原文作者：0xTodd（X：@0x_Todd）
まず、私たちが愛するビットコインが98,000ドルに達したことを嬉しく思います！
疑う余地なく、40K-70Kの功績はビットコインのETF、70K-100Kの功績はMicroStrategyにあります。
今、多くの人がMicroStrategyをBTCバージョンのLunaに例えていますが、これは少し気まずいです。なぜなら、ビットコインは私が最も好きな暗号通貨であり、Lunaは私が最も嫌いな暗号通貨だからです。
この投稿が皆さんがMicroStrategyとビットコインの関係をよりよく理解するのに役立つことを願っています。
まず最初に、いくつかの結論を述べます：
MicroStrategyはLunaではなく、安全マージンがはるかに厚いです。
MicroStrategyは債券と株式の売却を通じてビットコインを増持しています。
MicroStrategyの最近の返済日は2027年で、私たちにはまだ2年余りの時間があります。
MicroStrategyの唯一のソフトな脅威はビットコインの巨大クジラです。
MicroStrategyはLunaではなく、Lunaよりも安全なクッションがあります。
MSTRの純資産 vs ビットコイン価格
MicroStrategyはもともとソフトウェア会社で、たくさんの浮き利益を持ち、再び生産に投資したくないため、20年から自腹でビットコインを購入し始めました。
その後、MicroStrategyは自分の口座のお金をすべて使い果たし、レバレッジをかけ始めました。レバレッジの方法は外部レバレッジで、会社債発行の形式でお金を借りてビットコインを購入する決意をしました。
それとLunaの本質的な違いは、LunaとUSTが互いに印刷していることであり、本質的にUSTは意味のない無担保通貨で、20%の偽利息でどうにか維持されています。
しかし、MicroStrategyは底値での定期購入 + レバレッジであり、標準的な借金でのロングであり、方向が正しいギャンブルです。
ビットコインの普及面はUSTを遥かに超えており、MicroStrategyのビットコインへの影響はLunaがUSTに対して持つ影響よりも著しく低い。簡単な理由で、いわゆる日化2%はポンジスキームで、年化2%は銀行であり、量的変化が質的変化を引き起こすため、MicroStrategyもビットコインを決定する唯一の要因ではない。したがって、MicroStrategyはLunaではない。
MicroStrategyは債券と株式の売却を通じてビットコインを増持しています。
資金を迅速に調達するために、MicroStrategyは複数の債務を発行し、合計57億ドル（皆が直感的に理解できるために、これはマイクロソフトの債務の1/15に相当します）を調達しました。
これらのお金はほぼすべてビットコインを買い続けるために使われています。
場内レバレッジは皆が使ったことがあります。ビットコインを担保にする場合、取引所（およびその他のユーザー）はあなたにお金を貸してくれます。しかし、外部レバレッジは異なります。
全ての債権者が心配していることはただ一つ、すなわち債務不履行です。担保がないのに、なぜみんながMicroStrategyに外部からお金を貸すと思いますか？
MicroStrategyの債券発行は非常に興味深いもので、これら数年間で、株式に転換可能な債務を発行しています。
この転換社債は非常に面白いです。例を挙げましょう：
債券保有者は、その債券をMSTRの株式に変換する権利があり、2つの段階に分かれています：
1.初期段階：
もし債券の取引価格が2%下回れば、債権者は権利行使し、債券をMSTR株式に変換し、売却して元本を回収できます。
もし債券の取引価格が正常であるか、さらには上昇した場合、債権者はいつでも二次市場で債券を転売して元本を回収できます。
2.後期段階：
当債券即将到期时，2% 的规则就不适用了，債券持有人可以拿回现金走人，或者直接把債券转换为 MSTR 的股票。
再度分析してみると、債権者にとってこれは基本的に損失がないビジネスです。
もしビットコインが下落し、MSTRが資金を持っていれば、債権者は現金を取り戻せます。
もしビットコインが下落し、MSTRに資金がなければ、債権者は最終的な保護を受け、株式に変換して現金化し、元本を回収できます。
もしビットコインが上昇すれば、MSTRも上昇し、債権者は現金を放棄してもより多くの株式リターンを得ることができます。
一言で言えば、これは下限が高く、上限が非常に高い取引ですので、自然にMicroStrategyは順調に資金を調達しました。
幸運なことに、いいえ、むしろ忠誠心をもって、MicroStrategyはビットコインを選びました。
ビットコインもそれに応えています。
2024 MicroStrategy株価動向
ビットコインが急成長するにつれて、MicroStrategyが初期に積み上げたビットコインの価値も急騰しています。古典的な株式原則に従えば、企業の資産が増えれば、その市場価値も高くなるべきです。
そのため、MicroStrategyの株価は天井を突き抜けました。
現在のMicroStrategyの日次取引量は、今年の絶対的な大白馬であるNVIDIAを超えています。したがって、現在のMicroStrategyの選択肢は増えました。
今、MicroStrategyは単に債券を発行するだけでなく、直接株式を増発して販売して資金を調達できます。
多くのミームコインやビットコインの開発者が鋳造権を持っていないのとは異なり、伝統的な企業は関連するプロセスを遵守すれば、株式を増発することができます。
先週、ビットコインが80Kを超えて98Kに達したのは、MicroStrategyの助けがあったからです。そうです、MicroStrategyは株を増発し、46億ドルを得ました。
PS：取引量がNVIDIAを超える企業は、自然とこの流動性を持っています。
時には、偉大な利益を上げる会社を尊敬し、その偉大な決断力に敬意を表する必要があります。
多くのコイン界の企業が即金化のために売却する小さなスケールとは異なり、MicroStrategyはいつも通りの大規模な構えを維持しています。MicroStrategyはこれらの売却株から得た資金をすべてビットコインに再投資し、ビットコインを98Kに押し上げました。
ここまで来たら、あなたはすでにMicroStrategyのマジックを理解しているはずです：
ビットコインを購入 → 株価が上昇 → 借金してさらにビットコインを購入 → ビットコインが上昇 → 株価がさらに上昇 → さらに多くの債務を持つ → もっとビットコインを購入 → 株価が持続的に上昇 → 株を増発して現金に換える → もっとビットコインを購入 → 株価がさらに上昇……
偉大なマジシャンMicroStrategyによって提示されます。
MicroStrategyの最近の返済日は2027年で、少なくともあと3年あります。
マジシャンであれば、必ずマジックを暴く時が来ます。
多くのMSTRの空売り者は、今が標準的な左側に達していると考え、さらにはそれがLunaの瞬間に達したのではないかと疑っています。
しかし、実際にそうでしょうか？
最近の統計によれば、MicroStrategyのビットコインの平均コストは49,874ドルです。つまり、現在浮き利益がほぼ100%に近いということです。これは非常に厚い安全マージンです。
最悪のシナリオを仮定しましょう。たとえビットコインが原地点で75%下落して（ほぼ不可能ですが）、25,000に落ちても、どうなるのでしょうか？
MicroStrategyは外部レバレッジを借りており、根本的に強制清算メカニズムはありません。怒った債権者は、せいぜい自分の債券を指定された時期にMSTRの株式に変え、その後怒って市場に投げつけるでしょう。
たとえMSTRがゼロに叩き落とされても、それでもこれらのビットコインを強制的に売却する必要はありません。なぜなら、MicroStrategyが借りた最初に返済しなければならない債務の期限は——なんと2027年の2月だからです。
これをよく見てください。これは2025年でも2026年でもなく、トムの2027年です。
つまり、2027年の2月まで待たなければならず、ビットコインが暴落し、誰もMicroStrategyの株を欲しがらなければ、MicroStrategyは2月になって初めてビットコインを一部売却する必要があります。
全てを考慮しても、あと2年余りの時間があります。
これが外部レバレッジの不思議な点です。
あなたは尋ねるかもしれません、MicroStrategyは金利に押されてビットコインを売却する可能性がありますか？
答えは依然として否定的です。
MicroStrategyの転換社債により、債権者は基本的に損失がないため、その利息は非常に低いです。たとえば、2027年2月に満期を迎えるこの債券の利息は、なんと0%です。
債権者は純粋にMSTRの株を欲しがっています。
その後発行された数本の債務の利息も0.625%、0.825%程度で、2.25%のものが1本あるだけで、影響は非常に小さいため、利息を心配する必要はありません。
MicroStrategyの主要な債券利息、ソース：bitmex
MicroStrategyの唯一のソフトな脅威はビットコインの巨大クジラです。
現在のこの状況で、MicroStrategyはビットコインと相互に因果関係を持つようになりました。
さらに多くの企業が学び始める準備をしています——ビットコイン界のデビッド・コッポフィールド（セイラー）の素晴らしい操縦。
たとえば、上場しているビットコインマイニング企業MARAは、最近10億ドルのビットコイン転換社債を発行し、底値を狙っています。
したがって、私はショート勢が慎重に行動するべきだと思います。もしもっと多くの人がMicroStrategyを真似し始めたら、ビットコインの勢いは脱走した馬のように高まるでしょう。上方には全て真空が広がっています。
したがって、現在MicroStrategyの最大の対抗者は、古代のビットコインの巨大クジラだけです。
多くの人が以前に予測したように、小口投資家が持っていたビットコインはすでに手放されています。結局のところ、機会は本当に多くあります。たとえば、ミームというトレンド、私は皆さんが何も持っていないとは信じられません。
したがって、場内にはこれらの巨大なクジラしかおらず、これらのクジラが動かない限り、この勢いは止まりにくいです。もし運が良ければ、クジラたちとMicroStrategyが少しの默契を形成し、ビットコインをより大きな未来に押し上げることができるでしょう。
これがビットコインとイーサリアムの大きな違いです：サトシは理論的に初期に掘り出された約100万枚のビットコインを所有していますが、今も音沙汰がありません。一方、イーサリアム財団はなぜか時々100ETHを売って流動性を試したくなります。
今日の執筆時点で、MicroStrategyは150億ドルの浮き利益を達成しています。それは忠誠心と信仰のおかげです。
それはお金を稼いでいるため、投資を増やし、もう後戻りできず、より多くの人々が真似をするでしょう。現在の勢いに基づけば、170Kがビットコインの中期目標です（財務アドバイスではありません）。
もちろん、私たちは毎日ミームを見て陰謀団体が陰謀を設計することに慣れており、時々本当にトップレベルの陽謀を見ると、心から感心します。
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