Titolo originale: Analizzando i Fondamentali di Hyperliquid

Autore originale: Thor Hartvigsen

Fonte originale: https://www.onchaintimes.com/

Tradotto da: Daisy, Mars Finance

Introduzione

Da quando HYPE è stato lanciato, Hyperliquid ha registrato una crescita enorme in termini di volume di scambi e ricavi. HYPE è stato lanciato il 29 novembre a un prezzo di 2 dollari, e in meno di un mese è aumentato di oltre il 1400%. Questo rapporto analizza a fondo i fondamentali di Hyperliquid e HYPE, esplorando la logica rialzista di HYPE e le potenziali valutazioni nel caso di crescita del volume di scambi e dei ricavi nel 2025.

In On Chain Times, abbiamo a lungo seguito Hyperliquid. Sebbene questo articolo si concentri principalmente sulla recente crescita di Hyperliquid e sulle performance di $HYPE, puoi anche dare un'occhiata ai nostri articoli precedenti (All In on Hyperliquid). Quest'articolo offre una panoramica completa dello stato attuale di Hyperliquid e della sua direzione futura attraverso interviste con il team.

Volume di scambi

Prima del lancio di HYPE, i detrattori avevano previsto un volume di scambi basso dopo l'airdrop, poiché così era stato per le performance passate degli exchange decentralizzati per contratti perpetui. I fondi di liquidità tendono a ruotare tra diversi protocolli, inseguendo i premi più elevati. Tuttavia, da quando HYPE è stato lanciato, il volume di scambi di Hyperliquid è aumentato significativamente, stabilendo ripetutamente nuovi record di volume di scambi giornalieri superiori ai 10 miliardi di dollari. Oltre ai massicci incentivi precedentemente offerti ai trader, Hyperliquid come prodotto di alta qualità on-chain ha anche guadagnato l'approvazione della maggior parte dei trader che hanno utilizzato la piattaforma.

È importante notare che, sebbene il primo airdrop abbia distribuito il 31% dell'offerta totale di HYPE, si prevede che il 42,81% dell'offerta totale sia riservato per distribuzioni future e premi per la comunità. Anche se si prevede che una parte di questi premi sarà utilizzata per incentivi di staking e potenziali premi attorno all'ecosistema HyperEVM L1, è possibile che gli attuali volumi di scambi e/o i possessori di HYPE abbiano già guadagnato inavvertitamente qualche premio, e questa possibilità non è nulla.

Il 42,81% dell'offerta di HYPE equivale a circa 11 miliardi di dollari (calcolato su un prezzo di 25 dollari per HYPE), il che rappresenta un'importante somma di premi, rendendo il trading di contratti perpetui su Hyperliquid più attraente per i trader. Tuttavia, si prega di notare che questa è solo una pura speculazione.

Confronto tra Hyperliquid e gli Exchange Centralizzati (CEX)

Abbiamo monitorato le performance del volume di scambi di contratti perpetui di Hyperliquid rispetto agli exchange centralizzati (come Binance, noto anche come 'Hyperliquid off-chain'). Con un numero crescente di utenti e volumi di scambi che si spostano on-chain, la logica rialzista di Hyperliquid si basa sulla continua crescita della sua quota di mercato.

Confrontando Hyperliquid con Binance, è evidente che Hyperliquid ha ancora molta strada da fare. Tuttavia, da dicembre, la quota di mercato di Hyperliquid ha mostrato una chiara tendenza al rialzo. Come mostrato, nelle ultime due settimane, la quota di mercato relativa di Hyperliquid è stata di circa il 5%-8%. Secondo i dati di Coingecko, il recente volume di scambi giornalieri di derivati di Binance è compreso tra 60 miliardi e 150 miliardi di dollari. Tuttavia, va notato che questi dati di volume di scambi provenienti dagli exchange centralizzati non possono essere realmente verificati, quindi devono essere interpretati con cautela.

Volume di scambi spot

Come forse saprai, Hyperliquid ha anche un mercato di token spot. Da quando HYPE è stato lanciato, il volume di scambi spot è aumentato significativamente, con i token più grandi classificati per volume che includono HYPE, PURR, HFUN e PIP.

I token vengono aggiunti al mercato spot di Hyperliquid attraverso un'asta, e l'offerta più alta avrà l'opportunità di avviare il proprio token. Queste aste avvengono ogni 31 ore, con il prezzo attuale dell'asta di circa 300.000 dollari, come mostrato nella figura seguente. Il prezzo d'asta più alto si è verificato il 16 dicembre, nell'asta di $GOD, dove sono stati spesi quasi 1 milione di dollari per vincere l'asta.

Aste Spot di Hyperliquid - Fonte ASXN

Commissioni e ricavi

Contratti perpetui

Le commissioni di Hyperliquid sono pagate dai trader sulla piattaforma. Queste commissioni sono relativamente basse rispetto ad altri exchange (come Binance) e sono progettate per incentivare l'attività di trading. Per il trading di contratti perpetui, la maggior parte delle commissioni è: per ordini di mercato (market makers) 0,035%, per ordini limitati (limit makers) 0,01%. Maggiore è il volume, minori sono le commissioni:

Livelli di commissione di Hyperliquid

Per calcolare le commissioni guadagnate dal protocollo, è necessario calcolare la commissione media pagata dai trader (volume degli acquirenti e dei venditori e livelli di commissione medi). ASXN ha fornito una buona analisi di questo nel suo rapporto di settembre, come mostrato nella figura seguente. Da questo, la commissione media stimata è dello 0,01276%, un valore conservativo/nella peggiore delle ipotesi, poiché si presume un rimborso per i market maker.

Analisi dei livelli di commissione di ASXN Hyperliquid da settembre

Considerando questo valore medio delle commissioni, se il volume di scambi giornaliero di contratti perpetui di Hyperliquid fosse in media compreso tra 5 miliardi e 10 miliardi di dollari, le commissioni annuali ammonterebbero a 233 milioni di dollari a 466 milioni di dollari (la realtà potrebbe essere ancora più alta, poiché le commissioni medie assunte sono piuttosto conservative).

Queste commissioni sono addebitate dal tesoreria di market making HLP, dal fondo di assicurazione, dal fondo di assistenza e da altri indirizzi vari su Hyperliquid. Poiché il team non ha reso pubbliche informazioni specifiche sulla distribuzione delle commissioni generate dalle attività di trading sulla piattaforma, è difficile stimare con precisione l'importo del riacquisto di HYPE.

Spot

Le commissioni pagate dai trader nel mercato spot sono utilizzate per acquistare e bruciare i token scambiati. Non sorprende che HYPE rappresenti la maggior parte del volume di scambi nel mercato spot di Hyperliquid. Finora, oltre 100.000 HYPE (per un valore attuale di oltre 2,5 milioni di dollari) sono stati bruciati attraverso le commissioni spot di HYPE. In generale, rispetto al riacquisto dal fondo di assistenza, questo non ha un impatto sostanziale sull'offerta di HYPE (almeno per ora).

Aste spot

Hyperliquid genera anche entrate significative attraverso le commissioni pagate dai vincitori delle aste spot. Ogni asta di 300.000 dollari contribuisce con 84.774.000 dollari di entrate annuali per Hyperliquid. Flo ha pubblicato su X un'ottima analisi che copre la situazione delle entrate di Hyperliquid a diversi prezzi delle aste spot e volumi di scambi giornalieri. Nel caso di un'asta spot da 1 milione di dollari e un volume di scambi giornaliero di 6 miliardi di dollari, le entrate annuali di Hyperliquid sono stimate in 829,5 milioni di dollari. Calcolando un rapporto prezzo/utili di 30 volte, il prezzo di HYPE raggiungerebbe 74,52 dollari per token.

Fondo di assistenza e riacquisto di HYPE

Sebbene attualmente non sia chiaro come le entrate generate dalle aste spot e dal trading di contratti perpetui siano distribuite tra il Fondo di Assistenza (AF), il fondo di assicurazione, HLP e altri indirizzi, possiamo misurare il riacquisto giornaliero di HYPE attraverso il Fondo di Assistenza (AF). Pochi giorni fa, ho pubblicato su X un'analisi che esamina il riacquisto di HYPE da parte del Fondo di Assistenza (AF) nelle ultime 48 ore. In quel periodo, il Fondo di Assistenza ha riacquistato 151.000 HYPE, equivalenti a una pressione di riacquisto annuale di 686 milioni di dollari. In quei due giorni, il volume di scambi giornaliero di Hyperliquid è stato in media di 8 miliardi di dollari.

A differenza di molti altri protocolli nel settore cripto, HYPE ottiene valore direttamente dalle entrate generate da Hyperliquid, poiché tali entrate vengono utilizzate per acquistare HYPE sul mercato.

Guardando al futuro

Entrando nel 2025, il caso rialzista di HYPE è una scommessa sulla crescita del volume di scambi di Hyperliquid e sull'aumento della domanda di aste spot, che porterà a un aumento dei ricavi, e di conseguenza a un maggiore riacquisto di HYPE. Un motivo a sostegno dell'adozione crescente di Hyperliquid è che ci sono ancora miliardi di dollari riservati per premi futuri, il che rende Hyperliquid una piattaforma di trading molto redditizia. Hyperliquid ha una comunità incentrata sugli utenti, il che ha portato a una grande attenzione per questo protocollo e per HYPE, e a una forte narrativa di mercato.

Con il lancio di nuove funzionalità come lo staking, il trading a margine di contratti perpetui, e le applicazioni che arrivano con l'ecosistema HyperEVM, Hyperliquid ha molte potenziali dinamiche favorevoli, e il futuro sembra promettente.