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Autore: Alex Xu, partner di ricerca presso Mint Ventures
Panoramica del covalente
Posizionamento aziendale
Covalent offre servizi Blockchain Indexer, fornendo una suite completa di API di dati blockchain che consentono agli sviluppatori di condurre query su più blockchain.
La mappa del settore DePin 2023 di Messari includeva gli indicizzatori come parte dell’ecosistema DePin, classificati nel segmento “Digital Resource Networks”. Sia The Graph che Covalent sono presentati come progetti rappresentativi in questa mappa.
Fonte: Messari
Targeting dei clienti
Covalent si concentra sul servire la clientela Business-to-Business (B2B), un settore che comprende una vasta gamma di DApp e protocolli DeFi, nonché imprese crittografiche centralizzate. Tra i clienti degni di nota figurano Consensys (dashboard), CoinGecko (aggregatore di dati), Rotki (strumenti fiscali), NFTX (cura NFT) e Rainbow (portafoglio crittografico).
Logica di business
Meccanismo del prodotto
Il prodotto principale di Covalent è l'API unificata, che facilita il trasferimento dei dati tra due moduli: il client e il server. Attraverso l'API, il server può controllare il proprio sistema e rispondere alle richieste del client. Utenti come sviluppatori di applicazioni o società di analisi sfruttano l'API unificata per estrarre una grande quantità di dati blockchain. Nella fase attuale, i fornitori di dati – prevalentemente Covalent stessa, con piani per integrare fornitori di terze parti – mantengono la proprietà dei dati. Sebbene molte aziende abbiano costruito un’infrastruttura lato server per fornire l’accesso ai dati blockchain, la maggior parte delle soluzioni lato server autocostruite sono limitate al livello RPC e spesso accedono solo ai dati blockchain non elaborati dalla catena di destinazione.
Il processo aziendale di Covalent
"Dati blockchain di base" si riferisce alle informazioni che possono essere interrogate direttamente dalla blockchain tramite RPC. Tuttavia, analisi dei dati più sofisticate, come esecuzioni di query complesse e analisi relazionali e di tendenza dei dati storici, richiedono servizi di indicizzazione e elaborazione dati di livello superiore. Questi sono i tipi di servizi forniti da Covalent e The Graph.
Sfruttando l'API unificata, Covalent ha anche introdotto toolkit strategici per facilitare l'integrazione del cliente e la presentazione del prodotto.
Corsa all'oro
GoldRush è un toolkit e un esploratore blockchain modulare open source fornito da Covalent, progettato per essere integrato in varie applicazioni Dapps e Web3.
Nel contesto dei mercati NFT come le piattaforme di gioco Blur o Web3, l'integrazione del modulo GoldRush di Covalent può incorporare un'interfaccia più user-friendly direttamente all'interno delle loro applicazioni.
Fonte: elenco dei token del portafoglio NFT
Dopo aver delineato il meccanismo industriale di Covalent, esploriamo come si integra con la tokenomics.
Progettazione decentralizzata
L’architettura di rete decentralizzata di Covalent è progettata per ospitare più partecipanti alla rete, comunemente definiti “operatori”. Attualmente all'interno di questa rete sono stati attivati due ruoli principali: Block Specimen Producers (BSP) e Refiners. La rete di Covalent vanta 15 BSP attivi, inclusi partecipanti importanti come Chorus One, Woodstock, StakeWithUs e 1kx.
La soluzione di prova e archiviazione dei dati basata su Moonbeam è una misura provvisoria. Covalent prevede di lanciare la sua blockchain Layer 1 per scopi di contabilità e migrerà lo staking di $ CQT su Ethereum. Questo processo di migrazione dovrebbe iniziare entro la fine di febbraio 2024.
Esploriamo i quattro ruoli degli operatori nella rete di indicizzatori decentralizzati di Covalent:
Block-Specimen Producer (BSP), attualmente attivo all'interno della rete di Covalent. I BSP sono responsabili del caricamento dei dati grezzi della blockchain nelle istanze di archiviazione. Questi operatori hanno la flessibilità di eseguire queste istanze di storage localmente o di esternalizzare l'attività agli operatori di storage. Quest'ultimo contribuisce ad aumentare la disponibilità dei dati, soprattutto quando le prove vengono caricate tramite IPFS e archiviate localmente. Le statistiche di staking per i BSP sono come illustrate nel grafico seguente, con l'attuale APR di staking superiore al 10%.
Statistiche di puntata
Refiner, un altro ruolo attivo nell'ecosistema di Covalent, può accedere ai Block Specimen dalle istanze di archiviazione e trasformare questi dati grezzi in oggetti dati interrogabili, noti come Block Results. Pubblicano anche prove del loro lavoro di verifica. Il grafico seguente è un elenco degli staker per i Refiner:
L'elenco degli Staker per i Refiner
Operatore di query. Prima di rispondere alle query API, gli operatori delle query caricano i dati trasformati nei data warehouse locali.
Delegatore. Ogni operatore di rete, dopo aver adempiuto ai compiti assegnati, riceve un compenso. Tale compenso è subordinato alla conferma di ciascuna prova da parte dei Deleganti per un periodo determinato. Prima del pagamento, un gruppo di deleganti viene selezionato casualmente dal pool di operatori di rete per fungere da deleganti per il periodo sottoposto ad audit.
Attualmente i ruoli di operatore sono ricoperti da membri che fanno parte di una whitelist stabilita dalla Covalent Foundation. La Fondazione Covalent prevede di aprire gradualmente questi ruoli a un gruppo più ampio di candidati in futuro.
Altre operazioni commerciali
Macchina per il ritorno di Ethereum
A seguito dell'implementazione di EIP-4844, verrà introdotta una nuova struttura dati denominata "blob". Il BLOB viene utilizzato principalmente per archiviare informazioni che non necessitano di conservazione permanente sulla blockchain e richiedono una propagazione a breve termine attraverso la rete. Blob funge da meccanismo di archiviazione temporanea sulla rete Ethereum. La decisione relativa alla durata e alla conservazione dei dati BLOB è lasciata alla discrezione dei singoli nodi, il che porta a preoccupazioni sulla disponibilità dei dati a lungo termine per i dati BLOB.
Ethereum Wayback Machine di Covalent è una soluzione open source lanciata per affrontare il problema della disponibilità dei dati a lungo termine. Mira a fornire un accesso decentralizzato e crittograficamente sicuro ai dati storici per gli utenti, posizionandoli come una forma di soluzione DA (Data Availability).
Per ulteriori informazioni, puoi leggere The Ethereum Wayback Machine.
Ethereum Wayback Machine è attualmente in fase di sviluppo e non è stata ancora lanciata ufficialmente.
Vale la pena notare che Ethstorage, un altro progetto mirato all'archiviazione blob decentralizzata, ha terminato un finanziamento di 7 milioni di dollari con una valutazione di 100 milioni di dollari nel suo round iniziale nel luglio 2023.
Stato aziendale
Numero di Blockchain supportate dal servizio Indexer
Covalent offre attualmente dati storici completi sulle transazioni per oltre 211 diverse reti blockchain.
Base utenti
Dettagli sulla riscossione delle commissioni
Andamento dei ricavi 2023 di Covalent e analisi comparativa con il grafico
Il team di Covalent ci ha fornito alcuni dati sulle entrate come segue:
Le entrate di Covalent dall’indicizzatore nel 2023 ammontavano a $ 600.000. Questa cifra è degna di nota in quanto rappresenta il primo anno di operazioni commerciali formali di Covalent, con il percorso delle entrate che parte da una base di $ 0 nel gennaio 2023.
Covalent ha acquisito oltre 150 clienti paganti, costituiti prevalentemente da varie istituzioni e progetti.
Covalent prevede un’ambiziosa crescita del 100% dei ricavi per l’anno 2024.
The Graph, un altro attore di spicco in questo settore, ha registrato un fatturato annuo di oltre $ 100.000 negli ultimi tre mesi.
Fonte: commissioni di query pagate
Il team di Covalent prevede di lanciare i propri parametri aziendali dettagliati nelle prossime settimane, consentendo agli utenti di accedere a informazioni approfondite sui ricavi di Covalent.
Panoramica della clientela di Covalent
Covalent si è affermata come attore chiave nel settore B2B dei servizi blockchain. La sua clientela abbraccia diverse categorie:
Portafogli e dashboard dati: portafogli e dashboard dati popolari, tra cui Rainbow e Zerion, sfruttano l'API di Covalent per aggregare i saldi storici e tenere traccia dei profitti delle risorse DeFi e NFT.
Aggregatore di dati: piattaforme come CoinGecko utilizzano i servizi di Covalent per presentare dati di mercato dettagliati, inclusi andamenti dei prezzi, parametri di liquidità e rendimenti degli investimenti.
Progetti cross-chain: gli aggregatori di liquidità cross-chain come Li Finance si affidano a Covalent per accedere alle informazioni sui prezzi degli asset attraverso reti diverse.
Tassazione delle criptovalute: i tracker di portafoglio come Rotki lo utilizzano per estrarre saldi storici cross-chain e dati sui prezzi a fini di rendicontazione fiscale.
Piattaforme DeFi: Aave, Balancer, Paraswap, Curve, Lido, Frax e Yearn utilizzano i servizi di Covalent per integrare i dati degli utenti da varie catene.
Scambi centralizzati: per rispettare le normative fiscali, gli scambi devono estrarre i dati storici delle transazioni degli utenti per generare report.
Istituzioni finanziarie e di custodia tradizionali: Fidelity, una società di gestione patrimoniale globale, e EY (Ernst & Young), una delle quattro grandi società di contabilità, Jump Crypto, un nome importante nello spazio crittografico, sono tutti tra la sua clientela.
Formazione sull'intelligenza artificiale e processo decisionale: Covalent fornisce dati cruciali sulla catena a progetti come Nomis.cc, un protocollo di identità e reputazione multicatena, e Network3, un protocollo di elaborazione distribuita. Questi dati aiutano ad addestrare e migliorare i processi decisionali per i modelli di intelligenza artificiale, in particolare nei modelli con linguaggi di grandi dimensioni.
Inoltre, anche Consensys, la società madre di Metamask, Infura e Linea, fa parte della diversificata base clienti di Covalent.
In una mossa di espansione strategica, Covalent ha iniziato a collaborare con fornitori di servizi RPC come Chainstack, QuickNode e Infura. Questa partnership consente a Covalent di offrire i propri servizi di indicizzazione attraverso i canali di questi fornitori, ampliando la propria portata. In particolare, le commissioni generate solo tramite Infura sono già arrivate a oltre 100.000 dollari.
Team, finanziamenti e partner
Fondatori e composizione del team
Covalent è stata fondata e guidata da Ganesh Swami e Levi Aul.
Ganesh Swami, con solide basi in fisica e una ricca esperienza di oltre un decennio nell'analisi dei dati, apporta una prospettiva unica a Covalent. Ha reso pubblica con successo la sua prima società alla Borsa di New York. Inoltre, Ganesh ha scalato vette come alpinista professionista, comprese le spedizioni sul Monte Everest. Levi Aul ha fondato il primo scambio Bitcoin in Canada e ha fatto parte del team IBM che ha sviluppato CouchDB. Il team principale di Covalent, che conta tra 40 e 60 membri, comprende un gruppo eterogeneo di professionisti, tra cui architetti di rete, scienziati dei dati e ingegneri del software.
Nel complesso, il background dei fondatori e i loro successi imprenditoriali sottolineano un forte allineamento con la missione di Covalent.
Valutazione
Per valutare la valutazione di Covalent, viene implementato un approccio comparativo, con l’obiettivo di stabilire una valutazione relativa confrontando Covalent con due progetti chiave nel settore dei servizi di indicizzazione decentralizzata: The Graph e Pocket Network.
In quanto concorrente diretto, la valutazione di The Graph è particolarmente rilevante. Confrontare Covalent con The Graph è fondamentale per comprendere la posizione competitiva e il potenziale di Covalent nel mercato. Pocket Network opera come servizio RPC decentralizzato ed è un'entità a monte nello stesso settore. La sua valutazione fornisce anche un prezioso riferimento ai fini valutativi.
Un'osservazione chiave in questa valutazione comparativa è il divario di quasi 7 volte nel FDV tra Covalent e The Graph. Tuttavia, se si considera il fatto che i ricavi annualizzati di Covalent sono circa 6 volte quelli di The Graph, la valutazione di Covalent sembra essere piuttosto interessante.
Nonostante abbia un livello di entrate più elevato, la valutazione di Covalent è inferiore rispetto a Pocket Network. Tuttavia, entrambe le entità sono molto simili in termini di valutazione complessiva, ciascuna valutata nell’ordine di diverse centinaia di milioni di dollari. In particolare, Pokt ha registrato un impressionante aumento di valore di quasi 12 volte negli ultimi tre mesi, completando un notevole ciclo di “scoperta di valore”.
Al contrario, $CQT ha registrato un modesto aumento di circa l’80% nello stesso periodo di tre mesi. Questa crescita sembra più in linea con il più ampio rimbalzo del mercato piuttosto che essere indicativa di una specifica attrazione di capitale o dell’attenzione degli investitori su Covalent.
I rischi
Ci sono due rischi principali che Covalent deve affrontare:
Se altri fornitori di servizi dati blockchain centralizzati più grandi, come Alchemy, Infura, Quicknode, iniziassero ad espandersi da RPC nel campo dei servizi di indicizzazione, offrendo anche servizi di indicizzazione, potrebbero comprimere la quota di mercato e il potere di determinazione dei prezzi di Covalent. Ad esempio, nel settembre 2023 Alchemy ha completato l’acquisizione della piattaforma di indicizzazione Satsuma.
L'indicizzazione rimane un campo relativamente di nicchia e meno riconosciuto tra gli investitori generali, privo di un'attenzione significativa. Questa tendenza potrebbe continuare a meno che non sia catalizzata da eventi di grande impatto o da cambiamenti significativi del mercato.
Riferimento
Un ringraziamento speciale a Leo e Bruce della community di Pocket Network per la loro preziosa revisione e i commenti penetranti su questo rapporto.
Messari: Covalent: un'API unificata per il recupero dei dati Blockchain
1KX: Indicizzare l'universo delle blockchain con Covalent
La dashboard di Graph: https://thegraph.com/explorer/network?chain=mainnet
Pannello di controllo Pocket Network: https://poktscan.com/
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https://mintventures.fund/pdf/Covalent-Network-The-Hidden-Gem-of-Decentralized-Infrastructure