych podatków bezpośrednich.
Zanim opiszę cykl ubiegłego stulecia, chciałbym opisać kilka kluczowych dat.
Tego dnia, 5 kwietnia 1933 roku, prezydent USA Franklin Roosevelt podpisał dekret zakazujący prywatnej własności złota. Następnie złamał zobowiązanie Stanów Zjednoczonych na rzecz standardu złota, dewaluując dolara z 20 do 35 dolarów w stosunku do złota.
31 grudnia 1974 roku prezydent Gerald Ford przywrócił Amerykanom prawo do prywatnego posiadania złota.
W październiku 1979 roku prezes Rezerwy Federalnej Paul Volcker zmienił politykę pieniężną Stanów Zjednoczonych, tak aby kierować się raczej wolumenem kredytu niż poziomem stóp procentowych. Następnie ograniczył inflację, ograniczając kredyt. W trzecim kwartale 1981 r. rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła rekordowy poziom 15%, podczas gdy ceny obligacji osiągnęły rekordowo niski poziom.
20 stycznia 1980 r. Ronald Reagan został zaprzysiężony na prezydenta Stanów Zjednoczonych. Następnie agresywnie zderegulował branżę usług finansowych. Inne znaczące późniejsze zmiany w przepisach finansowych obejmowały korzystniejsze traktowanie opcji na akcje w zakresie podatku od zysków kapitałowych oraz uchylenie ustawy Glassa-Steagalla.
25 listopada 2008 r. Rezerwa Federalna rozpoczęła drukowanie pieniędzy w ramach programu luzowania ilościowego (QE). Nastąpiło to w odpowiedzi na światowy kryzys finansowy wywołany stratami na kredytach hipotecznych subprime w bilansach instytucji finansowych.
3 stycznia 2009 r. blockchain Bitcoin Satoshiego Nakamoto udostępnił blok genesis. Wierzę, że nasz Pan i Zbawiciel jest tutaj, aby uwolnić ludzkość spod kontroli państwa, tworząc cyfrową kryptowalutę, która może konkurować z cyfrowymi walutami fiducjarnymi.
1933-1980 Cykl wzrostu Pax Americana
W porównaniu z resztą świata Stany Zjednoczone wyszły z wojny bez szwanku. Biorąc pod uwagę ofiary amerykańskie i zniszczenia mienia, II wojna światowa była mniej śmiercionośna i materialnie niszczycielska niż wojna domowa w XIX wieku. Podczas gdy Europa i Azja leżały w gruzach, amerykański przemysł odbudował świat i zebrał ogromne nagrody.
Chociaż wojna szła pomyślnie dla Stanów Zjednoczonych, nadal musiała za nią płacić uciskiem finansowym. Od 1933 roku w Stanach Zjednoczonych zakazano posiadania złota. Pod koniec lat czterdziestych Rezerwa Federalna połączyła się z Departamentem Skarbu USA. Pozwala to rządowi na kontrolowanie krzywej dochodowości, co pozwala mu zaciągać pożyczki po stopach niższych od rynkowych, ponieważ Fed drukuje pieniądze w celu zakupu obligacji. Aby zapewnić, że oszczędzający nie będą mogli uciec, ograniczono oprocentowanie depozytów bankowych. Rząd wykorzystał zaoszczędzone marginalne dolary na opłacenie II wojny światowej i zimnej wojny ze Związkiem Radzieckim.
Jeśli złoto i papiery wartościowe o stałym dochodzie oprocentowane co najmniej na poziomie inflacji zostaną zakazane, co jeszcze mogą zrobić oszczędzający, aby pokonać inflację? Jedynym wyjściem jest giełda.
Indeks S&P 500 (biały) w porównaniu do indeksu złota (złota) (100) od 1 kwietnia 1933 r. do 30 grudnia 1974 r.
Nawet po wzrostach cen złota po tym, jak prezydent USA Richard Nixon odrzucił standard złota w 1971 r., złoto nadal nie przynosiło większego zwrotu niż akcje.
Ale co się stanie, gdy kapitał znów będzie mógł swobodnie grać z instytucjami i rządami?
Indeks S&P 500 (biały) w porównaniu do indeksu złota (złota) (100) od 31 grudnia 1974 r. do 1 października 1979 r.
W tym czasie złoto radziło sobie lepiej niż akcje. Przestałem porównywać w październiku 1979 r., kiedy Volcker ogłosił, że Fed znacznie zaostrzy politykę kredytową, przywracając w ten sposób zaufanie do dolara.
Lata 1980-2008, szczytowy cykl globalny rządów amerykańskich
W miarę jak rosła pewność, że Stany Zjednoczone mogą i pokonają Związek Radziecki, zmieniły się wiatry polityczne. Nadszedł czas, aby przejść od gospodarki z czasów wojny, znieść regulacje finansowe i inne oraz pozwolić rynkom ożywić się.
W ramach nowej struktury walutowej petrodolara dolar amerykański jest wspierany przez nadwyżkę sprzedaży ropy naftowej od producentów ropy z Bliskiego Wschodu, takich jak Arabia Saudyjska. Aby utrzymać siłę nabywczą dolara, konieczne jest podniesienie stóp procentowych w celu ograniczenia aktywności gospodarczej, a tym samym ograniczenia inflacji. Volcker właśnie to zrobił, powodując gwałtowny wzrost stóp procentowych i załamanie gospodarki.
Początek lat 80. zapoczątkował kolejny cykl, w którym Stany Zjednoczone, jako jedyne supermocarstwo, rozwinęły skrzydła do handlu ze światem, a dolar umocnił się dzięki konserwatyzmowi monetarnemu. Zgodnie z oczekiwaniami, złoto radziło sobie słabiej w porównaniu do akcji.
Indeks S&P 500 (biały) w porównaniu do indeksu złota (złota) (100) od 1 października 1979 r. do 25 listopada 2008 r.
Oprócz bombardowań niektórych krajów Bliskiego Wschodu aż do epoki kamienia, Stany Zjednoczone nie stanęły w obliczu żadnej wojny z armią własnej lub zbliżonej do siebie klasy. Nawet po tym, jak Stany Zjednoczone zmarnowały ponad 10 bilionów dolarów, walczyły i przegrały z jaskiniowcami w Afganistanie, jaskiniowcami w Syrii i powstańcami partyzanckimi w Iraku, wiara w instytucje i rządy nie zachwiała się. Po ogromnej chwale Jezusa tysiąc lat temu, tym razem Bóg sieje spustoszenie w Ameryce.
2008-obecnie, amerykańskie cykle ekumeniczne i średniowieczne
W obliczu kolejnego deflacyjnego załamania gospodarczego, American Pax zbankrutował i ponownie zdewaluował. Tym razem zamiast zakazać prywatnej własności złota, a następnie zdewaluować dolara w stosunku do złota, Fed zdecydował się dodrukować pieniądze i kupić obligacje rządowe, co eufemistycznie nazywa się luzowaniem ilościowym. W obu przypadkach kwota kredytów dolarowych gwałtownie wzrosła, aby „ratować” gospodarkę.
Wojny zastępcze między głównymi grupami politycznymi znów nabierają tempa. Ważnym punktem zwrotnym była inwazja Rosji na Gruzję w 2008 roku, będąca odpowiedzią na zainteresowanie Organizacji Traktatu Północnoatlantyckiego (NATO) przystąpieniem Gruzji do tej organizacji. Dla rosyjskiej elity, na której czele stoi prezydent Putin, uniemożliwienie uzbrojonemu w broń nuklearną NATO natarcia i okrążenia kontynentu rosyjskiego było i nadal jest najwyższym priorytetem.
Obecnie wybucha zacięta wojna zastępcza pomiędzy Zachodem (Stany Zjednoczone i ich wasale) a Eurazją (Rosja, Chiny, Iran) na Ukrainie i w Lewancie (Izrael, Jordania, Syria i Liban). Każdy konflikt może przerodzić się w wojnę nuklearną między obiema stronami. W odpowiedzi na pozornie niemożliwy do zatrzymania przebieg wojny kraje zwracają się do wewnątrz, aby zapewnić, że wszystkie aspekty ich gospodarek narodowych będą gotowe do wspierania wojny.
Na potrzeby tej analizy oznaczało to, że oszczędzający będą musieli finansować wydatki wojenne narodu. Zostaną uciskani ekonomicznie. System bankowy przeznaczy większość kredytu pod kierunkiem państwa na realizację określonych celów politycznych.
American Pax po raz kolejny nie spłacił dolara amerykańskiego, aby zapobiec depresji deflacyjnej podobnej do Wielkiego Kryzysu z 1930 r. Następnie Stany Zjednoczone wzniosły protekcjonistyczne bariery handlowe, podobnie jak to miało miejsce w latach 1930–1940. Wszystkie państwa narodowe dbają o siebie, co może oznaczać jedynie poważną inflację w połączeniu z represjami finansowymi.
Od 25 listopada 2008 r. do chwili obecnej indeks S&P 500 (biały) w porównaniu ze złotem (złoto) w porównaniu z Bitcoinem (zielony) wynosi 100
Tym razem, gdy Fed dokona dewaluacji dolara, kapitał może opuścić system. Problem w tym, że na początku bieżącego cyklu lokalnego Bitcoin oferuje kolejną walutę bezpaństwową. Główna różnica między Bitcoinem a złotem polega na tym, że według słów Lynn-Alden księga Bitcoina prowadzona jest za pomocą szyfrowanego łańcucha bloków, a pieniądze przemieszczają się z prędkością światła. Natomiast księga złota jest prowadzona przez naturę i porusza się tylko tak szybko, jak ludzie są w stanie faktycznie przemieszczać złoto. W porównaniu z cyfrowymi walutami fiducjarnymi, które również poruszają się z prędkością światła, ale które rząd może drukować w nieograniczonych ilościach, Bitcoin jest lepszy, a złoto gorsze. Dlatego od 2009 roku do chwili obecnej Bitcoin w pewnym stopniu skradł grzmot złota.
Bitcoin osiągnął lepsze wyniki niż złoto o tyle, że na tym wykresie nie widać różnicy w stopach zwrotu między złotem a akcjami. W rezultacie złoto radziło sobie gorzej niż akcje o prawie 300%.
Koniec luzowania ilościowego
Chociaż uważam, że moje pochodzenie i opis ostatnich 100 lat historii finansów jest niewiarygodny, nie eliminuje to obaw o koniec obecnej hossy. Wiemy, że jesteśmy w okresie inflacji, a Bitcoin zrobił to, co powinien: radzi sobie lepiej niż akcje i waluty fiducjarne. Jednak czas jest wszystkim. Jeśli kupiłeś Bitcoin po jego ostatnich maksimach wszechczasów, możesz poczuć się jak beta-rogacz, ponieważ ekstrapolowałeś przeszłe wyniki na niepewną przyszłość. Powiedziawszy to, jeśli wierzymy, że inflacja się utrzyma i że nadejdzie wojna (czy to zimna wojna, gorąca wojna, czy wojna zastępcza), czego przeszłość uczy nas o przyszłości?
Rządy tłumiły krajowych oszczędzających, aby finansować wojny i zwycięzców poprzednich cykli oraz utrzymywać stabilność systemu. W obecnej erze państw narodowych i dużych zintegrowanych systemów bankowości komercyjnej głównym sposobem, w jaki rządy finansują siebie i kluczowe gałęzie przemysłu, jest narzucanie przez banki sposobu alokacji kredytów.
Problem z luzowaniem ilościowym polegał na tym, że rynek dostarczał darmowe pieniądze i kredyty przedsiębiorstwom, które nie wytwarzały produktów potrzebnych gospodarce czasu wojny. Najlepszym przykładem tego zjawiska jest American Pax Association. Volcker zapoczątkował erę wszechpotężnych banków centralnych. Bankierzy centralni kupują obligacje, aby tworzyć rezerwy bankowe, co zmniejsza koszty i zwiększa linie kredytowe.
Na prywatnych rynkach kapitałowych kredyt jest alokowany w celu maksymalizacji zysków dla akcjonariuszy. Najprostszym sposobem na podniesienie cen akcji jest ograniczenie zmiennych zysków poprzez wykupy akcji własnych. Firmy mające dostęp do taniego kredytu pożyczają pieniądze na odkup akcji. Nie pożyczają pieniędzy, aby zwiększyć moce produkcyjne lub ulepszyć technologię. Usprawnianie działalności w nadziei na zwiększenie przychodów jest wyzwaniem i nie ma gwarancji, że wpłynie to na wzrost cen akcji. Jednak z matematycznego punktu widzenia, ograniczając straty zmienne, można podnieść cenę akcji i od 2008 roku spółki o dużej kapitalizacji, mające dostęp do dużej ilości tanich kredytów, właśnie to robią.
(szczegóły w źródle)
Kolejnym nisko wiszącym owocem jest poprawa marży zysku. Zamiast więc wykorzystywać ceny akcji do budowania nowych mocy produkcyjnych lub inwestowania w lepszą technologię, firmy obniżają koszty pracy, przenosząc miejsca pracy do Chin i innych krajów o niskich kosztach. Produkcja amerykańska jest już na tyle krucha, że nie jest w stanie wyprodukować wystarczającej ilości amunicji, aby odpowiedzieć na walkę Rosji na Ukrainie. Co więcej, Chiny mają tak wyraźną przewagę w produkcji towarów, że łańcuch dostaw Departamentu Obrony USA jest wypełniony krytycznymi komponentami produkowanymi przez chińskie firmy. Większość z tych chińskich firm to przedsiębiorstwa państwowe. Łagodzenie ilościowe (QE) w połączeniu z kapitalizmem stawiającym przede wszystkim na akcjonariuszy uzależniło „giganta” wojskowego USA od „strategicznego konkurenta” tego kraju (ich słowa, nie moje), czyli Chin. Jak ironicznie! American Pax Association i Western Collective w podobny sposób przydzielą kredyt Chinom, Japonii i Korei Południowej. Albo państwo bezpośrednio instruuje banki, aby pożyczały tej czy innej branży/firmie, albo banki są zmuszone kupować obligacje rządowe po rentownościach niższych od rynkowych, aby państwo mogło przyznawać dotacje i ulgi podatkowe „odpowiednim” przedsiębiorstwom. W obu przypadkach stopa zwrotu z kapitału lub oszczędności będzie niższa od nominalnego wzrostu i inflacji. Zakładając brak kontroli kapitału, jedynym wyjściem jest zakup wartościowych zasobów poza systemem, takich jak Bitcoin.
Ci z Was, którzy obsesyjnie obserwują zmiany w bilansach głównych banków centralnych i uważają, że kredyt nie rośnie wystarczająco szybko, aby ponownie spowodować wzrost cen kryptowalut, muszą teraz obsesyjnie obserwować linie kredytowe tworzone przez banki komercyjne. Banki osiągają to poprzez udzielanie kredytów podmiotom niefinansowym. Deficyty fiskalne generują także kredyt, ponieważ deficyty muszą być finansowane z pożyczek na rynkach długu państwowego, które banki sumiennie kupują.
Krótko mówiąc, w poprzednich cyklach monitorowaliśmy wielkość bilansów banków centralnych. W tym cyklu musimy monitorować deficyt budżetowy i łączny kredyt bankowy niefinansowy.
Strategia handlowa
Dlaczego jestem pewien, że Bitcoin odzyska swoją moc? Dlaczego mam pewność, że znajdujemy się w nowym, zlokalizowanym cyklu inflacyjnym, mającym pierwszeństwo przed państwami narodowymi?
Spójrz na te informacje:
Według prognozy agencji federalnej, która porównała wcześniej, deficyt budżetowy USA wzrośnie do 1,915 biliona dolarów w roku budżetowym 2024, przekraczając ubiegłoroczne 1,695 biliona dolarów i osiągając najwyższy poziom poza erą Covid-19. wiąże się z większymi wydatkami.
Dla tych, którzy martwią się, że „powolny” Biden nie wyda więcej, aby utrzymać gospodarkę w dobrej kondycji przed wyborami, oto odpowiedź.
Fed w Atlancie prognozuje, że w trzecim kwartale 2024 r. realny wzrost PKB wyniesie oszałamiające +2,7%.
Dla tych, którzy martwią się, że Ameryka popadnie w recesję, przeżycie recesji, gdy rząd wydaje 2 biliony dolarów oprócz dochodów podatkowych, jest matematycznie niezwykle trudne. Stanowi to równowartość 7,3% PKB w 2023 r. Dla porównania: PKB Stanów Zjednoczonych spadł o 0,1% w 2008 r. i o 2,5% podczas światowego kryzysu finansowego w 2009 r. Gdyby w tym roku doszło do kolejnego światowego kryzysu finansowego, podobnego do poprzedniego, spadek wzrostu gospodarczego sektora prywatnego i tak nie przekroczyłby wielkości wydatków rządowych. Recesji nie będzie. Nie oznacza to, że duża liczba zwykłych ludzi nie znajdzie się w poważnych tarapatach finansowych, ale Ameryka będzie nadal iść do przodu.
Wskazuję na to, ponieważ uważam, że warunki fiskalne i monetarne są akomodacyjne i nadal pozostaną akomodacyjne, zatem trzymanie kryptowalut jest najlepszym sposobem na zachowanie wartości. Jestem pewien, że dzisiejsza sytuacja jest podobna do tej, jaka była w latach 30. i 70. XX w., co oznacza, że biorąc pod uwagę, że nadal mogę swobodnie przechodzić z fiatów na kryptowaluty, powinienem to zrobić, ponieważ dewaluacja w wyniku ekspansji systemu bankowego i scentralizowana dystrybucja kredytów jest nieuchronna.