Metriche chiave: (21Ott 16:00 HK -> 28Ott 16:00 HK):
BTC/USD piatto ($68,500 -> $68,500), ETH/USD -7.5% ($2,725 -> $2,520).
BTC/USD Dic (fine anno) ATM vol -1.6v (55.9-> 54.3), Dic 25d RR vol -0.6v (4.3 -> 3.7).
Prospettiva Tecnica Spot:
Il mercato spot è stato molto contenuto nell'ultima settimana, mantenendosi tra 69.5k e 65k. Continuiamo a vedere il mercato intrappolato tra il supporto della bandiera a lungo termine rotta e la resistenza a 70.25k e quindi ci aspettiamo che il mercato mantenga questo intervallo per i prossimi giorni.
Data l'impostazione del mercato, pensiamo sia più probabile che nella prossima settimana e in vista delle elezioni potremmo testare di nuovo la parte superiore di questo intervallo mentre le probabilità di Trump continuano a salire.
Temi di Mercato:
Settimana tranquilla sui mercati globali mentre i partecipanti attendono con ansia le elezioni statunitensi. 'Nessuna notizia è una buona notizia' in generale poiché gli asset rischiosi continuano a risalire, con i dati statunitensi che rimangono relativamente stabili.
Nonostante Israele abbia risposto lanciando razzi contro siti militari in Iran durante il fine settimana, questo è stato ampiamente visto come una de-escalation da parte del mercato, con il colpo molto mirato e l'Iran che nega il suo impatto. Sembra che l'influenza degli Stati Uniti su Israele abbia prevalso in questo caso e, di conseguenza, questo ha rimosso un rischio imminente sul fronte geopolitico.
Il WSJ ha riportato un'indagine del governo degli Stati Uniti su Tether venerdì sera, causando un calo temporaneo di USDT sotto il peg e mettendo pressione sul complesso venerdì sera; tuttavia, dopo che il CEO di Tether ha negato il rapporto speculativo e non è emersa alcuna ulteriore notizia che lo confermasse durante il fine settimana, i prezzi delle criptovalute hanno recuperato le loro perdite e USDT è tornato a poco sotto il livello di peg.
Le quote di scommessa continuano a muoversi fermamente a favore di Trump (65–66% favorito), mentre le quote di vittoria dei Repubblicani sono salite anche dal 42% al 48%. C'è stata una notevole pre-posizionamento per una vittoria di Trump sul mercato, anche se sembra ancora che la comunità cripto stia aspettando un'affermazione prima di tentare un test del massimo storico in BTC.
Volatilità implicita ATM:
Un'altra settimana di bassa volatilità realizzata mentre il Bitcoin trova conforto nella fascia $65–70k in vista delle elezioni. Le discese nella zona $65.5–66k sono state ben supportate mentre il mercato spot ha faticato a mostrare qualsiasi slancio verso l'alto dopo aver testato e fallito a $69k un paio di volte.
I livelli di volatilità implicita sono generalmente diminuiti nel corso della settimana (con l'eccezione dei contratti di novembre) poiché i livelli di attività sono rimasti contenuti e una maggiore offerta di contratti da dicembre a marzo è stata vista nel mercato da strategie di overlay. Anche se i livelli assoluti di volatilità implicita sembrano otticamente bassi, stanno ancora prezzando un premio piuttosto alto rispetto al regime realizzato.
Le scadenze di novembre hanno infranto la tendenza di bassa volatilità implicita poiché la varianza elettorale statunitense ha iniziato a salire da livelli bassi la settimana scorsa, con l'evento che si avvicina rapidamente all'orizzonte e la domanda di opzioni in aumento. Gli interessi variavano dall'acquisto di straddle/strangle assoluto all'acquisto di call spread e all'acquisto di protezione put assoluta. Con il breakeven giornaliero per l'evento ancora in zona 6–7%, continuiamo a prevedere domanda di opzioni nelle scadenze di novembre nella prossima settimana.
Skew/Convexità:
I prezzi di skew sono generalmente tornati indietro dai massimi rispetto all'inizio della scorsa settimana e, dopo un breve calo a causa delle notizie su Tether, sono terminati solo leggermente più bassi rispetto a dove hanno iniziato la settimana. In definitiva, c'è una mancanza di interesse da parte del mercato per possedere opzioni nella fascia di strike $50–60k (a parte forse coperture di breve termine in vista delle elezioni) e questo sta compensando il fatto che le dinamiche locali spot-vol non stanno performando (cioè la volatilità implicita sta scendendo su spot più alto). Più localmente, il mercato è interessato a giocate al rialzo per una rottura del massimo storico in caso di vittoria di Trump/Repubblicani, il che sta sostenendo lo skew.
La convexità ha scambiato lateralmente questa settimana con il mercato riluttante a mantenere molto premio di wing in questo ambiente di compressione della volatilità. Detto ciò, le dinamiche vol-of-vol e spot-riskie performeranno entrambi i lati della distribuzione se ci sarà un grande movimento e questo sta offrendo un certo supporto alla convexità a questi livelli.
Buona fortuna per la settimana a venire!
