ブルームバーグの編集委員会は、2025年に美联储の政策金利がさらに引き下げられる可能性があると指摘していますが、今結論を下すには時期尚早です。以下はその編集委員会の見解です。

投資家は最近のインフレデータが美联储に再度短期金利を25ベーシスポイント引き下げるためのグリーンライトを与えたと考えています。美联储の政策立案者は今週の会議で「急がないでください」と言うのが賢明な行動でしょう。2025年にはさらに利下げが必要かもしれませんが、現在は一時停止する方が意味があります。

11月時点で、CPIインフレ率は2.7%に上昇し、10月の2.6%を上回りました。食品とエネルギー価格を除いたいわゆるコアCPIインフレ率は、4ヶ月連続で3.3%を維持しています。市場はこれらのデータを歓迎し、基本的に予想と一致していると考え、再度の利下げ予測を調整する必要はないと結論付けました。

しかし、これは正しい検証基準ではありません。問題は、最新の数字が悪い予想外であるかどうかではなく、インフレが2%の目標に戻る軌道に進んでいるかどうかです。

現在のところ、これはあまり明確ではありません。コアインフレは2022年の7%近くのピークからの下降傾向が停滞しているようで、物価の上昇幅は依然として美联储の目標をわずかに上回っています。確実なことは、今後数ヶ月間に多様な要因がそれぞれ上昇と下降の二つの方向に圧力をかけるだろうということです。

さらに注意すべきは、美联储が主に注視しているのはCPIではなく、個人消費支出（PCE）によるインフレ測定です。個人消費支出のインフレ率は2%の目標に近づいています—なぜならそれは住宅コストの影響が少なく、持続的に上昇している家賃がCPIインフレを押し上げる主要な要因だからです。最近、住宅コストが鈍化しており、これが両指標の間のギャップを狭めるべきです。

一方で、アメリカの労働市場は依然として緊張しています。失業率は歴史的な低水準にあり、最新のデータは実質時給が前年より1.3%高いことを示しています。旅行コストが上昇し、自動車価格も上昇しています。11月には、住宅とエネルギーを除いたコアサービス業のインフレが0.3%上昇し、再び目標要件を上回りました。

全体的に見て、これらの数字は現在の政策金利が過度に引き締められていることを示していません。また、美联储の政策立案者がこの話題について議論することを避けたいかもしれませんが、彼らは当選者のトランプ大統領が新しい関税と減税を大幅に提案していることに気付くでしょう。この二つの措置はともに物価を押し上げるでしょう。

美联储と投資家との対話の方法は、彼らの仕事をより困難にしています。彼らは「先見的ガイダンス」と「データ依存」に傾く傾向があります。前者は政策期待の安定性の重要性を強調しています：美联储は自らの考えを説明し、金利の変化が市場価格に事前に反映されるようにし、突然の変化を避けるためです。そのため、彼らは定期的に政策立案者が数ヶ月後に金利がどこにあるべきかの「予測」を発表します。

対照的に、データへの依存は不確実性を強調します：将来の金利はインフレの見通しに依存し、インフレは変動するもので、唯一の固定点は2%の目標です。

美联储は時々、この二つの方法の重点を調整しますが、通常は両者の利点を同時に得ようとします—つまり、金利期待を安定させながら価格情報の変化に注意を払います。しかし、両者が対立する場合、彼らは選択をしなければなりません。今週は投資家に「データに語らせる」ことを優先させる良いタイミングでしょう。

この記事は転載です：金十データ