7月9日、ジャスティン・ボンズはツイッターに長い記事を投稿した。
（https://x.com/Justin_Bons/status/1810357305390616839 ）
彼は「BTCのセキュリティモデルは破壊された」という主張を発表し、自身の論理に基づいて主張した。
私はこの見解に非常に興味があるので、この見解と議論を分析しようとします。
ジャスティン・ボンズの論理
まず、このツイートでジャスティン・ボンズの論理を整理しました。
ハッシュ レートは BTC のネットワーク セキュリティと同等ではありません。ハッシュを生成するコスト (およびマイナーのコスト) が BTC ネットワークのセキュリティを保証します。現在のネットワーク セキュリティは 3 年前よりもさらに低くなります。
ブロック報酬が半減により減少するため、重畳チェーンでの高額な手数料という極端な状況は持続不可能であり、マイナーの収入は減少するでしょうし、減少し続けます。
したがって、現在のセキュリティレベルを維持するには、BTCの価格が上昇し続ける必要がありますが、これは持続不可能です。
現時点では、このジレンマは 2,100 万のハードキャップをキャンセルするかフォークすることによってのみ解決できます。
最終的に彼は次のように結論付けました。
BTC のセキュリティ モデルは崩壊しており、現在のセキュリティ レベルを維持するには、その価格を 4 年ごとに 2 倍にする必要があり、このプロセスは 1 世紀にわたって継続する必要があります。そうしないと、非常に高い手数料が残ることになります。これは不可能です。そうなると、数十年以内に世界の GDP 時価総額を超える必要があるからです。
論理上の各論点と議論を 1 つずつ分析してみましょう。
BTCネットワークのセキュリティ指標
>ハッシュレートの進化
私たちは、POW ネットワークのセキュリティを測定するためにハッシュレートをよく使用します。以下の図からわかるように、現在のハッシュレートは上昇傾向にあり、これは BTC ネットワークのセキュリティが継続的に向上していることの証拠であると考えられます。
データソース: https://bitinfocharts.com/comparison/bitcoin-hashrate.html#alltime
ただし、マイニング ハードウェアの変化により、ユニットのコンピューティング能力を獲得するコストが実際に削減されたことも認識する必要があります。次の図は、長年にわたる Bitmain の BTC マイニング マシンのモデルと機能を示しています。
出典: https://www.asicminervalue.com/
上の図に基づいて、機械効率の進化を次のようにプロットしました。
プロデューサー: ダパンダン
機械の効率はますます高くなっており、現在の設備の効率は 10 年前と比較して 30 ～ 40 倍になっていることがわかります。
また、エネルギーマイニング技術の発展とエネルギー形態の多様化（グリーンエネルギーなど）により、エネルギーコストも低下しており、これによりマイナーのマイニングコストがさらに削減されることにも注意する必要があります。
したがって、システム全体の安全性をハッシュレートだけで測ることはできないのも事実です。では、マイナーのコストはシステムのセキュリティを示す良い指標となるのでしょうか?
>マイナーコスト
マイナーは「BTC 流通」において最も重要な役割を果たしているため、マイナーの実際の継続的な投資の総コストはまさにネットワークの「安全弁」とみなすことができます。このネットワークを攻撃したい場合は、十分な費用を費やす必要があります。この攻撃コストはマイナーの投資コストに直接関係します。
マイナーのコストは「マイニングマシンの料金、メンテナンス料金、電気代など」が含まれるため計算が難しいため、計算の際にプロセスを簡素化するために、事前にいくつかの仮定を置きます。
マイニングマシンの料金とメンテナンス料金は、減価償却、割引、保険なども関係するため、当面考慮していません。後者は、鉱山の自動化レベルと管理レベルに関係するため、電気料金のみが考慮されます。検討中（電気料金が大半を占めると思われます）
各期間のマイニング マシンは、その時点での Bitmain の最高のマイニング マシンに基づいて計算されます。
電気料金は変動します。ここでは単純に 0.12 ドル/kw に基づいて計算します。
計算結果は以下のように得られます。
プロデューサー: ダパンダン
マイナーが消費する推定コストは、全体として依然として増加傾向を示していることがわかります。したがって、マイナーのコストがネットワークのセキュリティに影響を与える重要な指標であると考えると、現在のネットワークのセキュリティは依然として上昇傾向を示しています。
なぜジャスティン・ボンズは安全性が低下したと言っているのでしょうか? 彼は安全性の尺度として鉱山労働者の収入を使用しており、収入は将来の判断にすぎず、鉱山労働者の支出は現在の安全性を保証するものであるべきだからです。
> 時価総額に対するコストの比率
もちろん、ここには問題があります。次の状況を考えてみましょう。
10 億の資産のセキュリティを保護するために 100 万のコストを使用する必要がありますか、それとも 1000 億の資産のセキュリティを保護するために 1,000 万のコストを使用する必要がありますか?
1000万/100億よりも100万/10億の方が安全性が高いという人もいますし、1000万の資金総額が大きいので安全性が高いという人もいます。
どちらも有効ですが、私の個人的な意見は次のとおりです。
コストが十分なレベルに達していない場合、これはしきい値の問題であり、コストが十分なレベルに達している場合は、市場価値の比率としてのコストがより適切な尺度になります。標準。
鉱夫の収入
マイナーのコストがネットワークのセキュリティに影響を与える最も重要な要素である場合、マイナーの収益は、このセキュリティを維持するマイナー全体に影響を与える最も重要な要素となります。
マイナーの収入は主に【ブロック報酬】【取引手数料補助金】の2つで構成されています。
>ブロック報酬
ブロック報酬は比較的単純であり、これまでに 4 つの半減が行われています。これは次のとおりです。
2012 年 11 月に最初の半減が行われ、報酬が 50 BTC から 25 BTC に変更されました。
2016 年 7 月に 2 番目の半減期が発生し、報酬は 25 BTC から 12.5 BTC に増加しました。
2020年5月に3回目の半減期が起こり、報酬は12.5BTCから6.25BTCに増加しました。
4回目の半減期となる2024年4月、報酬は6.25BTC→3.125BTCとなります
コストは $ で価格設定されているため、計算を簡素化する (データ量を減らす) ために、収入も対応する $ に変換して計算します。
1か月間のBTCの平均価格（始値と終値の平均）を当月の日次BTC価格データとして取得します。
平均ブロック間隔は 10 分に基づいて計算されます。
次の画像を取得します。
プロデューサー: ダパンダン
プロデューサー: ダパンダン
これら 2 つの写真を組み合わせて電気代のグラフと比較すると、次のことがわかります。
ほとんどの場合、マイナーはブロックの生産に対する報酬でコストをカバーし、利益を得ることができます。
たとえ実勢価格で売却したとしても、初期の利益は非常に高かった。この時期は業界の発展にとって配当の時期でもあった。
強気市場の段階ではマイナーも莫大な利益を上げており、価格が重要な要素でした。
前回のラウンドでは、BTC価格は半減期から約4か月後に主な上昇を始めた。
現段階ではブロック報酬だけで判断すると収益性は低下しています。
>取引手数料補助金
マイナーにとってもう1つの非常に重要な料金は「取引手数料補助金」で、これは将来のブロック報酬の減少に伴う補償部分とも考えられます。チェーン上のブロック報酬が減少する限り、トランザクションがより活発であれば、マイナーの利益は依然として保証されます。
もちろん別の要素も考慮する必要があり、取引が多すぎると当然ガスが高くなり、取引手数料も当然高くなります。
データを使って実際の状況を見てみましょう。
https://bitinfocharts.com/comparison/transactionfees-transactions-btc.html#alltime
比較曲線からわかります。
チェーン上の活動は全体的な傾向としては上昇傾向を示していますが、2016 年から 2023 年までのチェーン上の活動は同様であるため、それが維持できるかどうかはまだ不明です。
特定の期間の取引手数料は高くなりますが、全体としては、ほとんどの取引の手数料は 10U 未満です
特定の取引手数料補助金を計算したい場合は、これら 2 つのデータを掛け合わせて処理する必要があります。データ量が大きいため、ここでは別の指標を使用します: [ブロック報酬に占める取引手数料補助金の割合]
https://bitinfocharts.com/comparison/fee_to_reward-btc.html#alltime
大まかにデータをサンプリングして計算してみたところ、グラフは以下のようになりました。
プロデューサー: ダパンダン
ブロック報酬と組み合わせると、次のような図が得られます。
プロデューサー: ダパンダン
鉱山労働者の支出と組み合わせると、次のことがわかります。
現在の BTC 価格レベルによれば、取引手数料報酬は現時点では前のラウンドよりも高いレベルを反映していません。
マイナーの支出レベルが上昇しているため、マイナーの利益は確かに減少しています。
>BTC価格
合理的な人なら「BTCの価格が上昇している」ということは簡単に判断できるはずなので、これは議論する必要はないと思います。市場価値が世界のGDPを超えることは不可能ですよね？ ！
BTC が常に価格面で良いパフォーマンスを発揮できることを願っていますが、それは「客観的法則」によっても制限されており、BTC の価格上昇率がラウンドごとに減少していることは明白な事実です。
価格上昇は限定的であり、マイナーの利益は確かに徐々に減少するため、現在のセキュリティレベルを維持することへの期待は変化し、最終的にはネットワークのセキュリティに影響を与える可能性があります。
したがって、ジャスティン・ボンズ氏が言及した問題は現実ですが、その解決策が彼の言うように「ハードキャップを解除する」のか「大きなブロックをフォークする」のかは別の議論が必要だと思います。
解決策についての議論
マイナーの収入は、コストと収入という 2 つの側面の影響を受けますが、私たちは両方の方向への解決策をいくつか持っています。
>コスト面
コストの観点からできることは次のとおりです。
マイニング効率をさらに向上させ、ハードウェアを開発し、アルゴリズムを最適化し、コンピューティング能力の単位あたりのコストをさらに削減します。
エネルギー価格の引き下げを目指すには、もちろん安定性も必要です。
私たちは世界のエネルギー技術の変化に期待しています。例えば、商業的に制御可能な核融合が開発されれば、エネルギー取得の価格が大幅に引き下げられ、コストが削減される可能性があります。
もちろん、マイナーは過去の「利益を求めるマイニング時代」から「マイニングゲームの時代」へ必然的に移行することも認識する必要があります。投資家は参加するかどうかを決定する前に、リスクと産業連関の結果を十分に考慮する必要があります。
これは私たちの現状と非常によく似ています。ゲーム業界は初期配当の時期を過ぎ、競争が非常に激しくなっているため、ただ買うだけで儲かる時代ではありません。メインテーマ。
>収入
ブロック報酬
この部分は一時的に変更できません。半減ルールに完全に準拠すると、ブロック生産からのマイナーの収入は徐々に 0 に減ります。これは議論の余地のない事実です。確かに、解決策の 1 つは、「2100W のハードキャップを撤廃」し、その後、たとえば「ロングテール報酬」を設定することです。しかし、BTC の 2,100 万コンセンサスが非常に強力であることを理解するのは非常に困難です。
取引手数料補助金
したがって、「取引手数料補助金」を大騒ぎし、ブロック報酬の損失を補うためにこの部分を増額し、BTC価格の一定の上昇を重ね合わせてシステムをできるだけ長く運営できるようにするのが自然な考えです。
ただし、BTC の現在のメインネットのパフォーマンスは大規模なトランザクションをサポートできません。考えられる解決策は次のとおりです。
BTC ブロックの拡張: 効率を向上させるためにより大きなブロックを構築する これもジャスティン ボンズによって提案された計画ですが、その年の「大規模ブロックと小規模ブロックの論争」の後、発言権は基本的に「小規模ブロック支持者」によって管理されていました。現時点ではそのような計画を開始することは困難です。もちろん、このソリューションによってもたらされる他の影響、たとえば「分散化の程度」への影響などを評価することは私には困難です。業界の最下位層についてのより深い理解が必要です。
ライトニング ネットワーク: ライトニング ネットワークをさらに普及させ、世界の金融決済の一部を置き換えることができる程度に普及させ、さらに技術革新を加えてチェーン上の取引手数料を多くの人々が平等に共有できるようにします。現在のメインネットの 1 日あたりのトランザクション数は約 30 ～ 50 W ですが、Double イレブンの Alipay トランザクション数だけでも 97 億件に達する可能性があり、その差は非常に大きく、開発の余地はまだたくさんあります。
BTCネイティブネットワークの拡大：BTCネットワークの現在の機能は、本体がBTCのトランザクション数を増やす限り、オンチェーンであろうとオフチェーンであろうと、拡張における革新に基づいてまだ非常に弱いです。 、取引コストへの貢献はある程度のものになります。
もちろん、いくつかのアイデアはあります。たとえば、一部の共同マイニング プロジェクトでは、コンピューティング パワーを並行して運用して、BTC のマイニング中に追加の報酬を得ることができます...
全体として、ジャスティン・ボンズの指摘に対する私の考えは次のとおりです。
実際、ハッシュ レートは、BTC のセキュリティを測定する唯一の指標として使用することはできません。マイナーのコストは、現在のセキュリティが低下していないことをよりよく反映しています。
半減によるブロック報酬の減少により、チェーン上の高レートは維持できなくなり、BTCの価格が無制限に上昇することはあり得ず、ネットワークのセキュリティ問題は現実のものであり、議論する必要があります。
しかし、それを解決できるのは「ハードキャップの除去」と「フォーク」だけではありません。少なくとも現時点では、他のイノベーションを通じてこの問題を解決できる一定の時間と方法があります。
したがって、「BTCのセキュリティモデルが破綻した」と断言するのは時期尚早です。
