太平洋投资管理公司（Pimco）称，那些预计工业化国家央行将成功给经济增长踩下刹车、同时避免经济下滑的投资者，最好投资五年期债券。
总部位于加州纽波特海滩的Pimco认为，随着政策制定者逐步降低利率，投资者开始动用长期闲置的现金，这些债券正处于甜蜜期。这位资产管理公司管理着1670亿美元的Pimco收益基金（PIMIX），这是世界上最大的积极管理型债券基金，在过去的五年里，该基金的表现超过了90%的同行。
Pimco的经济学家Tiffany Wilding和该公司全球固定收益部门首席信息官Andrew Balls写道：“与其他国家一样，美国经济似乎即将实现罕见的软着陆——在不出现衰退的情况下，放缓增长和通胀。现金利率将与政策利率一起下降，而随着时间的推移，高政府赤字可能会推高长期债券收益率。”
情况已经开始好转：美国固定收益市场在9月底连续5个月上涨，这是自2019年以来的最佳表现。自美国国债收益率突破5%以来的12个月里，彭博美国综合指数（Bloomberg US Aggregate index）的回报率略高于11%。 但是，投资者在美国货币市场基金中持有创纪录的6.46万亿美元，而在宽松时期历来表现良好的五年期美债收益率仅略低于4%。
Pimco表示，在这种环境下，五年期债券将受益于价格上升，相反，“它为现金和其他短期工具带来了再投资风险”。
“各国央行，尤其是美联储，正致力于将货币政策利率恢复到预期的中性水平，”Wilding和Balls在周三发布的未来6至12个月的周期展望中表示。他们认为美国的中性利率在2%至3%之间。 这家管理着1.9万亿美元固定收益资产的公司预计，发达市场央行将在2025年将利率下调1.75-2.25个百分点。日本央行是一个例外，因为Pimco预计“尽管最近市场波动和日元走强，但它仍会逐步加息”。
随着美联储上月终于开始降息，美国国债收益率曲线的重要区域已趋于正常化，结束了创纪录的倒挂期。两年期美债收益率最近比10年期美债高出逾20个基点，为2022年6月以来的最高水平。
两人写道，11月的美国总统大选“强化了我们对曲线陡峭化的观点”。关税，尤其是前总统特朗普提出的关税，将给美联储带来通胀挑战。他们警告说， “无论哪个党派获胜，美国的赤字都将是最大的输家，理由是缺乏遏制福利支出的政治意愿。”
在全球范围内，Pimco更倾向于在终端定价高于美国的地区（如英国和澳大利亚）持有更多利率敞口。该资产管理公司倾向于较高质量的信贷和结构性产品，同时建议谨慎对待固定收益，“因为我们看到企业信贷因估值收紧而有些自满”。
他们警告说：“较低质量、浮动利率的私人市场领域似乎比价格所显示的更容易受到经济衰退和利率变化的影响。”
Pimco在报告中提到的明年投资者需要考虑的其他问题包括：
美国面临的主要风险“是经济活动和劳动力市场增长放缓会助长自激循环，最终导致更明显的经济衰退”。
随着股票和债券恢复其传统的反向关系，优质债券（如国债）将更好地对冲投资组合在股市下滑时的风险，“在地缘政治风险上升之际，这一点尤为重要”。
Pimco认为通胀挂钩债券的收益率“在实际（经通胀调整后）和名义基础上都很有吸引力”。
美国抵押贷款债券“为企业信贷提供了一个有吸引力的流动性替代品”，而“基于资产的行业，无论是在消费领域还是在非消费领域，都为私人市场投资者提供了有吸引力的机会，尤其是在企业贷款方面”。
文章转发自：金十数据