データトレックの共同創設者ニコラス・コラス氏は、金曜日に債券市場が発した景気後退警告は、長年予想されていた２年債利回りと１０年債利回りの関係の変化だけではないと述べた。

２年債利回りの急低下も、短期債とフェデラル・ファンド金利のスプレッドを少なくとも過去５０年で最大のマイナス水準に押し上げた。コーラス氏は、この2つの短期金利のスプレッドが-1％を下回ったのはこの期間に3回だけで、そのたびに1年以内に景気後退が始まったと指摘した。

しかしコーラス氏は、これが必ずしも景気後退につながるとは考えていない。同氏は、景気後退には経済を活性化させるための触媒が必要だが、これまでのところ米国ではそのような劇的な減速を引き起こす可能性のある出来事は何も起こっていない、と述べた。

むしろ、この反転は、労働市場が減速する中、FRBが借入コストを適時に引き下げていないことに債券トレーダーが懸念を強めていることを示している。

コラス氏は月曜のメモで「米国債市場は『FRBは利下げでかなり遅れている』と言っている」と述べた。

パウエル氏と他の政府高官は、新型コロナウイルスのパンデミック初期以来初めて、FRBが今月下旬に利下げする予定であることを示唆した。

投資家は経済の健全性のバロメーターとして債券市場に注目することがよくあります。金曜日、２年米国債利回りと１０年米国債利回りのスプレッドは２年以上ぶりにプラスに転じ、短期金利が長期金利を上回る１９７０年代後半以来の最長期間に終止符を打った。期間。

歴史的に、米国債の逆イールドは、差し迫った景気後退を示す信頼できる指標となってきました。しかし、ウォール街が2022年後半に広く予測している景気後退はまだ現実化していない。それは起こらないという意味ではありません。債券トレーダーの中には、プラス圏への回復は多くの場合、経済が縮小し始める前の最後のステップであると言う人もいる。

FRBの動きが遅すぎるとの懸念は先週の債券市場に限定されず、S&P500指数はシリコンバレー銀行破綻以来最大の下落率を記録した。

市場の重要な展開として2年米国債利回りの急落に注目しているのはコーラス氏だけではない。ルネサンス・マクロのジェフ・デグラーフ氏は、金曜日、２年債利回りの４週間移動平均とフェデラル・ファンド金利の差が２００８年以来の低水準に低下したと指摘した。

デグラーフ氏もコーラス氏と同様、これを景気後退の確実な兆候と解釈することに消極的だった。しかし同氏は、これが今後の問題を示唆する唯一の市場指標ではないと警告した。

デグラーフ氏は報告書の中で「２年債利回りとフェデラルファンド金利のスプレッドは現在、前回のバランスシート不況だった２００８年の水準にほぼ一致している。ただし、まだバランスシートのようなものではないが」と述べた。景気後退は続いているが、信用スプレッドは拡大し始めており、円高は進んでおり、どちらも流動性損失の表れだ」

記事の転送元: Golden Ten Data