この記事は6月21日の新聞の見出しに掲載されました。
· 米国証券取引委員会 (SEC) は、暗号化企業の登録に関するロードマップを提供しておらず、これらの企業に法律に従って登録する方法を通知していない。 SEC は意図的に暗号化実践者を作成しています ドアが見つからない孤独な幽霊になります。
·米国下院金融サービス委員会と農業委員会は共同でデジタル資産市場の構造に関する法案草案を発表。草案で提案されている関連解決策が実施できれば、SECの権限を効果的に制限できるようになるだろう。
米国証券取引委員会（SEC）は米国の仮想通貨業界を「抹殺」しているようだ。 6月5日、SECは世界最大のデジタル通貨取引所であるバイナンスとバイナンスのCEOであるチャンペン・チャオ氏を告訴し、その後米国最大の取引所であるコインベースに対しても訴訟を起こした。 SECのゲイリー・ゲンスラー委員長はバイナンスを訴えた後のインタビューで、米ドルや日本円などの通貨はすでにデジタル化されているため「これ以上のデジタル通貨は必要ない」と述べた。
業界に対する取り締まりの激しさという点では、表面的には取引所を非難しているものの、仮想通貨は「未登録有価証券」であり、関与している主体はバイナンスやコインベースだけではないとも非難している。取り締まりの範囲の広さという観点から見ると、今回の訴訟は「バイナンスUS」に加え、「バイナンス・インターナショナル」と米国外の趙昌鵬氏も対象となっており、これはSECが規制範囲を米国外に拡大することを証明している。国家および長期管轄権を実施する。
当然のことながら、これらの行動は業界からの抗議と議会からの反応を引き起こしました。 6月13日、米国下院議員ウォーレン・デイビッドソンは、委員会の再編とゲンスラー氏の解任を求める「証券取引委員会安定化法案」の提出を発表した。この法案は、党内ナンバー3の人物によって支持された。下院、トム下院議員 ・トム・エマーの支援。同じ日、米国下院金融サービス委員会の委員長である共和党のパトリック・マクヘンリー下院議員は、SECが法定の権限を超え、投資家を保護し資本開発を促進するという使命に反していると信じ、SECに書簡を送った。新しい技術には敵対的でした。
米国の規制間には抑制と均衡が存在しますが、暗号化のような比較的新興の業界では、米国の法律が存在せず、判例も不十分であるため、SEC には非常に大きな裁量権が与えられており、業界全体の存続を脅かす可能性があります。議会が現在できることは、抗議の書簡を書いてSEC委員長の解任を提案することだけであり、規制法が導入されるまでこの現状を変えることはできない。
しかし、過激な行動は必然的にあらゆる関係者からの反発を招くことになります。最近の動向から、いくつかの出来事の発展の方向性がまだ見えています。
アメリカの暗号化に対する長期戦争
SEC訴訟は大きな影響を与えた。多くの人が「米国の仮想通貨業界は終わったのか？」という質問をします。しかし、数日が経つにつれ、当初の精神的なショックは和らいでいき、徐々に持久戦の様相を呈してきました。
まず、SEC は執行活動の影響を最大化するつもりです。
Binance と Coinbase に対する訴訟に関する SEC の発表は 2 日以内に行われました。これら2件の訴訟は内部関係者らにとって「長らく待たれていた」ものであり、驚くべきことではない。一方で、バイナンスとコインベースに対するSECの調査は長期間にわたって行われており、両機関に関する調査報告書はそれぞれ100ページ以上に及び、SECが多大な人的資源を投入していることがわかる。調査における物質的なリソース。一方で、両機関は以前から規制当局の標的となっており、商品先物取引委員会（CFTC）とニューヨーク州司法長官も以前にバイナンスに対して訴訟を起こしており、SECも以前に「ウェルズ通知」を発行している。 Coinbase への通知、法執行前に法執行対象者に発行される一種の通知）。
これは両機関に対するSECの調査が成熟し、すでに訴訟提起が目前に迫っていることを示している。 Binance と Coinbase は、暗号通貨業界で最も象徴的な取引所です。Binance は、米国で正式な法的手続きに従って登録された唯一の準拠取引所です。米国は、市場の流動性の大部分を支配しているのです。SEC は、このような作戦がもたらす影響を十分に認識しています。
しかし、これら 2 つの苦情が米国における仮想通貨の終わりではなく、その後も長期戦と妥協が続くことになる。
SECは比較的大きな裁量権を持っているが、今回の罰則は基本的に罰金と資産凍結にとどまっている。実際に業界の存続を脅かすのは、そのような裁定はSECが持つ権限ではない。裁判所の決定はSECによって下され、今後も下される必要がありますが、裁判手続きは長期化し、結果が得られない可能性は数年間あります。したがって、「暗号化の終了」宣言にはまだ程遠い状況です。
BinanceとCoinbaseは同時に訴えられたものの、2つの訴訟の内容は異なっていたことは注目に値する。
同じ告発は、SECがどちらも「未登録証券取引所」であり、「未登録取引」のためのトークン取引ペアを運営していると考えているというものだ。両氏はまた、担保募集で未登録証券を提供した疑いでも告発された。違いは、Coinbase の事件では、告発が実質的にそこで終わったことです。バイナンスはまた、詐欺、顧客資産の違法使用、インサイダー取引などの他の告発にも直面している。
共通点の中で、両者が直面している容疑は「未登録有価証券」の取引であり、これは仮想通貨業界の存続にとって中核的な問題であり、この仮想通貨戦争が長期化するのは必至の理由である。
SEC によってリストされている十数のデジタル通貨をどのように定義するのでしょうか?これらのデジタル通貨が有価証券として定義されれば、関与するすべての企業と通貨は違法とみなされます。なぜなら、米国の法律によれば、これらの企業は事業を行う前に SEC に登録する必要があるが、実際には SEC は暗号化企業の登録に関するロードマップを提供しておらず、法律に従った登録方法をこれらの企業に通知していないからです。これは、暗号化実践者にドアに入るように要求するようなものですが、SEC は暗号化実践者を意図的にドアを見つけられない孤独な幽霊に変えています。したがって、現在の状況では、これらの通貨が法律で有価証券として明確に定義されれば、仮想通貨は必然的に米国での法的地位を失い、世界的にSECの長期管轄下に置かれる可能性もあります。
暗号通貨をどう定義するかは、アメリカの司法制度において未解決の問題です。 SEC 議長は、ビットコイン以外の仮想通貨は有価証券であると考えていますが、同議長が有価証券であると判断するための中心的な根拠は 1933 年証券法であり、これは明らかに新興デジタル通貨には適用されません。米国の裁判所にはデジタル通貨の定義に関する先例が不足しており、最も早い先例は「米国証券取引委員会対リップル（リップルXRP）」の結果となる可能性があり、この訴訟は短期的には決着しないだろう。仮想通貨を定義する権限は議会にあるはずだが、関連法案の成立の見通しはさらに不透明であり、仮想通貨の権威ある定義は短期間には得られないだろう。
これらすべてを終わらせるために SEC だけに依存するのは非現実的です。その執行活動は積極的ですが、最近の活動を見ると、仮想通貨企業を 1 つずつ倒すには十分なリソースが不足していることがわかります。 SECは近年、数十の仮想通貨を「有価証券」として公に宣言したが、実際に起訴されたのは1つだけだ。限られたリソースを使用してより広範囲のターゲットを攻撃するために、2 つの戦略があります。 1つ目は、大手取引所を取り締まることでデモ効果を生み出すことです。これはバイナンスとコインベースに対する執行の場合に当てはまります。大手取引所は控訴できないため、小規模取引所の交渉力はさらに小さく、支払うことしかできません。控えめな方法で罰金を科す。 2 つ目は、共同攻撃を通じてより多くの目標をカバーすることです。バイナンスとコインベースに対するこの訴訟では、十数の仮想通貨が「未登録有価証券」であると共同で判断されており、これらの仮想通貨企業も客観的には訴訟に関連しているが、訴訟の対象ではないため、個別に名乗り出る機会はない。 . 自分を守るために、ほとんどの人は結果を黙認することしかできません。
抑制と均衡の仕組みの下での規制動向
SEC はその権限を規制活動に最大限に活用しており、このような権力を最大限に活用する行為は、将来、行政、司法、立法制度間の変化や駆け引きを刺激する可能性がある。
行政システムの観点から注目すべき点は 2 つある。
1つは暗号化に対する次期大統領の姿勢だ。多くの実務家は現バイデン政権に対する幻想を捨て、次期政権を心待ちにしている。暗号化は米国の政治的課題に深く組み込まれており、党派間の紛争に巻き込まれています。その証拠の 1 つは、暗号化が 2024 年の大統領選挙の争点としてかなり早い段階からすでに絡み合っているということです。フロリダ州知事ロン・デサンティスのような知事は、バイデン政権の失敗を攻撃するための武器として仮想通貨規制を利用してきた。
新しい勢力として、デサンティス氏はツイッター スペース（オンライン チャット ルームに似たもの）を通じて 2024 年の大統領選挙への立候補を発表し、その中で次のように述べました。それは彼らにとって脅威となり、彼らはそれを排除するために規制を行っている。」
デサンティス氏以外にも、暗号化を支持することを明らかにした立候補者が数名いる。例えば、製薬会社の創設者ヴィヴェク・ラマスワミ氏は、5月中旬にソーシャルメディアに「ビットコインは証券として規制されるべきではない」と投稿した。 」と彼は書いた、ビットコイン2023カンファレンスでは選挙資金をビットコインで受け入れる意向を表明し、選挙資金を寄付した大統領候補者であるロバート・F・ケネディ・ジュニアが初めてビットコインを受け入れたと演説で述べた。 5月初旬に開催されたビットコイン2023カンファレンスでは、「暗号技術は主要なイノベーションエンジンである」と述べ、ビットコインを「民主主義と自由の象徴」と呼んだ。しかし、後者の2人が最終的に指名を獲得する可能性は低い。
2つ目はゲンスラーSEC委員長の任期である。 SECの通常の任期は4～6年で、ゲンスラー氏は2021年2月に就任し、通常は2025年以降もこの職に就くことができる。しかし、ワシントンの内部関係者は、ゲンスラー氏にはこの役職に長く勤めるつもりはなく、彼の次のターゲットは財務長官であることを知っていると噂されている。ゲンスラー氏は次の政権交代で新たなポストを模索する可能性が高い。彼が最近起こした訴訟は長期化するのは必至だが、彼の奉仕の意欲から判断すると、彼は事件の解決者ではなく、事件の開始者になることだけに興味があるようだ。
司法制度に目を向けると、最高裁判所は先月、浄水法に基づく地主に対する規制を執行する環境保護庁（EPA）の権限を縮小した。現在裁判所を支配している保守派は、行政当局の権限が過大であり、環境保護庁は弱体化が必要な最初の規制機関に過ぎないと考えている。行政機関に対する大規模な攻撃が近づいており、SECの注目度の高い執行措置により、行政機関が次の標的となる可能性がある。
立法制度の観点から見ると、現在ゲンスラー氏をチェックできる唯一の勢力は議会共和党、特に立法を通じてSECの権力を制限しようとしている下院共和党である。
6月2日、共和党のマクヘンリー下院議員と共和党のグレン・トンプソン下院議員が委員長を務める下院金融サービス委員会と農業委員会は、デジタル資産市場の構造に関する法案を共同で発表した。この草案は、今日の 2 つの厄介な問題に対する解決策を提案することを目的としています。関連するソリューションを実装できれば、SEC の権限を制限できるようになります。
1 つは、暗号通貨の定義ルールと規制当局の権限の境界 (主に SEC と商品先物取引委員会の間の境界) です。この草案では、仮想通貨を有価証券または商品として明確に定義しておらず、米国証券取引委員会と商品先物取引委員会がそれぞれの役割に応じて定義を提供できるように、ルールとプロセスを明確にする枠組みを確立しています。この定義の中心となるのは、問題の暗号資産が「分散化」の基準を満たしているかどうか、つまり「過去 12 か月以内にネットワークの機能や運用を一方的に「制御または大幅に変更」する権限を持った人物はいない、そしてトークンの発行 人々が所有するデジタル資産の数は 20% 未満です。」 SEC が関連資産が「分散化」の基準を満たしていないことを証明できれば、関連資産は「有価証券」として分類され、SEC の管轄下に置かれます。それ以外の場合、関連資産は「商品」となり、SEC の管轄下に置かれます。商品・先物取引の所管は委員会による。このようにして、2 つの機関には予備的な規制境界線が設けられています。
2つ目は、仮想通貨企業の遵守登録の問題です。これは業界がゲンスラーを批判してきた中心的な問題でもある。この草案は、「代替取引システム」（ATS）という概念を提案しており、実際には、現在の困難な分類問題を解決するために、仮想通貨取引所に別のカテゴリーをリストアップしています。 「代替取引システム」は、従来の証券取引所よりも規制が緩い。草案によると、SECは仮想通貨取引所が「代替取引システム」に登録することを妨げることはできず、デジタル商品やステーブルコイン取引ペアを提供する「代替取引システム」を許可し、仮想通貨ブローカーやトレーダーがデジタル資産を保管することも許可すべきだという。条件を満たします。
この法案には注目に値するいくつかの側面があります。
まず、この法案は二つの委員会を組み合わせたという点でユニークであり、議会では非常に珍しいことです。 2つの委員会が議会立法で協力することはまれである。これは、あまりにも多くの関係者が関与することになり、ただでさえ複雑な立法プロセスがさらに複雑になるためである。ただし、本法案は両委員会の所管分野に係るものであるため、両委員会の協力も必要となります。実行可能な規制の枠組みは、2 つの委員会が協力する場合にのみ可能になります。この法案は、SECと商品先物取引委員会の間で権限を均衡させるものであり、SECが期限内に対応できない場合には、SECに30日間の猶予期間を与えている。商品先物取引委員会。
第二に、これは今議会の暗号化関連法案の中で最も可決される可能性が高い法案である可能性があります。理由は2つある。まず、共和党のマクヘンリー議員はこの法案を非常に重視している。同氏は下院金融サービス委員会の委員長を務めており、バイデン政権による債務不履行回避に向けた交渉において共和党の主導者として重要な役割を果たしたばかりだ。同氏は法案の研究開発において指導的な役割を果たし、両院委員会の共和党議員との協力に多大な政治資源を投入した。第二に、両委員会の共和党議員による法案の共同提出は、法案に対する共和党の投資を表しており、政治的投資が法案可決の重要な原動力となっている。
第三に、下院共和党はこれに大きな賭けをしているが、この法案を短期的に可決するのは難しいだろう。最初のワイルドカードは下院民主党員です。同法案の可決には、共和党が一部の民主党指導者の支持と、より多くの民主党議員の票が必要となるが、現状ではそれが実現するのはまだ容易ではない。この市場構造法案に対する数人の民主党指導者の態度はあまり明確ではない。下院金融サービス委員会の副委員長である民主党のマキシン・ウォーターズ下院議員は、仮想通貨規制に対して前向きな姿勢を示しており、ステーブルコイン法案の制定に取り組んでいるが、SEC規制に関しては常に「法案は必要ない」という姿勢を示している。 」。下院民主党議員デビッド・スコットも注目すべき人物である。彼は金融サービス委員会と農業委員会の両方の委員を務めており、現在上級委員として議会で 10 期目を務めています。同氏は暗号化問題で共和党と協力できる人物とみられる。さらに、この問題に対する自身の見解に加えて、さらに多くの民主党議員が党派の対立の戦場となるかどうかも、参加への熱意に左右されるだろう。 2番目の不確実性は上院です。たとえ法案が下院を無事通過したとしても、上院に到達した時点で上院銀行委員会と農業委員会に直面することになる。上院銀行委員会は上院で最も党派性の影響を受けている分野の一つであり、同委員会はまだ法案を通過していない。請求は4年後。委員会の構造がどのように変化しても、委員会内の共和党も民主党も法案を進めるという成功例はない。そして上院銀行委員会には、反仮想通貨反対の第一人者であるエリザベス・ウォーレン上院議員が含まれている。このため、農業委員会は非常に重要になり、関連法案が農業委員会で可決されて初めて銀行委員会は行動を起こすことができるのです。 3番目の不確実性は、議会議員の高齢化である。新しいこととして、若い議員は暗号化を比較的よく受け入れていますが、年配の議員は暗号化についての知識が少ないため、一般に暗号化に対して否定的な態度をとっています。暗号化への支持を表明するのであれば、少数の若い議員が比較的強力な勢力を組織することができるが、法案を可決するには、議会の過半数の承認が必要である。多くの高齢議員の態度は、関係者による暗号化問題の宣伝と説明の度合いにも依存します。
（著者は国際政治と仮想通貨の国境を越えた研究者キュリアスジョーです。）