Nonostante la mancanza di un mercato di futures consolidato e le potenziali difficoltà di essere classificato come titolo, il processo di richiesta dell'ETF di Solana sta avanzando con sicurezza nel contesto normativo previsto.
Articolo di: Weilin, PANews
Il Chicago Mercantile Exchange (Cboe) ha recentemente presentato quattro richieste per ETF Solana. Con la fine del giorno delle elezioni negli Stati Uniti, Donald Trump assumerà la presidenza, e il presidente della SEC, Gary Gensler, ha annunciato che si dimetterà a gennaio dell'anno prossimo, creando opportunità per un cambiamento significativo nell'ambiente normativo degli ETF crittografici, aprendo nuove possibilità per l'approvazione dell'ETF Solana.
Gli analisti ritengono che la SEC passerà da un approccio "basato sull'applicazione" a uno "basato sulla divulgazione delle informazioni". Se l'ETF Solana viene approvato, ciò stimolerà una domanda enorme per il mercato degli ETF criptografici. Solana, attualmente la quarta criptovaluta per capitalizzazione, nonostante la mancanza di un mercato di futures consolidato e le potenziali ostilità per essere classificata come titolo, sta avanzando nel processo di richiesta dell'ETF, con nuove aspettative nel contesto normativo.
Quattro istituzioni si sono affrettate a richiedere l'ETF Solana, che sembrava "praticamente impossibile".
Il 22 novembre, i documenti della BZX Exchange di Cboe hanno mostrato che l'exchange ha proposto di quotare e fare trading su quattro ETF Solana sulla sua piattaforma. Questi ETF sono stati lanciati rispettivamente da Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Funds, classificati come "quote di fondi fiduciari basati su merci", presentati secondo la regola 14.11(e)(4). Se la SEC accetta ufficialmente, la scadenza per l'approvazione finale è prevista per l'inizio di agosto 2025.
Oltre a Bitcoin ed Ethereum, le seguenti criptovalute stanno anche aspettando l'approvazione degli ETF:
ETF XRP: Canary Capital, Bitwise e 21Shares hanno presentato la richiesta.
ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise e VanEck stanno cercando di ottenere l'approvazione.
ETF Litecoin: Canary Capital ha presentato la richiesta.
ETF HBAR: Canary Capital ha presentato la richiesta.
Nate Geraci, presidente di ETF Store, ha dichiarato il 21 novembre che ci sono notizie che almeno un emittente ha tentato di richiedere ETF per ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).
Al momento, alcuni esperti del settore ritengono che le probabilità di approvazione dell'ETF Solana siano superiori a quelle di altri ETF.
Tuttavia, solo tre mesi fa, sono state pubblicamente segnalate che CBOE ha rimosso la richiesta 19b-4 di due potenziali ETF Solana dalla pagina "Regole in attesa di modifica" del suo sito web. All'epoca, l'analista ETF di Bloomberg, Eric Balchunas, ha commentato che dopo che Cboe ha rimosso la richiesta 19b-4 per l'ETF Solana dal suo sito, le possibilità di approvazione dell'ETF Solana sono praticamente nulle. Ma attualmente, il nuovo contesto normativo potrebbe portare cambiamenti significativi.
Si prevedono cambiamenti normativi: la SEC tornerà a un approccio di regolamentazione basato sulla divulgazione delle informazioni.
Dopo il giorno delle elezioni negli Stati Uniti, il presidente eletto Trump e il Congresso, storicamente più favorevole all'industria delle criptovalute, stanno per assumere l'incarico. Inoltre, il presidente della SEC, Gary Gensler, si dimetterà il 20 gennaio 2025, portando a maggiore ottimismo tra i sostenitori delle criptovalute.
Nate Geraci, presidente di ETF Store, ha affermato di credere che l'ETF Solana molto probabilmente otterrà l'approvazione entro la fine dell'anno prossimo. "Sembra che la SEC stia comunicando con l'emittente riguardo a questo prodotto, il che è chiaramente un segnale positivo."
Alexander Blume, CEO di Two Prime Digital Assets, concorda con questa opinione, affermando che se l'emittente non ha una forte certezza di successo, non sprecherà tempo e risorse per farlo.
Matthew Sigel, responsabile della ricerca sugli asset digitali di VanEck, il primo a richiedere l'ETF Solana, ha dichiarato: "È la SEC, sotto la guida di Gary Gensler, che ha rotto un processo tradizionale a lungo orientato alle regole, regolando attraverso l'applicazione. Tornare a un sistema basato sulla divulgazione delle informazioni porterà a maggiori possibilità di innovazione. Credo che ci sia una grande possibilità di lanciare l'ETF Solana entro la fine dell'anno prossimo."
Tuttavia, contrariamente all'ottimismo di VanEck, Robert Mitchnik, responsabile della divisione asset digitali di BlackRock, il più grande ETF Bitcoin, ha dichiarato che l'azienda ha poco interesse per prodotti crittografici al di fuori di Bitcoin ed Ethereum.
Il presidente della SEC, Gary Gensler, si dimetterà a gennaio 2025.
Il 20 gennaio dell'anno prossimo, Gensler lascerà la sua carica di presidente della SEC, il giorno dell'insediamento di Trump. Recentemente, queste notizie hanno sostenuto il mercato delle criptovalute, mentre il prezzo di Bitcoin continua a stabilire nuovi massimi storici mentre tenta di superare la soglia dei 100.000 dollari.
I dati mostrano che la SEC ha registrato un numero record di azioni legali nell'anno fiscale 2024, con 583 azioni legali intraprese e 8,2 miliardi di dollari in ordini di risarcimento finanziario, il valore più alto nella storia della SEC. Rispetto al 2023, ciò rappresenta un aumento del 14% nelle azioni legali. I casi che coinvolgono criptovalute, fondi privati e altre condotte finanziarie ad alto rischio sono le priorità per l'agenzia. Ora, le dimissioni di Gensler potrebbero invertire l'ambiente normativo delle criptovalute.
Alexander Blume, menzionato in precedenza, ha affermato: "Attraverso canali finanziari tradizionali regolamentati come banche e borse, gli investitori istituzionali e al dettaglio possono accedere alle criptovalute tramite ETF, il che aprirà pool di capitali che prima non esistevano. È come sostituire un (grande) tubo antincendio con un (piccolo) tubo da piscina, il che significa che il potenziale slancio del mercato è aumentato e il trading speculativo potrebbe avere un impatto maggiore."
La crescita di Solana è forte, ma quali potrebbero essere le sfide potenziali per la richiesta?
Grazie all'andamento positivo del mercato meme, la crescita di Solana quest'anno è stata significativa. Il token nativo di Solana, SOL, ha superato il precedente massimo storico di 259,96 dollari stabilito a fine 2021, raggiungendo i 263,83 dollari, con una capitalizzazione di mercato di 121,1 miliardi di dollari, rendendolo la quarta criptovaluta più grande.
Quali ostacoli potrebbero incontrare le richieste per l'ETF Solana? Rivedendo le precedenti richieste per l'ETF Ethereum, nella dichiarazione di approvazione dell'ETF Ethereum, la SEC ha adottato un framework analitico chiamato "Ark Analysis Test", fornito da Ark Funds e adottato dalla SEC. Questo framework enumerava diverse ragioni chiave che hanno portato all'approvazione finale dell'ETF Ethereum: prima di tutto, l'esistenza di contratti futures: l'approvazione dell'ETF spot deve basarsi su un mercato di futures consolidato, in particolare su scambi riconosciuti ufficialmente, come il CME (Chicago Mercantile Exchange). In secondo luogo, la deviazione tra il prezzo dell'ETF futures e il prezzo spot non può essere troppo grande. Questo dimostra che il mercato non sarà manipolato a causa dell'ETF spot. Inoltre, è necessaria una certa maturità del mercato. L'ETF futures è in funzione da un po' di tempo e ha dimostrato stabilità, il che supporta ulteriormente la maturità e la stabilità del mercato spot.
Rob Marrocco, vicepresidente di CBOE e responsabile globale della quotazione degli ETF, ha sottolineato che l'unico modo praticabile per portare l'ETF Solana sul mercato è prima lanciare l'ETF futures di Solana e poi preparare la strada per l'ETF spot. Ha aggiunto che anche se l'ETF futures di Solana viene lanciato, dovranno passare del tempo a fare trading per stabilire una storia di performance, un processo che potrebbe richiedere molto tempo.
Sebbene gli ETF Bitcoin ed Ethereum siano già stati approvati, ci sono grandi differenze rispetto a Solana: Bitcoin ed Ethereum scambiano futures presso il Chicago Mercantile Exchange (CME) regolamentato, consentendo alla SEC di monitorare. Solana è stata elencata come uno dei 19 titoli non registrati quando la SEC ha citato in giudizio Binance e Coinbase Global Inc. nel 2023, il che ha portato a ostacoli legali per l'approvazione dell'ETF Solana.
Tuttavia, Matthew Sigel di VanEck ha precedentemente osservato che VanEck considera Solana (SOL) una merce, simile a Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH). Questo punto di vista si basa su un'interpretazione legale in evoluzione, poiché i tribunali e le agenzie di regolamentazione hanno iniziato a riconoscere che alcuni asset crittografici possono comportarsi come titoli sul mercato primario, ma più come merci sul mercato secondario.
Sigel ha ulteriormente menzionato che nell'ultimo anno, Solana ha fatto significativi progressi nella decentralizzazione; attualmente, i primi 100 possessori controllano circa il 27% dell'offerta, una riduzione significativa rispetto a un anno fa. Inoltre, la percentuale detenuta dai primi 10 indirizzi è ora inferiore al 9%. Solana ha oltre 1500 nodi di validazione distribuiti in 41 paesi, gestendo oltre 300 data center, di cui la percentuale di Nakamoto è 18, superando la maggior parte delle reti che monitora. Il client Firedancer, in arrivo, migliorerà ulteriormente la decentralizzazione, assicurando che non ci sia un'entità unica a dominare la blockchain. Crede che questi progressi rendano le caratteristiche di decentralizzazione di Solana più evidenti, più simili a merci digitali come Bitcoin ed Ethereum.
Sigel ha anche menzionato un precedente legale chiave: il caso CFTC contro My Big Coin del 2018. In questo caso, la difesa di MBC ha sostenuto che il token non fosse una merce poiché non esistevano contratti futures correlati. Tuttavia, il tribunale distrettuale degli Stati Uniti non ha concordato con questo punto di vista, affermando che, secondo il Commodity Exchange Act (CEA) degli Stati Uniti, la definizione di merce è molto ampia e include tutte le merci, articoli e tutti i servizi, diritti e interessi associati a queste merci, e che queste merci potrebbero avere contratti futures in futuro.
Sigel ritiene che questo precedente potrebbe applicarsi a Solana, indicando che anche se Solana non ha contratti futures, può comunque essere considerato una merce. Questa classificazione è fondamentale per l'approvazione dell'ETF Solana, poiché fornisce a Solana una base legale per essere riconosciuta come merce, consentendo a Solana di entrare nel processo di approvazione degli ETF basati su merci.
Pertanto, ha affermato che l'approvazione degli ETF non necessita necessariamente di un mercato di futures attivo. Anche se il volume di trading del mercato di futures correlato non è elevato, ETF per le spedizioni, l'energia e l'uranio sono già esistenti. "Riteniamo che, anche senza i contratti futures del CME, possa essere approvato." Ha affermato che gli exchange possono sostituire con protocolli di monitoraggio del mercato condivisi.
Se approvato, la prossima domanda sarà quanto sarà alta la domanda per l'ETF Solana spot. Grayscale Investments gestisce già il Grayscale Solana Trust, attualmente con asset gestiti di circa 70 milioni di dollari. L'analista di Bloomberg, James Seyffart, ritiene che poiché la capitalizzazione di mercato di Solana è circa il 6% di quella di Bitcoin, la domanda per questo ETF aumenterà proporzionalmente, con una domanda totale prevista di circa 3 miliardi di dollari.
