「トランプ取引」の下、「Old Money」の参入の増加の機会が訪れ、機関化の波はデジタル資産市場をどのように再形成するのか？
2024年のアメリカ大選周期、特に「初の暗号大統領」トランプの登場は、デジタル資産にとって最良の宣伝の象徴である——トランプの2期目が確定し、ビットコインは過去半月で7万、8万、9万ドルを連続して突破し、10万ドルの整数レベルに一歩近づいている。
この背景の中で、世界市場でのデジタル資産の認知度が著しく向上している。想像してみてほしい、もし巨額の伝統的資金がWeb3に移行し始めた場合、これらの主流の機関や高ネットワースの人々を代表する「Old Money」は、どのようなチャネルを通じてデジタル資産を配置する可能性が最も高いのか？
「トランプ取引」が生み出したデジタル資産の機関化の波
2024年の大統領選挙期間中、トランプはWeb3とデジタル資産を支持する一連の政策措置を約束し、ビットコインを国家の備蓄に組み込むことや業界規制の緩和などを含めた。政治的な駆け引きが含まれている可能性があるが、それらは間違いなく今後4年間のデジタル資産業界の方向性に重要な参考枠組みを提供している。
今後4年間、私たちは「トランプ取引」に基づく行政、立法、規制の面での緩和をほぼ予見することができる。特に市場のコンプライアンスと合法性の面では、これにより今後4年間はデジタル資産市場の機関化プロセスを観察するための重要なウィンドウとなるだろう。
注意すべきは、早くも5月22日に（21世紀金融革新と技術法案）（FIT21法案）が279票対136票の優位で下院を通過し、デジタル資産に対する全く新しい規制枠組みを構築することを目的としている。これが次に上院でも通過すれば、業界に実行可能で明確な規制ルールを提供し、規制の不確実性を大幅に低下させ、市場の合法化プロセスを促進し、より多くの機関資本がデジタル資産領域に流れ込むことを促進し、デジタル資産の機関化の波を推進することになる。
図源：FIT21法案
この背景の中で、世界の主要な金融機関と高ネットワースの人々はすでに準備を整えており、ペンシルベニア州議員のマイク・キャベルとアーロン・カウファーはビットコイン戦略備蓄法案を提出し、ペンシルベニア州下院に提出した。これは、ペンシルベニア州財務長官がビットコインやデジタル資産、暗号ETFに投資することを許可することを意図している。
SoSoValueのデータによると、アメリカのビットコイン現物ETFは11月6日以降、日取引量が50億ドルを何度も突破し、11月13日には80億ドルを突破し、8ヶ月ぶりの新高値を記録した。また、香港の3つのビットコイン現物ETFも同じ週に総取引量が4.2億香港ドルを超え、前月比で250%以上の増加が見られ、その中でOSLと華夏ファンド（香港）、嘉実国際が共同で提案したビットコインETFが3.64億香港ドルに達し、約86%を占めた。
図源：SoSoValue
ただし、一般のユーザーを対象とした小規模な従来の取引業務とは異なり、世界の機関投資家や高ネットワース層はコンプライアンス、安全性、高効率なサービスのニーズがより強く、彼らにとってデジタル資産の配置は単なる投資戦略の転換ではなく、コンプライアンスと安全性の戦術的なハードルに直面している。
この背景の中で、B側の新しいアイデアも静かに醸成されており、興味深い全く新しいアプローチが登場し始めている——11月18日、香港のライセンスを持つデジタル資産会社OSLは、復星財富控股、華夏聯合と共に仮想資産ETFの実物購入サービスを公式発表し、投資家が保有する仮想通貨で直接ETF商品を購入できるようにすることを意図している。
これにより、OSLが提供するブロックチェーンインフラを利用して、復星は厳格なKYC/AMLプロセスとインテリジェントリスク管理を備えたデジタル資産取引システムを構築でき、機関投資家や高ネットワースユーザーがコンプライアンスフレームワーク内で購入したBTC、ETHを対応するETFに直接変換し、OSLなどの専門的な保管機関が管理することにより、安全な保管、保険保障、コンプライアンスなどの利点を享受できる。
簡単に言えば、コンプライアンスが強く安全で透明なデジタル資産管理、取引、支払い解決策を提供できるサービスプロバイダーが市場競争の核心的焦点となる。これにより、B向けサービスプロバイダーの機会は間違いなく巨大である——金融機関や高ネットワースクライアントのデジタル資産の配置ニーズは、関連サービスの発展を大いに促進し、特にデジタル資産の保管、OTC取引、資産のトークン化、支払い金融などの分野で重要な役割を果たす。
B向けサービス市場は爆発前夜にあり、各方面が市場の先行を獲得するために急いでおり、デジタル資産の新たな需要が業界全体の構造をどのように再形成するのか？
デジタル資産の機関化の波は、どのような核心的なニーズに直面しているのか？
「Old Money」がデジタル資産市場に参入する際の核心的な痛点とニーズを分解することができる。従来の金融機関と高ネットワースの人々にとって、主に4つのセクターに分けられる。
金融機関のコンプライアンス総合解決策（Omnibus）、実物資産のトークン化（RWA）/資産のチェーン化、保管/OTCサービス、PayFi解決策。
1. 金融機関のコンプライアンス総合解決策（Omnibus）
まずは従来の金融機関から。今年から、仮想資産ETF関連のサービスプロバイダーや従来の小売証券会社が次々とデジタル資産取引に参入し、ますます多くの投資者、金融機関、上場企業、ファミリーオフィスなどがコンプライアンスルートを通じてデジタル資産の配置を積極的に検討し始めている。
しかし、これらの機関にとって、デジタル資産分野に参入することは容易ではなく、最大の痛点は展開の時間とコストである——従来の金融商品に比べ、デジタル資産の非中央集権的特性と技術的な複雑性は、機関がシステム統合、リスク管理、コンプライアンスフレームワークの構築を完了するのに長い時間を必要とすることを決定づけている。
特に、規制要件に適合したコンプライアンスシステム（特にKYCおよびAMLフレームワーク）を構築するには、大量の技術リソースと財政コストの投入が必要であり、暗号資産の急速な市場の変化と絶え間ないコンプライアンス要件の変化に対応しなければならない。このような高額な時間とコストの消耗が、しばしば機関のデジタル資産市場への進出を妨げる主要な障害となる。
したがって、金融機関が迅速にコンプライアンスフレームワークやツールに接続し、顧客にコンプライアンス、安全なデジタル資産取引サービスを提供して多様な投資ニーズを満たすのを助けるソリューションがあれば、間違いなくこれらの機関にデジタル資産市場への道を開くことが期待される。
香港の現在のコンプライアンス取引所OSLを例に挙げると、外部に提供される全套のコンプライアンス総合解決策（Omnibus）には、資産と取引に対する厳格な審査、完璧なKYCおよびAML体制、プライベートキー階層管理の資産安全メカニズムなどが含まれており、機関がデジタル資産に進出するハードルを大幅に下げることができる。
同時に、この「専門性+安全性」の分業協力モデルは、従来の金融機関が顧客サービスや市場促進の面で持つ利点を十分に発揮し、ライセンスを持つ機関がコンプライアンス、技術、リスク管理の面での専門性を活用し、互いの強みを補完し、従来の金融とデジタル資産エコシステムの深い統合を推進し、デジタル資産の機関化発展に強固な支えを提供する。
2. 現実世界資産（RWA）のトークン化/資産のチェーン化
株式、債券、金などの従来の資産は金融市場で高い流動性を持つが、取引は依然として清算周期が長く、国際的な操作が複雑で、透明性が不足しているなどの問題に制約されている。一方、アート作品や不動産などの非標準化資産は、長期的に流動性や取引効率の課題に直面している。
資産のトークン化は流動性を向上させるだけでなく、取引の透明性と効率を大幅に向上させることができる。ブラックロックのCEOラリー・フィンクは、「金融資産のトークン化は今後の発展の次のステップになる」と述べており、効果的に違法活動を防止できるだけでなく、重要なのは即時決済が実現でき、株式や債券の決済コストを大幅に削減できることだと語っている。
RWA研究プラットフォームrwa.xyzの最新データによると、現在RWAの総市場規模は130億ドルを超えており、ブラックロックの予測はさらに楽観的で、2030年までにトークン化された資産の時価総額は10兆ドルに達する見込みであり、これは今後7年間での潜在的な成長の可能性が75倍以上になることを意味する。
ただし、企業や金融機関は資産のトークン化の潜在能力を見ているが、技術的なハードルが高く、従来の資産をチェーン上のトークン資産に変換するには全面的な技術サポートとコンプライアンスの保証が必要であり、流動性、法的コンプライアンス、技術的な安全性の面でもかなりの課題が存在する。
この大背景の中で、基盤となるインフラストラクチャーとして、ライセンスを持つデジタル資産プラットフォームは、伝統的な金融巨頭のRWAトークン化への進出を革新的にサポートし、数百億から数千億ドルの未トークン化流動性の恩恵を直接受け、コンプライアンスが保証された安全で透明な成熟した構造を通じてRWA（実世界資産）の形式でチェーン上に導入し、その流動性を完全に解放する。
3. 保管/OTCサービス
高ネットワースの顧客と機関投資家がデジタル資産投資を考える際、最も注目されるのは常に資産の安全性と流動性である——例えば、ハッカー攻撃や操作ミスによる資産の損失、そして大口取引の際に直面する市場流動性不足の問題が、取引の遅延や著しい価格スリップを引き起こし、資産配置の効率に影響を与える可能性がある。
Finery Marketsの統計データによれば、2024年上半期における機関間のデジタル資産OTC取引量は大幅に増加し、前年同期比で95%以上の急増を記録し、第2四半期には顧客取引量が前年同期比で110%の増加（第1四半期は80%）を示した。
中央集権取引所（CEX）の数兆ドル規模の取引量に比べ、デジタル資産のOTCの規模はまだ数十億ドルのレベルにとどまっているが、OTC取引の柔軟性と機密性は投資機関が大規模なデジタル資産の配置を行うニーズを満たしており、規制の段階的な改善に伴って、より多くの投資者を引き付け、さらなる市場規模の成長を促進することが期待されている。
この背景の中で、機関はデジタル資産分野のニーズを満たすために、高い安全性、高効率、高流動性のサービス体系を備える必要がある。一方で、大規模な資産が保管と取引プロセスの中での安全性を保障しなければならない。もう一方で、効率的なOTCネットワークは大口取引の柔軟性とプライバシーのニーズを満たすだけでなく、ブロックチェーン技術と銀行ネットワークに依存して迅速な清算を実現し、取引周期を大幅に短縮する必要がある。
さらに、深い流動性のサポートも欠かせない。市場資源と機関ネットワークを統合し、安定した価格と多様な取引オプションを提供し、機関がデジタル資産市場にスムーズに進出できるよう助ける。
4. 支払い金融（PayFi）解決策
デジタル資産の普及に伴い、企業や商業者のデジタル資産支払いのニーズが徐々に増加しており、特に従来の銀行インフラが限られている地域や国際的な支払いシーンにおいて、デジタル資産は低コストの金融サービスを通じて利便性と効率を提供し、これらの課題に対する実行可能な解決策と見なされる。
しかし、デジタル資産の支払いの複雑性と潜在的なリスクは、多くの従来の企業を躊躇させている——デジタル資産の支払いをサポートしたい企業にとって、最大の問題は支払いプロセスの複雑性とコンプライアンスであり、法定通貨とデジタル資産の交換には為替変動、税務問題、異なる国の規制制限が関わるため、これらの要因が支払いの難易度とコストを増加させている。
簡単に言えば、企業や商業者は法定通貨とデジタル資産の支払いをシームレスに統合できるバックエンドシステムを必要としており、交換コストを削減し、支払いプロセスのコンプライアンスと安全性を確保する必要がある。また、国際業務のニーズを満たすために、支払い解決策は多通貨の支払いと決済をサポートする必要がある。
OSLなどのコンプライアンスを持つデジタル資産プラットフォームがこれらのビジネスを拡大する際、自然な利点を持ち、技術とコンプライアンスのサポートを通じて企業に一整套のPayFi解決策を提供し、支払い分野の複雑な課題に対処することができる。
まず、この種のプラットフォームは法定通貨とデジタル資産のシームレスな即時交換をサポートし、世界中で複数の通貨の支払い決済を実現可能にし、国際的な支払いプロセスを簡素化する。次に、OSLなどの銀行との良好な協力関係を持つことで、少なくとも支払いプロセスのコンプライアンスと安定性を確保し、凍結カードなどのリスクを避け、企業に信頼できる操作環境を提供することができる。
上記の重要なサービスを通じて、従来の機関は効率的で安全にデジタル資産市場に参入でき、同時に参加のハードルを下げる。このサービス体系は、資産の安全性、流動性、取引効率、投資の最適化の核心的な痛点を解決し、機関のデジタル資産エコシステムにおける戦略的な配置に全面的な支援を提供する。
機関サービスを狙うデジタル資産業界の変数
アメリカ銀行の最新の統計データによると、世界の株式市場と債券市場の総時価総額は約250兆ドルであり、不動産、アート、金などの他の資産クラスの全体的な規模は計り知れない——世界の金市場の規模は約13兆ドル、世界の商業不動産市場の評価は約280兆ドルに達する。
これに対して、CoinGeckoのデータは、世界のデジタル資産市場の総時価総額が約3.3兆ドルであり、世界の株式および債券市場の約1.3%に相当することを示している。一方、資産のトークン化（RWA）などの新興市場の総規模はわずか130億ドルであり、金融市場全体ではほとんど無視できる存在である。
図源：ウォールストリートジャーナル
したがって、Web3とデジタル資産の世界にとって、2024年は間違いなく画期的な歴史的意義を持つ——企業や機関の暗号資産の配置は徐々に探索段階から深い統合段階に移行し、B向けサービスの市場空間が大幅に拡大し、業界の発展を推進する次の成長エンジンとなる。これにより、より多くの企業や機関がデジタル資産の配置を真剣に考え始め、さらにデジタル資産が伝統的金融システムとさらに統合されることが予想される。
特に従来の機関や金融巨頭は、膨大なユーザーベースと巨額の資金規模を持っており、これらの資源がスムーズに橋渡しされると、Web3に前例のない「追加資金」と「追加ユーザー」を注入し、「New Money」がデジタル資産エコシステムで急速に台頭し、ブロックチェーン技術の主流化を加速させる。
この背景において、Web2の巨頭の伝統的な資金と膨大なユーザーをつなぐことができる者が、Web2（伝統的金融）とWeb3（デジタル資産金融）をつなぐ重要なインフラとなることが期待され、伝統的な資金の強力な支援を得て、全面的な打開が実現される。
このプロセスの中で、B向けサービスプロバイダーの役割は非常に重要であり、特にコンプライアンス、安全性、高効率、かつ多様なサービス能力を持つ市場参加者は、この機関化の波の中で大きな発展の利益を得ることが期待される。
証券取引委員会とAMLOのライセンスを初めて取得し、上場し、香港の四大監査法人の一つによる監査を受け、保険をかけ、SOC 2 Type 2認証を取得したデジタル資産プラットフォームOSLの例を挙げると、機関は特定のサービスを採用する際、通常は次の核心条件を満たすからである。
● コンプライアンスと安全性：サービス提供者は規制要件を厳格に遵守する必要があり、完璧なKYCおよびAML体制を備え、資金の流れの合法性と透明性を確保する必要がある。特に資金がデジタル資産市場に流入する際、コンプライアンスが最も重要な条件である。
● 多様化とカスタマイズされたサービス能力：機関クライアントは取引サービスだけでなく、資産のトークン化、保管、OTC取引などの分野を網羅する総合能力を必要としており、資産の配置と管理の全体的なサポートを実現する必要がある。
● 効率的な技術統合能力：モジュール化システムアーキテクチャを備え、従来の機関に迅速にデジタル資産の取引および管理機能を展開し、技術的な接続ハードルを下げ、サービス応答の効率を向上させることができる。
● 業界経験と協力ネットワーク：豊富な業界実務経験と広範なエコシステムパートナーシップを持ち、市場のニーズに迅速に応え、機関クライアントにカスタマイズされたソリューションを提供し、デジタル資産の展開を加速する。
これにより、デジタル資産市場のB向けサービスの温度が上昇する中、ライセンスを持つ取引所の重要性がますます際立ち、時代の最前線に立ち、各事業の「ライフライン」を握っていると言える——企業が仮想資産ETFを投資ポートフォリオに組み込むにせよ、ビットコインやイーサリアムなどの仮想資産の取引や保管を行うにせよ、ライセンスを持つ取引所は重要な支援を提供している。
小結
「2024年のWeb3は2002年のWeb2である」と言われるなら、今こそ行動を起こす良い時期かもしれない。
企業や機関のデジタル資産の配置が進む中、B向けサービスプロバイダーはデジタル資産市場の中心ステージに立ち、コンプライアンスから取引、トークン化から支払い金融の多様なニーズを満たすことができる者が、次世代の金融エコシステムを定義する重要なプレーヤーとなる。
特にOSLなどのライセンスを持つ取引所は、このような全方位的で多層的なサービス能力を持ち、デジタル資産の機関化の波の中での重要性がさらに高まることが期待され、特に従来の金融市場の既存資産を効率的にチェーン上のエコシステムに導入し、その潜在的な価値を解放する「橋渡し」と「インフラストラクチャー」としての役割を果たす。
風は青萍の末に起こり、2024年の尘埃が落ちた後、Web3と暗号業界は本当に新しい周期に入るかもしれない。
