Autore originale: The Giver
Ripubblicato: Daisy, Mars Finance
Ecco alcune mie brevi opinioni su Solana, discutendo principalmente le ragioni per cui credo che Solana potrebbe avere performance deboli rispetto ad altri asset a dicembre (credo che questa tendenza sia già iniziata, ma continuerà).
Ho aperto una posizione short a ~$235-240 e credo che sia l'ultima grande opportunità asimmetrica dell'anno. Tuttavia, devo sottolineare che ho anche posizioni short su altri asset (ad esempio Bitcoin, poiché il prezzo d'acquisto di Saylor si sta allargando rispetto all'ETF; e credo che Ethereum, se scende, potrebbe continuare a scendere più a lungo).
In sintesi, gran parte delle performance di Solana quest'anno non ha realmente affrontato prove e i suoi principali fattori di spinta stanno esaurendo (o sono in fase di esaurimento).
Perché SOL avrà performance scarse?
A mio avviso, i veri fattori che hanno spinto Solana a diventare l'asset con le migliori performance YTD tra quelli scalabili quest'anno includono quanto segue:
1. Un ecosistema più attivo e diversificato rispetto ai concorrenti, con velocità di trading elevate;
2. L'ambiente 'casino' più potente, che attira numerosi partecipanti meme disposti a usare SOL come unità di misura;
3. Afflussi di capitale a metà anno - Credo che molti gestori di fondi e grandi partecipanti alla liquidità siano stati esclusi a causa della mancanza di interesse per l'ETF ETH, vivendo una certa crisi di 'esistenza' nella futura allocazione degli asset.
Oggi, credo che i tre principali fattori di spinta sopra menzionati si siano attenuati e siano vulnerabili a shock, con un continuo surplus di bolle da ridurre. Ecco le mie ragioni specifiche:
Come L1 dominante focalizzato su velocità e diversità, Solana sta affrontando forti minacce da HYPE e ETH/Base.
L'emergere di queste minacce è stato inaspettato e non è stato affrontato in modo efficace.
Il grafico sottostante mostra i dati di traffico di Artemis, puoi scegliere di osservare su un arco temporale di 1 settimana o 1 mese. Questo è stato il trasferimento di capitale a EVM più significativo di Solana fino ad ora quest'anno, e questo trasferimento non si è manifestato solo in termini di traffico. Possiamo anche osservare casi nei settori popolari, come il segmento delle meme coin nel campo dell'IA - precedentemente considerati progetti di punta come GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO e AI16Z, il cui valore è diminuito della metà in questo periodo, mentre gli ecosistemi VIRTUAL e proxy hanno prosperato nello stesso periodo.
Inoltre, credo che Solana non abbia incontrato un vero concorrente nel settore L1 da molto tempo. Sebbene l'HYPE sia ancora nelle fasi iniziali, la sua ricerca di democratizzazione della proprietà e l'attrattiva dimostrata dalla forza del team non possono essere trascurate a breve termine.
Nel 2024, Solana non ha ancora affrontato veri eventi di shock dell'offerta.
Al contrario, altri asset principali hanno già affrontato prove severe, come l'evento MTGOX di Bitcoin e i problemi normativi in Germania, oltre al lancio dell'ETF di Ethereum. Solana, in questo senso, è stata praticamente incolume, mostrando solo brevi oscillazioni durante la svendita di Jump quest'estate, rapidamente dimenticate poiché il successivo ritracciamento più ampio di ETH ha distratto l'attenzione.
Il periodo di performance migliore di Solana negli ultimi mesi è stata la sua fase come asset ad alta beta rispetto a Bitcoin, sottraendo gran parte del flusso di capitale da Ethereum (questa tendenza si sta gradualmente dissipando), mentre l'attenzione attirata è ben superiore rispetto a piccole altcoin che mostrano performance modeste e mancanza di attrattiva.
Nel settore dei fondi liquidi, nel 2024 i GP dovrebbero avere solo due opzioni per realizzare distribuzioni di cassa:
1. Distribuzione in base alla percentuale di guadagni realizzati;
2. Distribuzione in base alla percentuale di guadagni non realizzati, ma con necessità di adeguamenti retroattivi sulla base di un benchmark di alto livello dell'anno precedente.
In ogni caso, data la performance eccezionale di Solana lo scorso anno, credo che i gestori di fondi liquidi tenderanno a vendere SOL, per motivi che potrebbero includere:
a) Come asset con le migliori performance dell'anno, ha già registrato un notevole aumento;
b) Credere che le parti del portafoglio che hanno precedentemente sottoperformato abbiano ancora un potenziale di rialzo non sfruttato, e sia più sensato catturare guadagni detenendo e osservando altre altcoin che mostrano forza di tendenza nei recenti timeframe H1/H4/1.
Inoltre, questa tendenza è stata alimentata dall'interesse per le aste Galaxy (costo di riferimento SOL tra $80-100). I gestori di fondi che partecipano alle aste possono guadagnare nel seguente modo:
Ad esempio, vendere un terzo della fornitura bloccata acquistata vicino ai massimi storici e poi 'recuperare' questi token durante il primo evento di sblocco a marzo dell'anno prossimo, ottenendo così una differenza di valore nominale.
La liquidità in uscita dell'ETF SOL è diminuita a causa dell'ascesa dei token storici e dell'impatto potenziale dell'ETF XRP.
Le performance di XRP sono guidate da due principali fattori:
a) È considerato l'asset più probabile per lanciare un prodotto ETF dopo ETH, con forti legami con Bitwise;
b) Voci riguardanti la riduzione della tassa sulle plusvalenze delle criptovalute negli Stati Uniti allo 0%.
Considerando l'anzianità di XRP (come uno dei primi asset crittografici) e le dimissioni del presidente della SEC Gary Gensler, anche se le probabilità di un ETF XRP sono paragonabili o leggermente inferiori a quelle di SOL, non si può negare che stia sottraendo quote di mercato che in precedenza appartenevano completamente a SOL.
Sentiment di compiacimento
Sebbene sia difficile quantificare questo sentimento, intuitivamente penso che la presunzione di Solana abbia raggiunto un punto di saturazione, formando un contrasto con la situazione di qualche anno fa - quando ETH, grazie alla sua posizione dominante, ha permesso a SOL di recuperare, mentre quella posizione era come un fossato difficile da superare.
Ecco alcuni esempi tipici
1. 'Espansione della rete vs L2'; DRIFT confrontato con HL, mostrando un atteggiamento di 'non commettere errori';
2. Molti sostengono che 'nessuno vorrà collegarsi da Solana a Base', nonostante ci siano chiari controesempi;
3. Alcuni utenti che in passato sostenevano fermamente ETH hanno completamente capitolato alcune settimane prima che ETH aumentasse del 35%, e questi hanno persino iniziato a prevedere improvvisamente che il prezzo obiettivo di ETHSOL scenderebbe a livelli molto bassi (ad esempio 0.027 ETHSOL).
Riepilogo
Nei prossimi 30 giorni, credo che l'attrattiva dei compratori marginali per Solana sia ai minimi storici dell'anno (la liquidità ETF è significativamente inferiore rispetto a ETH; l'attenzione verso le altcoin è più dispersa rispetto al passato), mentre la motivazione alla vendita dei venditori marginali è al massimo (realizzazione di profitti; utenti che hanno ottenuto enormi guadagni tramite meme o detenendo SOL scelgono di vendere per liquidare e proteggere il valore).
Inoltre, man mano che i rialzisti cercano di spingere i prezzi verso l'alto, il costo di finanziamento rimane elevato, e questo aumento è stato completamente alimentato dalla leva, come dimostrato dal recente (ma breve) superamento dei massimi storici.
