ユニスワップ財団は金曜日、UNIガバナンストークンの保有者への報酬を向上させるため、プロトコルのガバナンス構造と手数料の仕組みをアップグレードするかどうかを問う重要な投票を延期すると発表した。同非営利団体は、イーサリアムベースの最大の分散型取引所の背後にある組織の株式投資家と思われる「利害関係者」からの懸念を理由に挙げた。

注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。

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「先週、利害関係者がこの作業に関連する新たな問題を提起しました。これを完全に精査するには、当方でさらに注意を払う必要があります。当財団が提案するアップグレードは不変かつ機密性が高いため、この投票の投稿を延期するという難しい決断を下しました」と財団はX（旧Twitter）に書いた。

財団は、この決定は「予想外」だったと述べ、状況について謝罪したが、プロトコル取引手数料の一部をトークン保有者に振り向ける「手数料スイッチ」を実施するかどうかの投票が遅れたのは今回が初めてではない。また、トークン保有者の利益が Uniswap の他の「利害関係者」の利益と対立しているように見えるのも、これが初めてではない。

「重要な変更があればコミュニティに知らせ続け、将来のスケジュールについてより確実になったら、皆さんに最新情報をお知らせします」と財団は付け加えた。

Uniswapは、2020年の「DeFiサマー」の余波を受けてUNIトークンを発行し、ガバナンストークンSUSHIでローンチしてすぐに流動性を獲得し始めたSushiswapによる「ヴァンパイア攻撃」と呼ばれる攻撃を阻止した。SushiswapはDAOによって管理され、取引手数料をトークン保有者に向けているため、比較的コミュニティに沿ったものであると考えられていた。

Uniswap バージョン 2 には、流動性プロバイダー (または分散型取引所で取引されるトークンを提供する人) に支払われる取引手数料の 0.3% を分割し、0.25% を LP に、残りの 0.05% を UNI トークン保有者に渡すことができるコードが含まれていました。しかし、「手数料スイッチ」はアクティブ化されませんでした。

Uniswap V3のリリースに伴い、手数料スイッチの有効化に関する話し合いが再び持ち上がった。UniswapのフロントエンドインターフェースであるOkuのメーカーであるGFX Labsは、Uniswap V2のいくつかのプールでプロトコル手数料の分配をテストする計画を提案し、大きな注目を集めた。しかし、有効化によってLPと流動性がプラットフォームから遠ざかるのではないかという懸念や、法的懸念もあり、話し合いは最終的に立ち消えとなった。

参照: Uniswap のヘイデン・アダムス: イーサリアムの理想主義者からビジネス現実主義者へ

当時の主な懸念の 1 つは、基本的にトークン保有者に収益に基づく配当を支払うことになるため、手数料の切り替えが UniDAO の税法や証券法に影響を及ぼす可能性があるということでした。

ユニスワップ財団が投票を再び延期することを決定したとき、どのような懸念に応えていたのかは不明だ。暗号通貨の著名な法律専門家であるガブリエル・シャピロ氏は、これはDeFiプロトコルがトークン保有者を「二級」市民として扱い、その欲求を少数の利害関係者に従属させているもう一つの例だと書いている。

昨年末、Uniswap Labs がフロントエンドのウェブサイトとウォレットに 0.15% の取引手数料を課したときにも同様の議論が行われた。これは開発グループが自らの作業を直接収益化しようとした初めてのケースだった。この手数料は Uniswap Labs が管理する製品にのみ適用され、交換プロトコル自体には適用されなかったが、1 億 6,500 万ドルの資金調達後に導入された。

ここで完全に冷笑的になる理由はありませんし、UNIトークン保有者に報酬を与えるためのハードコードされた手数料スイッチが決して実装されないと主張する理由もありません。Uniswap LabsとUNIトークン保有者は、それぞれ独自の利益を持つ別個の組織です。理想的には、両者がプロトコル自体にとって最善のことをするために連携するでしょう。

しかし、DeFi全体で学ぶべき教訓があるとすれば、それはトークン保有者が必ずしも最終決定権を持つわけではないということだ。