Metriche chiave: (30Dic 16:00 HK -> 6Gen 16:00 HK):
BTC/USD +6.2% ($93,500 -> $99,300), ETH/USD +7.4% ($3,400 -> $3,650)
Prospettiva Tecnica Spot:
Il supporto a $92k ha continuato a tenere e abbiamo rispettato il range per il resto del 2024. A gennaio abbiamo iniziato a vedere l'interesse all'acquisto del nuovo anno e questo ci ha portato a testare la resistenza appena sotto $100k. Riteniamo che questo suggerisca fortemente che il mercato sta iniziando la sua prossima ascesa e ci aspettiamo di accumulare posizioni long sui ritracciamenti con un obiettivo a lungo termine di $115–120k+.
Localmente pensiamo che potremmo trovare un massimo a breve termine a o appena sopra $100k e ci aspettiamo di trovare venditori in questa zona. Una mancanza di follow-through potrebbe potenzialmente innescare un movimento di ritorno a $95–96k; tuttavia, se continuiamo a rompere pulitamente al rialzo, i prossimi livelli al lato superiore includono $102–103k, poi $104–105k e infine i massimi precedenti a $108.5k. Al ribasso, il supporto iniziale si presenta a $95–96k e al di sotto di questo a $92k.
Temi di Mercato:
Un'altra settimana festiva turbolenta mentre il mercato crypto ha nuovamente testato i minimi di range con BTCUSD sotto $93k e ETHUSD sotto $3.300; tuttavia, l'inizio dell'anno ha portato con sé un certo slancio rialzista mentre il mercato cerca di pre-posizionarsi in vista dell'inaugurazione di Trump più avanti questo mese.
Cross-asset, i 'Trump trades' hanno anche ripreso slancio con il USD che guadagna terreno contro i pari G10/Asia mentre l'SPX ha iniziato a risalire dai minimi dopo un gap iniziale in basso per aprire l'anno.
Sul fronte macro, i dati sono piuttosto leggeri questa settimana fino al numero NFP di venerdì, che sarà atteso con impazienza dopo che la Fed piuttosto falco di dicembre ha colto il mercato di sorpresa; qualsiasi sorpresa al ribasso potrebbe vedere il mercato prontamente prezzare tagli più rapidi ancora una volta.
BTC$ Volatilità implicita ATM:
Nonostante alcuni movimenti di prezzo locali turbolenti, la volatilità realizzata continua a diminuire e questo si è tradotto in pressione sulle scadenze di gennaio in particolare, che sono inferiori rispetto a questa volta la settimana scorsa nonostante l'inaugurazione di Trump e l'aspettativa di flussi di ribilanciamento ETF per iniziare l'anno.
Più avanti le curve, le volatilità implicite rimangono ostinatamente richieste mentre il mercato continua a digerire la forte domanda testimoniata a dicembre per le scadenze di febbraio-marzo in particolare. Continuiamo a prevedere una eventuale normalizzazione di quelle, specialmente con la correzione verso il basso già testimoniata a gennaio.
BTC$ Skew/Convexità:
I prezzi dello skew sono scesi questa settimana mentre la liquidità completa è tornata sul mercato e con la volatilità realizzata bassa sul movimento spot che è salito dai minimi di fine anno. Se il mercato continuerà a salire fino all'inaugurazione, ci aspettiamo di vedere una volatilità realizzata sotto le aspettative con questo lato della distribuzione più ordinato; tuttavia, se iniziamo a vedere forti ritracciamenti nello spot, i partecipanti al mercato potrebbero optare per strategie rialziste.
La convexità rimane pesante per lo stesso motivo di cui sopra — la domanda per la protezione a basso strike è diminuita con il mercato spot che si allontana dalla zona potenzialmente scivolosa sotto $90k, mentre la domanda di top-side è anche diminuita o si è ruotata in call-spread, il che ha fornito più farfalle al mercato. L'underperformance dello spot rispetto alla correlazione risk-reversal pesa anche sui prezzi della convexità.
Buon anno e buona fortuna per l'anno a venire!
