Cztery lata temu Unia Europejska postanowiła uregulować rynki kryptowalut za pomocą pakietu rachunków za finanse cyfrowe.

W niedzielę zaczną obowiązywać przepisy dotyczące monet stabilnych określone w rozporządzeniu dotyczącym rynków kryptowalut.

Mimo że pierwsza transza przepisów MiCA stanowi historyczny kamień milowy, branża kryptowalut jest zaniepokojona rozpoczynającym się okresem transformacji.

Wydawcy tokenów i platformy kryptograficzne będą musieli dostosować się do uciążliwych licencji płatniczych, wymogów dotyczących rezerw i utraty tokenów, które nie spełniają tych wymagań.

„Czynniki te mogą prowadzić do krótkoterminowej niestabilności i zamieszania na rynku w miarę dostosowywania się ekosystemu do nowego otoczenia regulacyjnego” – powiedziała Laura Chaput, dyrektor ds. zgodności regulacyjnej w firmie Keyrock, animatorze rynku.

Oto przydatne podsumowanie stanu prac nad MiCA oraz tego, jak branża i organy regulacyjne radzą sobie z sześcioma kluczowymi kwestiami:

Napięty termin

Europejski Urząd Nadzoru Bankowego jest odpowiedzialny za dopracowanie szczegółów wdrożenia zasad MiCA dotyczących monet stabilnych.

Jednak EUNB wydał ostateczne wytyczne dopiero 13 czerwca.

Napięty harmonogram to „największy punkt presji” dla branży, powiedział DL News Jón Egilsson, prezes i współzałożyciel emitenta pieniądza elektronicznego Monerium.

Rzecznik EUNB powiedział DL News, że agencja sfinalizowała i opublikowała wszystkie standardy techniczne, za które była odpowiedzialna, przed wyznaczonym terminem 30 czerwca.

Rzecznik powiedział także, że w dalszym ciągu przygotowuje się do stojących przed nim zadań nadzorczych.

Usunięcia z listy

Stablecoiny, które nie spełniają zasad MiCA, będą wycofywane z UE.

Wycofanie z giełdy może spowodować zakłócenia na rynku, ograniczenie opcji i problemy z płynnością, stwierdził Chaput.

Giełda podała w środę, że Bitstamp usunie z notowań stablecoin Tether. W marcu OKX wycofało Tether z listy użytkowników z UE.

Binance oświadczyło, że ograniczy dostęp do nieautoryzowanych monet stabilnych dla użytkowników z UE w niektórych swoich usługach, a Kraken oświadczył, że analizuje potencjalne wycofanie z giełdy.

Licencja na pieniądz elektroniczny

MiCA definiuje tokeny pieniądza elektronicznego jako pieniądz elektroniczny. Wiąże się to z wprowadzeniem innego europejskiego rozporządzenia, znanego jako dyrektywa o usługach płatniczych.

Druga wersja tej ustawy – stąd przydomek PSD2 – jest egzekwowana od 2016 r. i zmusza platformy obsługujące pieniądz elektroniczny do przestrzegania uciążliwych wymogów – w większym stopniu niż platformy aktywów kryptograficznych.

Uzyskanie licencji może zająć lata.

„Nie mamy pewności, czy monety stablecoin są pieniądzem elektronicznym” – Victor Charpiat, prawnik w firmie Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP. „Ma to duży wpływ na ich podejście podatkowe i księgowe”.

Charpiat wyraził obawy, że przepis ten nie został formalnie wyjaśniony przez organy regulacyjne, a ponieważ niewiele firm kryptograficznych posiada licencję na mocy PSD2, firmy stracą klientów.

„Wielu dostawców usług związanych z aktywami cyfrowymi potencjalnie złamie prawo od przyszłego poniedziałku, a nie ma pewności, ponieważ nie ma wyjaśnień” – powiedział.

Organy regulacyjne w EUNB oświadczyły, że wezwały branżę do „terminowego przygotowania” MiCA, gdy rok temu wejdzie ona w życie, i zapewniły narzędzia do zadawania pytań.

To, czy dana platforma potrzebuje licencji na usługi płatnicze w przypadku transakcji tokenami pieniądza elektronicznego, zależy od jej działalności, powiedział rzecznik EBA. „Będą licencjonowani na podstawie indywidualnej oceny każdego przypadku”.

Sieci bez uprawnień

Niektórzy dostawcy usług związanych z aktywami kryptograficznymi obsługujący sieci bez pozwolenia i wchodzący w interakcję z nimi nie będą w stanie spełnić wymogów wynikających z PSD2, powiedział Tommaso Astazi, szef ds. regulacyjnych w stowarzyszeniu branżowym Blockchain For Europe.

Na przykład prawo wymaga, aby platformy płatnicze zabezpieczały środki otrzymane w związku z realizacją transakcji płatniczych.

Kiedy użytkownicy korzystają z portfeli hostowanych samodzielnie lub przesyłają dane na platformach DeFi za pośrednictwem różnych łańcuchów bloków, firmy mogą nie być w stanie przechowywać aktywów w sposób, w jaki zaleca PSD2, powiedział Astazi.

Ograniczenia dla monet stablecoin innych niż euro

Emitenci monet stablecoin denominowanych w walutach innych niż euro lub monet stabilnych zabezpieczonych kilkoma aktywami podlegają ograniczeniom.

Według MiCA emitenci ci muszą trzymać się wolumenu wynoszącego 200 milionów euro dziennie lub milion transakcji, gdy token jest używany jako „środek wymiany”.

„Nałożenie ograniczeń wolumenowych na monety typu stablecoin zabezpieczone dolarem amerykańskim może spowodować przejście w stronę alternatyw zabezpieczonych w euro, wpływając na dynamikę rynku monet typu stablecoin” – powiedział Chaput.

EUNB wyjaśnił w swoich sprawozdaniach z wdrażania, że ​​istnieją istotne wyjątki od progów, rozwiewając niektóre obawy branży.

Nie liczą się, gdy moneta typu stablecoin jest używana do handlu, jako zabezpieczenie transakcji na instrumentach finansowych lub używana do rozliczenia instrumentu pochodnego.

Jak wynika z raportu EBA, emitenci mogą również przeoczyć progi, jeśli mają „uzasadnione podstawy”, aby założyć, że transakcja nie ma na celu zapłaty za towary lub usługi.

Lokalne rezerwy

MiCA wymaga od emitentów monet stabilnych utrzymywania 30% rezerw w gotówce na rachunkach bankowych w UE lub 60% w przypadku znaczących tokenów pieniądza elektronicznego.

Rezerwy te należy rozdzielić pomiędzy kilka lokalnych banków, aby ograniczyć ryzyko koncentracji.

„Będzie to cios bardziej natychmiastowy niż twarde ograniczenia dotyczące używania stablecoin denominowanych w dolarach w UE” – Hugo Coelho, kierownik ds. regulacji aktywów cyfrowych w Cambridge Centre for Alternative Finance i Mike Ringer, partner w kancelarii prawnej CMS, niedawno napisał.

Jest to wyzwanie, ponieważ niewiele banków zgadza się na współpracę z bankowymi emitentami kryptowalut. A ponieważ jest to kosztowne, ponieważ oznacza to, że środków nie można wykorzystać do inwestowania w bezpieczne aktywa.

Zdaniem Eglissona przepis ten odbiega od pierwotnej obietnicy kryptowaluty dotyczącej działania niezależnie od systemu bankowego.

Szansa Crypto nie polega na uzależnieniu od wypłacalności banku, powiedział w marcu DL News.

„Możemy z tym pracować. To nie jest zerwanie umowy” – powiedział. „Ale w przyszłości jest to problem, którym należy się zająć”.

Inbar Preiss jest korespondentem ds. przepisów w DL News. Masz wskazówkę? Wyślij jej e-mail na adres inbar@dlnews.com.