Napisane przez: Nancy, PANews

Ponieważ wolumen rynku rośnie z dnia na dzień, zmiany kapitału w kasowych funduszach ETF Bitcoin stały się ważnym wskaźnikiem obserwacji rynku, a silny impet przyciągania funduszy może dać impuls branży. Wśród tych funduszy ETF, choć Grayscale nadal budzi kontrowersje ze względu na odpływ kapitału, GBTC nadal ma wiodącą przewagę w skali zarządzania aktywami z opłatami znacznie wyższymi niż inne fundusze.

W tym artykule PANews wyjaśnimy przyczyny głębokiej akumulacji środków w Grayscale GBTC z punktu widzenia zwrotu z inwestycji, płynności, spreadu i opodatkowania. Należy zauważyć, że cykl obniżek opłat dla ETF-ów takich jak FBTC, ARKB, BITB, BTCO i EXBC może mieć pewien wpływ na udział w konkurencji w rynku.

Łączny odpływ netto GBTC przekracza 18,6 miliarda dolarów, Grayscale zamierza podzielić fundusze ETF, aby złagodzić presję na opłaty

Grayscale GBTC boryka się z odpływami od czasu przejścia na spotowy ETF w styczniu 2024 r. Dane SoSoValue pokazują, że na dzień 11 lipca historyczne odpływy netto GBTC osiągnęły poziom 18,66 miliarda dolarów, co stanowi prawie tyle samo, co całkowite wpływy netto BlackRock.

Oprócz tego, że inwestorzy czerpią zyski, ważnym powodem dużej liczby funduszy Grayscale są również opłaty manipulacyjne. W porównaniu do emitentów takich jak BlackRock, Fidelity i Bitwise, którzy pobierają opłaty za zarządzanie w wysokości 0,25% i poniżej, GBTC pobiera opłatę w wysokości 1,5%. Jeszcze zanim amerykańska SEC zatwierdziła fundusz ETF typu spot Bitcoin, wszystkie pozostałe 10 funduszy ETF obniżyły swoje opłaty, aby zyskać przychylność inwestorów, ale GBTC nie dostosowało się.

Dla inwestorów zwracających uwagę na koszty GBTC jest po prostu nieatrakcyjne. W związku z tym dyrektor generalny Grayscale Michael Sonnenshein wyjaśnił kiedyś, że opłaty GBTC są rozsądne, biorąc pod uwagę wielkość funduszu, płynność i dobre wyniki w ciągu ostatniej dekady. Dan McArdle, współzałożyciel Messari, również spekulował: „Najprostsze wyjaśnienie może być najbardziej prawdopodobne. Na przykład firma Grayscale mogła wziąć pod uwagę wszystkie czynniki, a utrzymywanie wysokich stóp procentowych może pomóc im zarobić więcej pieniędzy. Być może obliczyli. Jasne jest, co jaki procent środków będzie odpływał w tak dużym tempie, a jaki pozostanie na wiele lat.”

Jednakże, aby stawić czoła presji konkurencyjnej wynikającej z opłat manipulacyjnych ze strony tych konkurentów, Grayscale złożyła również wniosek o mini wersję GBTC ze stawką opłaty wynoszącą jedynie 0,15%. Grayscale wstrzyknie do Mini Fund ponad 63 000 Bitcoinów o istniejących aktywach GBTC. Aby zatrzymać obecnych inwestorów, mini-GBTC pozwala im również uniknąć płacenia podatku od zysków kapitałowych w przypadku automatycznego przeniesienia środków do nowych funduszy.

Oprócz spotowego ETF Bitcoina, wkrótce mogą zostać uruchomione również spotowe ETF-y Ethereum, w tym Grayscale, a analityk Bloomberg ETF Eric Balchunas przewiduje, że SEC może go zatwierdzić 18 lipca. Jednak jeśli chodzi o kwestię opłat, Grayscale nie ujawniła jej jeszcze w poprawionych dokumentach S-1 dla ETF Ethereum Spot i Ethereum Mini Trust. Według prognoz branżowych emitenci pobierają opłaty za zarządzanie w celu pokrycia kosztów utrzymania funduszu, takich jak wydatki marketingowe, wynagrodzenia i usługi powiernicze. Większość emitentów kasowych funduszy ETF Bitcoin wybiera stawki pomiędzy 0,19% a 0,3%, a Ethereum To samo może być prawdą. dla emitentów ETF.

Uzyskany układ 671 instytucji notowanych na giełdzie, czynniki te mogą stać się główną siłą napędową zajmowania stanowisk

Chociaż w ciągu ostatnich kilku miesięcy GBTC stanęło w obliczu ucieczki kapitału, jego wielkość rynku jest nadal stosunkowo duża wśród wielu konkurentów. Dane SoSoValue pokazują, że na dzień 11 lipca wartość aktywów netto GBTC nadal osiągnęła 15,65 miliarda dolarów, co stanowi około 30,9% całkowitej wielkości spotowych funduszy ETF Bitcoin, ustępując jedynie staremu graczowi pieniężnemu BlackRock.

Według statystyk PANews, GBTC, znajdujący się w pierwszej piątce największych ETF-ów typu spot na Bitcoin, znacznie przewyższa inne fundusze ETF z 671 instytucjami holdingowymi. Dane Fintel pokazują, że do spółek giełdowych posiadających GBTC zalicza się giganta zarządzania aktywami SIG, spółka zarządzająca aktywami Horizon Kinetics Asset Management, gigant z Wall Street Morgan Stanley, czołowy fundusz hedgingowy Millennium Management itp. Instytucje te posiadają łącznie ponad 7735 akcji GBTC, z czego obecna wartość wynosi prawie 39,4 Sto milionów dolarów amerykańskich.

Poniżej PANews porównuje wyniki rynkowe 5 najlepszych spotowych ETF-ów Bitcoin i bada liczne zalety Grayscale GBTC w wojnie o ETF.

Baza użytkowników oparta na przewadze pierwszego gracza

W porównaniu z innymi emitentami spotowych ETF-ów Bitcoin, GBTC firmy Grayscale zadebiutował już w 2013 r., ma ponad dziesięcioletnią przewagę i stosunkowo dużą bazę użytkowników. W tym okresie, oprócz powierzchni o wysokiej składce (aż do ponad 43%), która przyciągała także arbitrażystów, ostatecznie zawęziło się znaczne dyskonto dawnego GBTC (do ponad 48%), co zapewniło mu także zaufanie wielu inwestorów. Co więcej, wcześni posiadacze otrzymują również wyjątkowo wysokie zwroty z inwestycji. Google Finance pokazuje, że na dzień 11 lipca dotychczasowe zyski GBTC sięgają aż 9325,9%.

Zwrot z inwestycji i odporność

Stopa zwrotu i kontrola ryzyka to ważne czynniki, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę. Z punktu widzenia zwrotów z inwestycji, od ich notowania na giełdzie 11 stycznia 2024 r., średni zwrot pięciu największych spotowych ETF-ów Bitcoin wynosi 25,7%, z czego GBTC wzrósł o 38,2%, przed IBIT, FBTC, ARKB itp. Co więcej, średnia maksymalna stopa wypłat tych funduszy ETF wynosi 22,7% i nie ma wśród nich wyraźnych różnic w zdolności przeciwstawienia się ryzyku.

Płynność i wydajność popytu

Płynność ma pewną korelację ze skalą produktu. Poziom płynności będzie miał wpływ na wygodę i koszty transakcji dla inwestorów. Im większa wartość rynku w obiegu, tym lepsza płynność i mniejszy wpływ transakcji na cenę. Dane VettaFi pokazują, że średni miesięczny wolumen obrotu 5 największymi funduszami ETF typu spot na Bitcoin osiągnął 287 milionów dolarów, przy czym IBIT, FBTC i GBTC są powyżej średniej. Chociaż GBTC zajmuje trzecie miejsce z 233 milionami dolarów, dwa pierwsze, BlackRock i Fidelity, dysponują prestiżem i bogatymi zasobami w tradycyjnej dziedzinie finansów, a ich produkty Bitcoin ETF z większym prawdopodobieństwem zdobędą zaufanie użytkowników spoza kręgu. Natomiast rozpiętość cen ofertowych, miara podaży i popytu na aktywa, wynosi średnio 0,04% dla tych funduszy ETF, przy czym BlackRock pozostaje w tyle za innymi funduszami ETF i wynosi 0,02%.

Potencjalne problemy podatkowe

Chociaż wprowadzenie kasowych funduszy ETF na Bitcoin zapewnia większej liczbie inwestorów wygodniejszy i bezpieczniejszy sposób inwestowania, podlegają one również podatkowi od zysków kapitałowych, którego określone stawki podatkowe zależą od okresu utrzymywania inwestycji przez inwestora. Oznacza to również, że posiadacze GBTC muszą wybierać pomiędzy opłatami a podatkiem od zysków kapitałowych.

Wcześniej Shehan Chandrasekera, dyrektor podatkowy CoinTracker, opublikował artykuł wyjaśniający, że jeśli aktywa Bitcoin ETF zostaną sprzedane po trzymaniu ich przez okres krótszy niż rok, wynikające z tego krótkoterminowe zyski kapitałowe będą podlegać zwykłemu podatkowi dochodowemu, a stawka podatku może zostać w zależności od całkowitego dochodu podlegającego opodatkowaniu i statusu sprawozdawczego, wynoszącego od 10% do 37%, jeżeli aktywa ETF są utrzymywane przez ponad 12 miesięcy, a następnie sprzedane, długoterminowe zyski kapitałowe będą podlegać podatkowi od zysków kapitałowych, który może zostać naliczony; 0%, 15% lub 20%; jeżeli dochód przekracza określony próg, oprócz podatku od zysków kapitałowych, o którym mowa powyżej, może zostać zapłacony podatek w wysokości 3,8%.