債券トレーダーらは、FRB政策当局者が今週の会合で25ベーシスポイント（bp）利下げよりも50ベーシスポイント（bp）利下げする可能性の方が高いと再び信じている。

FRBの金利決定に関連するスワップは、トレーダーがその可能性をほぼ排除していた先週と比較して、FRBが今週50ベーシスポイント利下げする確率が50％を超えていることを示した。これを受けて米国２年債利回りは２年ぶりの低水準に戻り、米ドル指数も１月以来の低水準となった。

過去数回の市場予想の反転により、FRBの9月政策会合のリスクが高まっている。投資家の間では経済にどの程度の政策支援が必要なのか、また大幅利下げで緩和サイクルを開始するというFRBの決定がどのようなシグナルを送るのかについて意見が分かれている。

FRBメンバーが政策会合を前に沈黙しているため、トレーダーが信頼できるデータは火曜日の8月小売売上高など数えるほどしかない。

ラボバンクのシニア米国ストラテジスト、フィリップ・マリー氏は「これは危機一髪だ」と述べ、FRBが標準的な4分の1ポイント利下げを実施すると予想している。 「パウエル議長が指針を示さなかったことは、ＦＯＭＣがまだコンセンサスに達していないことを示しているのかもしれない。さらに重要なのは、火曜日の小売売上高が依然として市場の予想を変える可能性があることだ。」

これらすべては、米国の政治情勢がますます緊迫していることを背景に起きている。共和党大統領候補がペンシルベニア州の集会で銃撃されてからわずか2か月後、FBIはトランプ前大統領に対する明らかな暗殺未遂事件を捜査している。今のところ市場はこうした動向を無視しており、米国株は若干高で始まった。

月曜、2年米国債利回りは4ベーシスポイント低下して3.54％となり、4月下旬の5％を超える高値からの下落幅がさらに拡大した。

しかし、ブラックロックのストラテジストらは、米短期国債に対するスタンスをオーバーウエートからホールドに切り替え、FRBの利下げ幅に対する市場の賭けは成功する可能性は低いと述べた。米国債の利回りはすでに比較的高いため、ブラックロックのストラテジストは満期５年から１０年の中期米国債を好む。

同社の首席投資ストラテジスト、ウェイ・リー氏は、FRBが政策緩和を待ちすぎたため、景気刺激のために利下げ加速を余儀なくされるだろうという憶測は間違いだと述べた。同氏はインタビューで、ＦＲＢが水曜日に２５ベーシスポイント（ｂｐ）利下げするとの見通しを示した。

リー氏は「市場は利下げサイクルの深さを少し織り込みすぎていると思う。利下げサイクルは始まっているが、規模は市場が織り込んでいるほど大きくないかもしれない」と述べた。

リー氏は、景気後退リスクが高まっている可能性があることを認めたものの、基本シナリオは依然として米国経済の縮小ではなく減速であると述べた。同時に、政策当局者らは経済の一部でインフレが「持続する」ことを引き続き警戒していると同氏は述べた。

「私たちが目にしたのは、米国が過去6カ月間に月平均16万4,000人の雇用を創出したということですが、これは依然としてかなり強力なペースです」と彼女は説明した。

米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待の再燃も米ドルに影響を与えており、過去1カ月でほとんどの主要通貨に対して下落した。日本円は月曜日に注目されていた140円を突破し、最大の値上がり銘柄の一つとなった。

ナショナル・オーストラリア銀行のストラテジスト、ロドリゴ・カトリル氏は、「われわれはFRBの今後の新たな緩和サイクルがドルにとっての主な逆風とみている。FRBが政策を緩和し、来年はファンド金利を中期に引き上げる中、この水準がさらに低くなると、ドルは循環的に下落し始めるだろう。」

あるテクニカル指標はドルが支持されていることを示唆しているが、市場は圧倒的にドル安派にある。ブルームバーグのアナリスト調査によると、ユーロ、円、カナダドル、オーストラリアドルはいずれも来年の今頃までに対米ドルで上昇すると予想されている。

記事の転送元: Golden Ten Data