Sebbene l'approvazione degli ETF spot su Ethereum da parte della SEC possa fornire un po' di chiarezza sullo status di non sicurezza di Ether, gli esperti ritengono che potrebbe far emergere conseguenze indesiderate per l'ecosistema.

Dopo mesi di deliberazioni e decisioni ritardate, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha accettato gli ETF spot su Ether (ETH). Tuttavia, questa approvazione è attualmente limitata ai documenti 19b-4, e l’effettiva autorizzazione alla negoziazione potrebbe richiedere mesi poiché le richieste S-1 degli emittenti sono ancora in fase di revisione.

James Seyffart di Bloomberg ha osservato che l’effettiva autorizzazione alla negoziazione potrebbe estendersi per diversi mesi. 

Aggiungerò qui. In genere questo processo richiede mesi. Come fino a 5 mesi in alcuni esempi, ma @EricBalchunas e penso che questo sarà almeno un po' accelerato. Gli ETF#Bitcoinavevano una durata minima di 90 giorni. Ne sapremo di più presto.

— James Seyffart (@JSeyff) 23 maggio 2024

Mentre l'industria ha acclamato la cosiddetta mossa progressista, soprattutto dopo l'approvazione simile degli ETF spot su Bitcoin (BTC), tre esperti hanno dichiarato a crypto.news che i fondi spot su Ether potrebbero significare più di quanto alcuni immaginino. 

Centralizzazione e dormienza dell'etere

Una differenza fondamentale tra gli ETF sostenuti da BTC ed ETH risiede nei meccanismi di consenso individuali utilizzati da entrambe le blockchain. Bitcoin utilizza un modello di prova di lavoro, in cui i minatori risolvono complesse equazioni matematiche per ottenere ricompense in blocchi.

Insieme ad una generale assenza di funzionalità di contratto intelligente e di un ecosistema defi, il design semplice incentiva i partecipanti a inviare e detenere BTC.

Ethereum è diverso. Ancor prima che la rete passasse a un progetto Proof-of-Stake, ETH alimentava un panorama def multimiliardario ed era costruito per l’implementazione on-chain. 

Carlos Mercado, data scientist di Flipside Crypto, ha affermato che l'impossibilità di utilizzare ETH domiciliato nei fondi sembra controproducente rispetto ai meriti dell'asset. "Tenere ETH pigramente è come accumulare barili di benzina: non è il miglior utilizzo dell'asset", ha spiegato Mercado.

Lo staking potrebbe aver risolto questo problema, ma tutto il linguaggio dello staking è stato ritirato da diverse offerte spot aggiornate degli ETF su Ethereum. La SEC ha anche represso i fornitori di servizi di staking come Coinbase, aggiungendo ulteriori speculazioni sull'adozione dello staking crittografico negli Stati Uniti.

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Secondo lo sviluppatore quantitativo di Vega Protocol Tom McClean, l’eliminazione delle funzionalità di staking ha facilitato le questioni di centralizzazione, ma non è riuscita ad affrontare completamente il problema. Invece di assegnare potenzialmente ETH da parte degli emittenti a un singolo validatore o a un gruppo selezionato, è probabile che gli ETF acquistino, detengano e vendano solo token Ether. 

Ciò "introdurrà il rischio che grandi quantità di ETH rimangano non impegnate e improduttive nel sistema in generale, poiché non verranno utilizzate nemmeno per il gas, ecc.", secondo McClean. 

Chiarezza normativa

D’altro canto, McClean ritiene che il risultato potrebbe spingere sia gli investitori che gli emittenti a cercare chiarezza normativa sullo staking. Il responsabile dello sviluppo aziendale (APAC) di Keyrock, Justin d'Anethan, ha fatto eco a pensieri simili e ha affermato che i documenti approvati apparentemente approvano Ether come una non-sicurezza. 

Il dirigente delle criptovalute ha notato che le richieste non venivano presentate allo stesso modo degli ETF legati ai titoli. “Un giocatore d’azzardo potrebbe vedere questo come un chiaro segnale che i regolatori non considereranno Ether un titolo. Ciò toglierebbe un peso dalle spalle di molti investitori e stakeholder di Ethereum." 

Sebbene le argomentazioni e i documenti approvati suggeriscano una svolta di 180 da parte della SEC sullo status di strumento finanziario dell’ETH, non è ancora chiaro come l’autorità di regolamentazione di Wall Street consideri l’asset. 

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