Anche se mancano ancora alcune settimane all'inaugurazione di Trump, le promesse del presidente eletto di attuare riforme politiche significative hanno già gettato un'ombra sulla Fed.

Giovedì, la Fed ha tagliato i tassi per la terza volta consecutiva, riducendo il tasso di interesse di 25 punti base, ma le previsioni dei funzionari sulle riduzioni dei tassi per l'anno prossimo sono diminuite di metà rispetto alle previsioni di settembre, il che ha provocato ampie fluttuazioni del mercato.

Il presidente della Fed, Powell, ha dichiarato che, sebbene la maggiore cautela riguardo alle prospettive di un taglio dei tassi sia dovuta all'arresto dei progressi verso l'obiettivo del 2% di inflazione della Fed, alcuni funzionari hanno iniziato a includere le politiche di Trump nelle loro previsioni.

Julia Coronado, ex economista della Fed e ora a capo di MacroPolicy Perspectives, ha dichiarato: "Ogni aspetto delle politiche di Trump sembra minacciare i loro obiettivi," riferendosi agli obiettivi della Fed di mantenere l'inflazione bassa e stabile e di garantire un mercato del lavoro sano.

Coronado ha aggiunto che il messaggio della Fed è chiaro: "Non siamo più nell'era 'Trump 1.0'. Ora siamo nell'era 'Trump 2.0', e ci troviamo di fronte a un'inflazione superiore all'obiettivo, che richiede una risposta anticipata."

Investitori e analisti affermano che le minacce di Trump di attuare dazi, effettuare rimpatri di massa di immigrati illegali e ridurre tasse e regolamenti potrebbero avere ampie implicazioni per l'economia. Alcuni economisti temono che questa riforma porterà a un aumento dell'inflazione, a una crescita più lenta e a una maggiore volatilità.

Gli economisti riconoscono che i preparativi per un approccio più graduale ai tagli dei tassi da parte della Fed erano già in corso prima che Trump vincesse le elezioni all'inizio di novembre. I dati sull'inflazione di settembre e ottobre sono stati superiori alle attese, sostituendo le preoccupazioni sulla salute del mercato del lavoro emerse durante l'estate.

L'indice dei prezzi PCE core, che la Fed preferisce come misura dell'inflazione, ha mostrato un aumento anno su anno del 2,8% a ottobre, e un'indagine di FactSet tra economisti prevede che l'aumento anno su anno del PCE core a novembre accelererà al 2,9%.

Powell ha sottolineato giovedì questi cambiamenti e ha chiarito che, dopo il taglio dei tassi di dicembre, la Fed è entrata in una "nuova fase", in cui, dato che i tassi sono ora più vicini alla migliore stima dei funzionari del livello di tasso "neutro", la Fed deve essere più "cauta" nelle sue azioni.

Sebbene la politica della Fed rimanga "notevolmente restrittiva", Powell ha chiarito che ulteriori tagli dei tassi dipenderanno dai progressi futuri sull'inflazione.

Tuttavia, Powell ha anche suggerito che la Fed ha subito un significativo cambiamento nel modo in cui considera le politiche promesse da Trump, il che è diverso dalla sua posizione dopo le elezioni di novembre, quando affermava che la Fed non avrebbe "indovinato" o "presunto" cosa avrebbe fatto il prossimo governo.

Questo è particolarmente evidente nelle revisioni delle previsioni economiche dei funzionari pubblicate insieme alla decisione sui tassi. Rispetto alla previsione di un taglio di un punto percentuale l'anno prossimo di settembre, la maggior parte dei funzionari ora prevede solo un taglio di 50 punti base e ha anche abbassato le aspettative di tagli per il 2026 e il 2027.

I funzionari hanno anche significativamente aumentato le loro previsioni medie sull'inflazione. Il "valore medio" dell'indice dei prezzi PCE core (escludendo le stime massime e minime) è balzato nell'intervallo del 2,5%-2,7%. Questo è superiore al 2,1%-2,3% di settembre.

Dopo l'annuncio della decisione sui tassi da parte della Fed, i mercati finanziari sono stati "in subbuglio", con l'indice S&P 500 che è sceso di quasi il 3%, il dollaro che ha raggiunto il massimo di due anni e i rendimenti dei titoli di stato statunitensi in aumento. I mercati azionari asiatici hanno subito pressioni all'inizio della sessione di giovedì.

Dean Maki, chief economist di Point72, ha definito il cambiamento della Fed "scioccante" e ha affermato che le sue radici risiedono nelle congetture su Trump. "Se non includono fattori come i dazi nelle loro previsioni, è difficile capire perché si aspettino un'inflazione così alta."

Anche i strategist di JPMorgan hanno espresso lo stesso punto di vista, affermando che "sotto la superficie, possiamo vedere che le preoccupazioni sui dazi potrebbero stare permeando la psicologia della Fed."

Powell ha riconosciuto giovedì, durante un incontro con i giornalisti, che alcuni funzionari hanno "molto preliminarmente" iniziato a includere "stime altamente condizionali sugli effetti economici delle politiche" nelle loro previsioni per questa riunione.

Quando gli è stato chiesto direttamente come la Fed stia considerando la sua risposta politica ai dazi, Powell ha affermato che il comitato sta "discutendo le strade" e sta cercando di comprendere meglio come tali politiche influenzeranno l'economia. Ha dichiarato: "Questo ci consente di fare una valutazione più cauta e ponderata delle risposte politiche appropriate quando finalmente vedremo quale sarà la politica reale."

Ellen Zentner, chief economist di Morgan Stanley Wealth Management, ha affermato che, dato che nel comunicato politico sono state utilizzate frasi precedentemente impiegate per suggerire una pausa prolungata, un taglio dei tassi da parte della Fed nella prossima riunione di gennaio è "assolutamente improbabile".

L'economista Derek Tang di LHMeyer prevede che la Fed ritarderà ulteriori tagli dei tassi fino a giugno, con un totale di tre tagli previsti per l'intero anno. Questa previsione dipende anche dal fatto che le aspettative di inflazione possano essere controllate.

Tang ha affermato di essere preoccupato che se le politiche di Trump danneggiano la crescita economica, il mercato del lavoro potrebbe risultare più debole del previsto, il che potrebbe presentare problemi complessi per la Fed.

Tang ha dichiarato: "Le persone potrebbero sottovalutare quanto il mercato del lavoro sia effettivamente debole, mentre la Fed ora si trova a fronteggiare sia l'aumento dell'inflazione che il tentativo di evitare una recessione. È un colpo doppio."

Articolo ripubblicato da: Jinshi Data