導入
従来の金融市場においては、ETFに代表されるインデックス商品が近年急速に発展しており、スマートベータETFを活用したアクティブ運用ETFの市場資金流入伸び率は、通常のインデックスETF商品に比べて高いという特徴を示しています。資産運用業界の注目は、通常のインデックス商品から、ESG ETF、アクティブ運用ETF、テーマ型ETFなどのより革新的なインデックス商品シリーズに徐々に移りつつあります。中でも株式市場のアクティブETFは新たな躍進を遂げ、店頭商品の積極的な変革を促し、近年のアクティブ商品開発のホットスポットとなっている。世界的なインデックス会社は、インデックス製品の継続的な革新を促進しながら、新たな市場の需要に応え、業界のより洗練された、多様化、深みを促進するためにインデックスシステムの革新と改善を続けています。仮想通貨インデックス強化型商品は、従来の金融市場に比べてまだ非常に初期段階にあり、仮想通貨市場全体の市場価値が成長するにつれて、インデックス強化型の仕組み商品の市場成長余地も急速に拡大するはずです。当社は、米国株式市場におけるインデックスファンドおよびインデックス強化型ファンド/ETFの市場規模と現状は、仮想通貨市場におけるインデックス強化型ファンドの開発経路の参考となるものであり、仮想通貨インデックス強化型ファンドがリターンを向上させることができると考えています。これらの方法を通じて、ファクターの量的銘柄選択モデル、主観的タイミング モデル、セクター ローテーション モデル、または株価指数先物デリバティブの収入向上モデルがいくつであっても、さまざまなリスク バイアスを持つ投資家のニーズを満たす超過収益を得るために使用できます。
香港株と米国株の通常指数ETFと指数強化ファンド・ETFの規模と展開動向
2015年から2023年にかけて、米国株と香港株のインデックスファンドとインデックス強化型ファンド/ETFの規模はともに着実な成長を示し、一方、インデックス強化型ファンド/ETF、つまりアクティブ運用ETFの規模はより急速に成長している。 8年間で10倍に増加し、2023年にはその規模は通常のインデックスファンドの1/3近くに達しました。
表1 2015年から2023年までの米国株と香港株の通常インデックスファンドとインデックス強化型ファンド/ETFの合計規模の比較
従来の金融市場では、米国株と香港株のインデックスファンドの規模は、対応する時価総額を上回る傾向さえありますが、仮想通貨市場のインデックスファンド/ETFの規模は、従来の投資家が投資する時価総額よりもはるかに小さいです。暗号資産管理商品への関心は高まっており、暗号通貨インデックスファンドや上場投資信託（ETF）が期待されています。
表 2 米国株、香港株、仮想通貨時価総額と対応するインデックスファンド/ETF の規模の比較
インデックス・エンハンスド・ファンドのアクティブ運用の特徴
インデックスファンドは、トラッキングエラー、時価総額スタイル、評価スタイル、業種加重比率、個別株加重比率などのインデックスの特性を追跡することで、ベンチマーク市場に追従することで得られるリターン（βリターン）を得ることができます。
エンハンスド・インデックス・ファンドは、ファンド・マネージャーのアクティブ運用により市場を上回る追加リターン（アルファリターン）の獲得を目指し、市場下落時には原インデックスよりも下落幅が小さく、市場上昇時にはより多くのリターンを獲得します。トラッキングインデックスよりも、長期的に比較的安定した複利パフォーマンスの達成に努めています。
インデックスの追跡に関して、インデックス強化ファンドは広範囲のインデックスを追跡できます。これには、広範なインデックス、単一業界のインデックス、またはその他のテーマインデックスが含まれます。現在の米国株と香港株の市場環境から判断すると、S&P500、Nasdaq-100、Russell2000、DJIA、HSI、HSCEI、その他の幅広い指数が、指数強化ファンドがベータエンドでベンチマークする主流の選択肢となっています。
インデックスファンドの収益を高める方法
金融市場の継続的な革新に伴い、インデックス強化型ファンドはさまざまな方法で超過収益を獲得することができ、それによって収益の「強化」効果が得られます。指数強化ファンドの収益の「強化」部分は、たとえば、多要素の定量的銘柄選択モデル、主観的タイミングモデル、セクターローテーションモデル、株価指数先物デリバティブの収益強化モデルなどを通じて実現できます。今日の一般的なインデックス強化製品で収益を向上させる方法。
定量的多要素強化戦略商品
定量的多要素エンハンスメント戦略の目標は、複数の要素を同時に使用することで、より良いリターンが得られる銘柄を選択することです。これらの要因は、テクニカル要因（市場ダイナミクスやテクニカル指標）、マクロ要因、統計データマイニング（機械学習、ディープラーニング）、ファンダメンタルズ要因など、多くの側面に分かれています。ファンダメンタルズ要因の観点からは、企業の財務の安定性、配当利回り、バリュエーションなど。
表 3 一般的なマルチファクター銘柄選択強化型米国株インデックスファンド
インベスコ S&P 500 高配当低ボラティリティ ETF (SPHD) を例に考えてみましょう。 SPHD は S&P 500 高配当低ボラティリティ指数を追跡し、高配当利回りと低ボラティリティの銘柄に焦点を当てた多要素銘柄選択戦略を採用しています。 S&P500 指数の中で、配当利回りが最も高く、ボラティリティが低い 50 銘柄を選択します。構成銘柄は配当利回りによってウェイト付けされ、分散を確保するために個別の保有ウェイトは 3% に制限されます。低ボラティリティの目標を維持するために、同ファンドは半年ごとにリバランスを行い、更新された配当利回りとボラティリティ指標に基づいて銘柄選択を再評価しています。ボラティリティが低いため、ETF は通常、弱気市場ではより広範な S&P 500 指数を上回りますが、強い強気市場では遅れをとっている可能性があります。
SPHDの収益拡大は、高配当株と低ボラティリティ株を過剰に重視していることの一因となっている。しかし、SPHDは過去1年間の金利環境でベンチマークであるS&P500を大幅に下回ったことが主な理由と考えられるが、金融、エネルギー、航空、観光などの高配当産業が感染症流行で大きな悪影響を受けていることが考えられる。これらの業界の中で、高配当株のパフォーマンスは感染症流行中に悪化する可能性があります。特に、SPHDのポートフォリオの26％を占める金融セクターは、最近の銀行危機により大きな打撃を受けている。ベンチマークを下回るパフォーマンスにより、AUMの大幅な減少を引き起こしました。
厳密に言えば、SPHD と QUAL はエンハンスメントを利用した部分的にパッシブ運用のファンドとみなされます。これらの機能強化はポートフォリオ内の特定の要素を最適化するように設計されていますが、ファンドの全体的な投資戦略は依然として特定のインデックスの追跡に重点を置いています。 QARPは、指数を追跡するためにパッシブ運用手法を使用することに加えて、投資ポートフォリオの構成銘柄を選択するためにいくつかのエンハンスメント手法とアクティブ運用戦略も使用するため、比較的典型的なアクティブ運用ファンドです。
定量的な多要素強化戦略を実行する場合、さまざまな要素の重み付けとポートフォリオ内の保有数を考慮する必要があります。実際の状況に応じて、異なる投資目標を達成するために、異なるファクターウェイトと保有数が使用されます。たとえば、財務の安定性と収益の安定性をより重視して堅実株に投資したり、市場の勢いとテクニカル指標をより重視して成長株に投資したりすることができます。
主観的なタイミング強化戦略
投資戦略として、主観的なタイミングは、テクニカル タイミング、ファンダメンタルズ タイミング、マクロ タイミング、感情的なタイミング、イベント駆動のタイミングなど、複数の方法に細分化できます。これらの方法論は、さまざまな分析要素と意思決定要素に基づいており、ポートフォリオの購入、売却、または調整に関するより適切な意思決定を行うために、市場の傾向、価値、機会を特定することを目的としています。
1. テクニカル分析のタイミング: テクニカル分析は、過去の価格と出来高のデータを調査することによって潜在的な市場トレンドを特定する方法です。投資家はテクニカル分析ツール（トレンドライン、移動平均、相対強さ指数など）を使用して市場の方向、強さ、転換点を判断し、いつ売買するかを決定できます。
2. ファンダメンタルズ分析のタイミング: ファンダメンタルズ分析では、企業の財務状況、競争上の優位性、業界の状況などの要因に焦点を当てます。投資家は、企業のファンダメンタルズを徹底的に調査することで、企業の価値と成長の可能性を評価できます。市場価格が企業の真の価値を過小評価している場合、投資家は買うことができ、市場価格が企業の真の価値を過大評価している場合、投資家は売ることができます。
3. マクロ経済分析とタイミング: マクロタイミング強化戦略は、より正確な資産配分を達成するために、市場動向に対するマクロ経済データの影響に基づいてタイミングの判断を下すことです。これらの戦略には通常、金利、インフレ、金融政策、その他の要因の分析が含まれます。たとえば、景気拡大時には、投資家は株式への投資を増やす可能性がありますが、不況時には、投資家は株式への投資を減らすか、より安全な資産に移行する可能性があります。ファンドマネージャーは、世界的なマクロ経済状況の見通しと期待に基づいてポートフォリオを調整する戦略的決定を下します。ベンチマークに追従するだけのパッシブインデックスファンドと比較して、マクロタイミングから超過リターンをもたらすことができます。
4. 市場センチメント分析とタイミング: 市場センチメント分析は、投資家の感情や心理的要因が市場価格に与える影響に焦点を当てます。投資家は、市場センチメント指標（パニック/貪欲指数、投資家信頼感指数など）を使用して、市場が過度に悲観的か過度に楽観的かを判断し、それに応じてタイミングを決定できます。市場が過度に悲観的であるときに買い、市場が過度に楽観的であるときに売ることは、投資家が超過利益を得るのに役立つ可能性があります。センチメント戦略はますます人気が高まっており、センチメント戦略の他の指標には、AAII センチメント指数、VIX、マーケットベーン、プット/コール比率などが含まれます。
5. イベント駆動型戦略のタイミング: イベント駆動型戦略は、企業の価値に影響を与える特定のイベント (合併と買収、スピンオフ、組織再編など) に焦点を当てます。売買のタイミングは、これらのイベントの予想と分析に基づいて決定できます。
ペイサー トレンドパイロット米国大型株 ETF (PTLC) を例に挙げます。ペイサー トレンドパイロット米国大型株 ETF (PTLC) は、アクティブ タイミング戦略を使用する米国株式市場に基づく上場投資信託 (ETF) です。その目標は、市場動向に基づいて米国大型株へのエクスポージャーを調整し、比較的安定した投資収益を達成することです。
このファンドは主に S&P 500 指数を追跡し、移動平均に基づいたタイミング戦略を使用します。 S&P 500 が 200 日移動平均を上回り、過去 5 営業日の終値が 5 日移動平均を上回っている場合、S&P 500 が 200 を下回っている場合、ファンドは S&P 500 指数に全額投資されます。 S&P 500 の 5 日移動平均が 5 日間の 200 日移動平均を下回る場合、ファンドは資産の 50% を S&P 500 指数に割り当て、残りの 50% を米国短期国債に割り当てます。ファンドは連続取引日、すべて短期国債に投資する。
2017年の強気市場、2018年の不安定な市場、2020年の疫病によって引き起こされた市場ショックなど、いくつかの特定の市場環境におけるPacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC)のパフォーマンスを観察して、タイミングの特徴を発見します。 2017 年、S&P 500 はさらに高い年間リターンを達成し、約 21.8% の利益を上げました。 PTLCファンドの年間リターンは約20.4％で、ベンチマーク指数をわずかに下回った。 PTLC は上昇市場である程度の利益を獲得しましたが、この市場環境では管理手数料と取引コストにより S&P 500 をわずかに下回りました。
2018 年の市場環境は非常に不安定で、S&P 500 指数は年初に大幅に上昇しましたが、年末には大幅な下落を経験し、最終的には年間を通じて約 4.4% 下落しました。対照的に、PTLC は 2018 年のパフォーマンスが良く、年間リターンは約 -3.7% で、ベンチマーク指数と比較してある程度の減損を達成しました。
2020 年初め、新型コロナウイルス感染症の流行により、世界の株式市場に大きな変動が生じました。 S&P500指数は短期間で約34％下落したが、その後力強く反発し、年間では約16％上昇した。 PTLC の年は比較的低調で、年間利益率は約 11.5% でした。同ファンドは市場下落時のタイミング戦略によりある程度の減損を達成したが、その後の反発時のパフォーマンスは比較的悪く、その結果、通年のリターンはベンチマーク指数を下回った。
したがって、上昇市場では PTLC はベンチマーク指数と同様のパフォーマンスを示しますが、下落市場ではファンドのタイミング戦略により損失が軽減される可能性がありますが、トラッキングエラーによりすべての市場状況でベンチマークを上回ることはありません。
セクターローテーション強化戦略
セクターローテーション強化戦略は、市場が始まる前にさまざまなセクターの景気循環ローテーションに基づいて誰が主導権を握るかを決定し、上昇傾向の産業の配分を増やすか、または下降傾向の産業の配分を減らします（つまり、業界が「オーバーウェイト」または下降傾向の産業の配分を減らします）。 「アンダーウェイト」）、追跡指数の業界配分から逸脱することで、追跡指数の上昇と下降を上回る超過収益を達成できます。
表 4 米国株式市場における一般的な業界ローテーション銘柄選択強化インデックスファンド
PDP (インベスコ DWA モメンタム ETF) を例に挙げると、PDP はドーシー ライト テクニカル リーダーズ インデックスのパフォーマンスを追跡することを目的としており、相対的な強さ戦略を採用し、相対的な強さの観点から最もパフォーマンスの高い米国株 30 銘柄への投資を選択して重み付けしています。 。市場ではテクノロジー業界の株のパフォーマンスが最も高く、相対的な強さが高いと仮定すると、PDP はテクノロジー業界で最もパフォーマンスの高い株を選択します。
戦略を実行するために、PDP は定期的に保有株のバランスを調整し、最も相対的な強さを持つテクノロジー株への継続的な投資を確保します。市場の状況が変化すると、消費財業界など他の業界の相対的な力が高まり始めます。この場合、PDP は、新しい相対的な強さのデータと市場動向に基づいて、ポジションを調整し、新たな最もパフォーマンスの高いセクターへの投資に重みを付ける可能性があります。
全体として、PDP の戦略実行アプローチは相対的な強さの銘柄選択に基づいており、市場のパフォーマンスとトレンドに基づいて調整されます。株式は、他の株式や業界と比較した相対的な強さ、またはパフォーマンスに基づいて選択されます。ポジションのバランスを定期的に再調整することによって。表にある 2 つのファンドは 1 年間の時間軸でベンチマークのパフォーマンスを上回っていましたが、年初来のパフォーマンスは比較的低かったです。
デリバティブ強化戦略
デリバティブ強化戦略は、オプション、先物、スワップなどのデリバティブの使用を通じてポートフォリオのパフォーマンスを向上させます。これらの戦略には、レバレッジ、リスクヘッジ、投機が考慮されることがよくあります。
米国株に基づくデリバティブを強化した戦略には次のようなものがあります。
1. 株価指数先物契約にスポット指数と比較して割引の余地がある場合、株価指数先物に投資することで指数ポジションの一部をシミュレートし、マイナス・プレミアム・コンバージェンスによる高い収益を得ることができます。先物契約のポイントがスポット指数の実際のポイントよりも低い場合は、先物契約を購入します。理論的に言えば、契約が満了するときには、この 2 つのポイントは非常に接近する必要があるため、この期間中に先物契約を保有しているロングはスポット指数よりも少し多くの利益を得る必要があります。この手法は、資金の一部を株価指数先物に割り当てることで原指数に連動し、残りの遊休資金を債券戦略または裁定戦略に投資して比較的安定した収益を得る手法です。
2. カレンダースプレッド: 同じ指数の異なる満期月の先物契約間の価格差を利用して裁定取引を実行します。先物契約のプレミアムが短期契約に比べて高い場合、短期契約でロングポジションを確立し、先物契約でショートポジションを確立することができます。時間の経過とともに、2 つの契約間のスプレッドが収束し、超過収益につながる可能性があります。
3. 市場間裁定取引: 相関性の高い 2 つの市場 (商品、金利、為替レートなど) の間に価格差がある場合、一方の市場でロングポジションを確立しながら、同時に別の市場でショート取引を行うことができます。市場でポジションが確立され、時間の経過とともに 2 つの市場間の価格差が収束し、収益が向上します。
4. オプション戦略: オプションは、もう 1 つの一般的なデリバティブです。たとえば、既存の株式投資の収益を高めるためにコール オプション (カバード コール) を販売します。この戦略では、ファンドが一定数の株式を保有し、対応する数のコール オプションを販売します。これにより、オプションプレミアムを徴収できるようになり、全体的な投資収益が増加します。ただし、この戦略のリスクは、株価がオプションの行使価格を超えて上昇した場合、潜在的な利益の一部を逃す可能性があることです。
5. 異種間裁定取引 (ペア取引): この戦略には、同じ業界の 2 つの銘柄、または相関性の高い 2 つの銘柄が含まれます。 2 つの株式間の価格差が過去の通常レベルを超えると、相対的に割安な株式にロング ポジションが確立され、相対的に割高な株式にショート ポジションが確立されます。時間の経過とともに、2 つの銘柄間のスプレッドが収束し、超過リターンが得られる可能性があります。
ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) を例に挙げます。これは、デリバティブ強化戦略を使用した米国株に基づくインデックス強化ファンドです。
ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) は、市場タイミングとデリバティブ強化戦略を使用して、ナスダック 100 指数の日次パフォーマンスの -3 倍のリターンを提供します。このインバース レバレッジ ETF は経験豊富な投資家向けに設計されており、ナスダック 100 のハイテク株や大型株が短期的に下落すると考えられる場合、SQQQ は投資目標を達成するためにスワップや先物契約などの金融商品を利用します。ナスダック 100 指数への短期エクスポージャーを獲得するためのツール。したがって、SQQQ は、基礎となる指数が下落したときに利益を増幅する可能性がありますが、指数が上昇したときに損失を増幅する可能性もあります。
具体的には、スワップ戦略では、SQQQ は他の金融機関とスワップ契約を締結することで空売りエクスポージャーを獲得します。スワップ契約では、SQQQ は原資産 (ナスダック 100 指数など) からの収益を指定された期間にわたって固定価格で交換することに同意します。これにより、SQQQ は実際に株式を所有することなく、ナスダック 100 指数への短期エクスポージャーを得ることができます。
先物契約戦略では、SQQQ はナスダック 100 指数先物契約を売却することで空売りエクスポージャーを獲得します。この方法を通じて、SQQQ は原資産 (ナスダック 100 指数) を将来の特定の日に特定の価格で売却することに同意します。この戦略により、SQQQ は実際に株式を所有することなく、ナスダック 100 指数で空売り取引を行うことができます。
オプション戦略では、SQQQ はショート エクスポージャーを達成するためにプット オプションの購入を使用します。プットオプションは、SQQQ に原資産 (ナスダック 100 指数) を将来の特定の日に特定の価格で売却する権利を与えます。プット オプションを購入すると、原資産が下落した場合に SQQQ が利益を得ることになり、ナスダック 100 指数へのショート エクスポージャーが得られます。 SQQQ は、流動性と最良の価格を確保するために、複数の取引プラットフォームと取引場所でこれらの取引を実行します。ただし、この ETF は一般にリスクの高い短期投資とみなされ、長期保有には推奨されません。
同じ指数を追跡する複数の強化された戦略により、投資家に適切なリスクエクスポージャーを提供します
同じインデックスを追跡する場合でも、異なるインデックス追跡戦略とレバレッジ商品を提供することで、投資家は、自身のリスク許容度、投資目標、期待リターンに基づいて、適切なリスクエクスポージャを備えたインデックスファンドの投資担当者を選択することができます。以下は、Nasdaq-100 を追跡する一連の商品の一部の紹介です。これらの商品のほとんどはパッシブ運用されており、投資家に Nasdaq-100 指数を追跡して対応するエクスポージャーとリターンを得るさまざまな戦略を提供するように設計されています。
QQQ (インベスコ QQQ トラスト): インベスコの中核商品として、QQQ はナスダック 100 指数に連動する最も人気があり有名な ETF (運用資産 175,780 億円) です。ナスダック株式市場に上場している最大手の非金融企業100社で構成される指数と同じ割合で同じ証券に投資することで、指数のパフォーマンスを再現することを目指しています。 QQQ は時価総額加重 ETF です。つまり、保有銘柄が時価総額に従って加重されます。
QTR (グローバル X ナスダック 100 テール リスク ETF) は、テール リスクを軽減しながらナスダック 100 指数のパフォーマンスに追従することを目的としています。このETFはQQQと同じ証券に投資しますが、市場の急落をヘッジするためにナスダック100指数のプットオプションも保有しています。
QQQM (インベスコ ナスダック-100 ETF): QQQM は QQQ の低コスト代替です。ナスダック 100 指数にも連動していますが、経費率は低くなります。投資戦略と保有額は QQQ と似ていますが、手数料が安くなっているため、長期投資家にとってより費用対効果が高くなります。
QQQN (Invesco NASDAQ-100 Triple Q Disruptive Innovators ETF) は、インベスコが立ち上げた上場投資信託 (ETF) です。このファンドは、ナスダック市場の時価総額で101位から150位にランク付けされた非金融企業で構成されるナスダックQ-50指数を追跡することを目指しています。これらの企業は一般に、革新的な能力と画期的なテクノロジーを備え、成長段階にあると考えられています。 QQQN は、成長段階にある潜在的な企業グループに対するリスクエクスポージャーを投資家に提供します。
QQQA (ProShares Nasdaq-100 Dorsey Wright Momentum ETF) の戦略は、Dorsey Wright NASDAQ OMX CTA Momentum Index のパフォーマンスを追跡するように設計されており、その強化された戦略には、相対的な強さのシグナルに基づいて銘柄を選択するモメンタム戦略が含まれています。相対的な強さは、市場または業界と比較した個々の株式のパフォーマンスを指します。相対的な強さのシグナルに基づいて、短期的に好成績を収めたナスダック 100 株を選択します。モメンタム投資戦略に基づいて、相対的な強さに基づいて銘柄が選択され、それに応じて重み付けが調整されます。パフォーマンスの高い株式はより高い加重を受け取りますが、パフォーマンスの低い株式はより低い加重を受け取るか、ポートフォリオから除外されます。
TQQQ (ProShares UltraPro QQQ): Nasdaq-100 High Beta Index を追跡するように設計された TQQQ は、Nasdaq-100 Index の 3 倍のパフォーマンスを提供するように設計されたレバレッジ ETF です。ナスダック 100 指数全体のパフォーマンスを追跡するように設計されています。レバレッジ増幅効果により、TQQQ は一般に指数よりも高いボラティリティとリスクを示します。
QQQX (Nuveen NASDAQ 100 Dynamic Overwrite Fund): QQQX は、Nasdaq-100 Index に基づいてアクティブに運用されるファンドです。ナスダック100指数構成銘柄を保有し、同時にコールオプションを売却する戦略であるオーバーライト戦略を採用。オーバーライト戦略は、ポートフォリオの収益を増やすように設計されており、ファンドはナスダック 100 指数の株式を保有し、同時に対応するコール オプション契約を販売します。ナスダック 100 指数の価格が満期日におけるコール オプションの行使価格よりも低い場合、コール オプションは行使せずに満了となり、ファンドは受け取ったプレミアムを保持することができます。このようにして、ファンドは市場が横ばいまたは下落しているときにコールオプションを販売することで追加の収入を得ることができます。
オーバーライト戦略の目的は、この追加収入を利用してポートフォリオの収益を高め、市場の下値リスクからある程度の保護を提供することです。ただし、コール オプションの行使と同時にファンドの上昇が制限される可能性があるため、コール オプションの売却と同時に戦略を上書きすると、上昇市場でのポートフォリオの潜在的な利益も制限されます。
要約する
米国株をベースとした株式ETF/インデックスファンド市場と比較すると、仮想通貨インデックス強化商品の市場はまだ非常に初期段階にあり、仮想通貨市場全体の市場価値が上昇するにつれて、インデックス強化型の市場成長余地が広がっています。製品も急速に増加するはずです。当社は、米国株式市場におけるインデックスファンドおよびインデックス強化型ファンド/ETF のさまざまな強化戦略が、暗号通貨市場におけるインデックス強化型ファンドの戦略構築にマッピングできると考えています。暗号インデックス強化ファンドは、さまざまなリスクバイアスを持つ投資家が、多要素の定量的銘柄選択モデル、主観的タイミングモデル、セクターローテーションモデルまたは株価指数先物デリバティブ収入向上モデルなどを含む収入向上方法を通じて、対応するリスクエクスポージャを獲得するのに役立ちます。戻り値。
公式ウェブサイト: ldcap.com
媒体：ld-capital.medium.com
