イーサリアム上で複数の L2 プロジェクトが作成されたことで、完全な暗号経済と呼べるハブがいくつか開発されました。過去 12 か月間で合計 9 つのチェーンがトラフィックを集め、最終的に利益を生み出すことに成功しました。

イーサリアムは、L2スケーリングチェーンで9つの暗号通貨経済を育成してきました。最も活発な活動と最良の手数料体系を持つプロジェクトは、過去12か月間に1億4000万ドルの利益を生み出しました。

L2 チェーンは、コスト、インセンティブ、イーサリアムへのレンタルのバランスを取りながら、実行可能な経済へと変化しています。 | 出典: Growthepie

L2がイーサリアムを食いつぶし、手数料を奪うという話があるにもかかわらず、エコシステムは独自の文化と特定のユースケースを育み、さまざまな種類のチェーンに分岐しています。融資やDEX活動に重点を置くものもあれば、ゲーム専用に留保されているものもあります。

Linea は NFT 取引のためのスペースを確保しており、OP Mainnet は一般的なユーティリティ チェーンになっています。ZKSync Era はトークンベースのアクティビティのリーダーです。Arbitrum は、クロスチェーン テクノロジー、一般的なユース ケース、転送で最大のシェアを誇っています。

すべての L2 が手数料を生み出すアプリを作成したり、純手数料を自ら生み出したりできるわけではありません。先行者利益、アプリ、取引所上場により、一部のチェーンは先行し、暗号通貨の活動のより大きなシェアを獲得することができました。Aave や Uniswap などのリーダーは、オンチェーン トラフィックが高くてもコストがはるかに低いため、現在 Arbitrum と Base で最も活発に活動しています。

L2 チェーンも、特に Ethereum への補助金や支払いが増加した初期の期間以降、経費を調整してきました。L1 の賃料、インセンティブ、その他のコストが下がったことで、主要な L2 のほとんどは過去 12 か月間に利益を上げることができました。L2 チェーンは、最も必要なサービスに応じて経費を変えることもできます。最も大きな経費には、Ethereum のコールデータ、該当する場合は BLOB 料金、または Celestia や Eigen DA などのデータ可用性 (DA) レイヤーの使用が含まれます。

短期的には、一部の L2 ではマイナスの収益期間や L1 の賃料上昇を経験する可能性があります。ただし、Dencun のアップグレードにより L2 の料金体系が劇的に変更され、さらに低い障壁で製品を構築する可能性が広がりました。

新しい L2 を市場に投入するための障壁は高くなっています。L2 の試みは複数ありますが、現在のリーダーに遅れをとっています。10 億ドル以上の価値を固定することに成功した L2 チェーンは 5 つだけです。L2 のもう 1 つの問題は、真の分散化がまだ残っていることですが、ロールアップ L2 チェーンのいずれもこれを達成していません。Arbitrum、Optimism、dydx V3 は部分的な分散化を達成しています。分散ノード間の真のゼロ知識ロールアップは、L2 ではまだ利用できません。

ETHはL2経済の通貨となる

L2 のアクティビティは、主に価値の転送、利回り、DEX スワップ、およびその他のさまざまな形式の分散型金融に関連しています。ほとんどの L2 にはネイティブ トークンがありますが、Base を除いて、ETH は依然として重要です。

一部の L2 では、ステーブルコインの流入によって流動性も高まります。ただし、ETH は担保として、流動性プールとして、そして一般的には L2 経済圏の通貨として使用されます。たとえば、Base は独自のトークンを持っていませんが、長期 ETH 保有者であり、14 億ドルの準備金を保有しています。

ETH はステーキングを通じて受動的な収入を生み出すと同時に、流動性のあるステーキングトークンの形で価値を循環させることもできます。

ETH準備金は、内部者からの資金調達ラウンドの一部にとっても重要です。Vitalik Buterin氏や他のファンドは、初期段階のプロジェクトを支援するためにETHを割り当てています。

イーサリアムのチェーンはL2への純寄付者でもあり、L2チェーンとの間で70億ドルから80億ドル相当の交換を行っています。過去3か月間で、イーサリアムは6億6800万ドルの純寄付者でしたが、純フローが10億ドルを超えることもありました。ETHは依然としてブリッジされる主要な資産の1つであり、トークンとステーブルコインの割合は小さいです。

ETH の価値は、ステーキングを通じてネットワークを保護するための鍵でもあります。ETH はもはや超音速通貨やデフレ通貨として機能していませんが、インフレ率はピーク時の 0.73% から年率 0.38% に減速しています。

イーサリアムの手数料も、アクティビティコストのためにユーザーをL2に押し上げています。イーサリアムは予測不可能なままで、ほんの数週間前にはガスが1gWeiを下回りました。それ以来、通常のトランザクションでさえコストが2ドルに上昇しました。NFT販売などのより複雑なアクティビティは10月2日時点で51ドルを超え、単純なブリッジングでさえ10ドル近くになりました。小売ユースケース、小規模なトークンアクティビティ、またはWeb3ゲームの場合、トラフィックのわずかな増加でも手数料が法外になる可能性があるため、イーサリアムはまだ実行可能ではありません。

クリプトポリタンのクリスティーナ・ヴァシレヴァ記者によるレポート